Pertumbuhan Upah yang Lebih Lemah Menjadi Latar Belakang Penurunan Suku Bunga BoE Sebelumnya

Pertumbuhan upah Inggris lebih lemah dari yang diharapkan untuk bulan Januari, jatuh ke level terendah sejak Juli 2021. Tingkat tahunan 5,6% 3 bulan ke bulan, mungkin jauh di atas tingkat target inflasi 2% Bank of England, tetapi ini menyoroti tren disinflasi yang jelas dalam pertumbuhan upah. Hal ini menyebabkan para pedagang menilai kembali taruhan mereka bahwa Bank of England akan menunda pemotongan suku bunga hingga Agustus, dan ada ekspektasi yang berkembang bahwa pemotongan suku bunga BOE pertama akan dilakukan pada bulan Juni, dan akan ada tiga pemotongan dari Bank tahun ini. Tidak termasuk bonus, pertumbuhan upah juga lebih lemah dari yang diharapkan di 6,1%, tetapi ini juga merupakan level terendah sejak Oktober 2022.

Pasar kerja Inggris Menunjukkan Tanda-Tanda Perlambatan

Mungkin akan ada penurunan lebih lanjut dalam upah di masa mendatang, karena data pekerjaan menunjukkan tanda-tanda bahwa pasar tenaga kerja Inggris melonggar. Tingkat pengangguran naik menjadi 3,9% dalam tiga bulan hingga Januari, dari 3,8%, berpotensi membalikkan perlambatan yang kita lihat pada tingkat pengangguran sejak pertengahan 2023. Jumlah orang yang dipekerjakan turun 21 ribu orang dalam tiga bulan hingga Januari, yang merupakan penurunan pertama dalam jumlah orang yang dipekerjakan sejak September tahun lalu. Jumlah pekerjaan baru yang tercipta juga lebih lemah dari yang diperkirakan, naik 20.000, analis memprakirakan kenaikan 25.000. Jumlah karyawan naik 386.000 antara Januari 2023 - Januari 2024, menurut Kantor Statistik Nasional. Ini merupakan kenaikan sebesar 1,3%. Namun, meskipun pertumbuhannya kuat pada tahun lalu, ONS mengatakan bahwa ada tanda-tanda pertumbuhannya melambat. Hal ini dapat menyebabkan pertumbuhan upah yang lebih lemah.

Teka-Teki Aktivitas Ekonomi

Tingkat ketidakaktifan ekonomi meningkat dalam tiga bulan hingga Januari, naik menjadi 21,8%, lebih tinggi dari kuartal sebelumnya, dan di atas tingkat sebelum pandemi. Ini adalah alasan mengapa BOE tetap gelisah terkait dampak pasar tenaga kerja Inggris terhadap tren inflasi. Jika orang-orang ini kembali ke dunia kerja, maka akan ada pekerjaan untuk mereka. Namun, hal ini mungkin tidak menghalangi penurunan suku bunga BOE karena ONS telah mendesak kehati-hatian saat menafsirkan tingkat ketidakaktifan di Inggris, karena ukuran sampelnya masih kecil.

Pertumbuhan Upah Riil dalam Tren Naik karena Inflasi Turun

Pertumbuhan upah utama mungkin lebih rendah dari yang diharapkan, namun, pertumbuhan gaji riil, ketika disesuaikan dengan inflasi, telah meningkat, karena inflasi turun. Pertumbuhan upah riil termasuk bonus adalah 1,4%, tidak termasuk bonus adalah 1,8%. Namun, dengan inflasi yang akan turun lebih jauh tahun ini, maka pertumbuhan gaji riil bisa naik. Ini adalah salah satu alasan mengapa BOE mungkin akan mengambil pendekatan yang hati-hati untuk memangkas suku bunga di akhir tahun ini, namun pasar tidak mendengarkan hal ini saat ini.

Sumber: ONS

Secara keseluruhan, tren upah dan pasar tenaga kerja di Inggris sejalan dengan tren global. Diprakirakan akan ada kenaikan moderat pada tingkat pengangguran, meskipun pasar tenaga kerja Inggris tetap ketat. Secara keseluruhan, hal ini sedikit dovish bagi BOE.

Sterling Berisiko Pullback

Karena pasar mengkalibrasi ulang ekspektasi untuk penurunan suku bunga BOE pertama dari Agustus ke Juni, Sterling berada di bawah tekanan turun. GBP, yang telah menjadi mata uang berkinerja terbaik di G10 pada tahun 2024, tetapi GBP/USD telah tergelincir karena data ini dan berada di bawah $1,28. Dolar mengalami kebangkitan minggu ini, yang juga membebani Pound. Imbal hasil emas juga lebih rendah, yang dapat menambah tekanan pada sterling dalam jangka pendek hingga menengah.