Yang Terburuk dari Kedua Dunia: Apakah Risiko Stagflasi Meningkat?

Ringkasan

Dalam laporan pertama dari seri tiga bagian ini, kami menyajikan sebuah kerangka kerja untuk mengkarakterisasi episode historis stagflasi ke dalam episode ringan, sedang, atau berat.

Iain Macleod menciptakan istilah "stagflasi" dalam sebuah pidato di House of Commons pada tahun 1965: "Kita sekarang mengalami hal terburuk dari dua dunia-bukan hanya inflasi di satu sisi atau stagnasi di sisi lain, tetapi keduanya secara bersamaan."

Stagflasi dapat memberikan tekanan yang signifikan terhadap perekonomian dan dapat menjadi situasi yang sulit untuk dihindari. Inflasi yang tinggi mengikis daya beli konsumen, sementara permintaan yang lebih lemah menyebabkan kemerosotan di pasar tenaga kerja, sehingga membatasi peluang kenaikan upah riil.

Tindakan kebijakan moneter atau fiskal konvensional adalah solusi yang sering kali memperbaiki stagnasi atau inflasi, tetapi tidak keduanya.

Episode stagflasi yang paling menonjol dalam sejarah modern AS terjadi pada tahun 1970-an. Badai guncangan harga energi yang sempurna, pertumbuhan biaya tenaga kerja yang kuat, dan pengeluaran pemerintah yang tinggi menyebabkan inflasi meningkat, sementara output ekonomi tersendat dan pengangguran meningkat.

Meskipun kita dapat memperdebatkan keadilan dari perbandingan tersebut, latihan membandingkan serangan stagflasi membuat kami mengembangkan kerangka kerja sederhana untuk mengatur episode historis dalam skala keparahan.

Dalam data yang mencakup tahun 1950 hingga saat ini, kami mengidentifikasi 13 kejadian stagflasi. Lima episode bersifat ringan, empat episode bersifat sedang, dan empat episode bersifat parah. Episode terpendek berlangsung selama dua kuartal, terjadi pada tahun 1977-1978 dan 1995, dan episode terpanjang terjadi pada tahun 1979-1982 (16 kuartal).

Dalam seri berikutnya dari seri ini, kami merangkum episode-episode stagflasi di masa lalu dan keputusan-keputusan kebijakan moneter yang menyertainya.

Unduh Komentar Khusus Lengkap