Pound Inggris Sterling Turun karena Minyak Mentah yang Lebih Murah Menutupi Jalur Inflasi

• GBP/USD turun ke level terlemah sejak awal April karena Fed yang hawkish mengangkat Dolar.
• Bank of England mempertahankan suku bunga, tetapi pemungutan suara yang terbagi menjadi lebih hawkish karena anggota kedua mendukung kenaikan.
• Laporan inflasi utama yang datar menyembunyikan lonjakan inflasi jasa Inggris dan inti yang masih meningkat.
• Minyak Mentah yang lebih murah menyembunyikan biaya makanan dan petrokimia hilir yang sudah terkunci dalam rantai pasokan.

Bank of England (BoE) menyampaikan penahanan hawkish yang diprakirakan pasar pada hari Kamis, dan anggota kedua Komite Kebijakan Moneter (MPC) bergabung dalam dorongan untuk menaikkan Bank Rate. Sterling tetap turun, menembus level 1,3300 ke level terendah sejak awal April, mendekati 1,3200. Secara kasat mata, sikap hawkish ini tampak keras kepala di tengah gencatan senjata yang menarik harga Minyak Mentah ke level sebelum perang dan tingkat inflasi utama Inggris yang sama sekali tidak naik.

Kontradiksi yang tampak itu hilang saat Anda berhenti memperhatikan inflasi minyak. Tekanan harga yang menjadi perhatian komite terletak pada lonjakan inflasi jasa yang sudah tercatat, serta biaya makanan dan petrokimia yang telah dipengaruhi oleh penutupan Selat Hormuz dalam rantai pasokan, yang tidak dapat dibalik oleh gencatan senjata.

Minyak lebih murah, inti lebih panas

Laporan Mei hanya tampak jinak di permukaan. Inflasi utama bertahan di 2,8%, di bawah 3,0% yang diprakirakan pasar, tetapi tetap datar karena makanan yang sementara lebih murah dan penurunan perumahan mengimbangi kenaikan tajam harga bensin; inflasi makanan sebenarnya turun ke 2,2%, terendah sejak Desember 2024.

Di bawah permukaan, kategori yang paling diperhatikan BoE bergerak ke arah sebaliknya. Inflasi jasa, bacaan favoritnya untuk ketahanan domestik, melonjak ke 3,7% dari 3,2%, dan inflasi inti naik menjadi 2,6%. Dengan kenaikan gaji reguler yang masih berjalan di 3,4%, dua anggota yang berbeda pendapat memiliki alasan kuat untuk kenaikan yang disembunyikan dengan nyaman oleh inflasi utama yang datar.

Tagihan yang masih dalam perjalanan

Kekhawatiran yang lebih besar adalah bagian dari kejutan yang belum mendarat. Penutupan Selat Hormuz sejak akhir Februari memutus sekitar sepertiga perdagangan pupuk laut dunia dan mendorong harga nitrogen naik sekitar 80% pada puncaknya, dengan produksi amonia dan urea di Teluk terhenti. Biaya itu merambat melalui penanaman, panen, dan kontrak pasokan jauh sebelum mencapai rak toko.

Pembukaan kembali tidak membatalkan berbulan-bulan kargo yang terdampar atau langsung memulai kembali pabrik yang rusak, dan penyaluran ke barang-barang terkait makanan dan petrokimia biasanya tertunda berbulan-bulan. Proyeksi BoE sendiri sudah memperkirakan inflasi naik pada paruh kedua tahun ini karena energi dan makanan, yang merupakan tekanan putaran kedua yang disembunyikan oleh harga Minyak Mentah spot yang lebih murah, bukan dihilangkan.

Mengapa Pound tetap turun

Tidak ada yang menghentikan Sterling dari penurunan, karena BoE secara sederhana dikalahkan oleh sikap hawkish di seberang Atlantik. Ketua Federal Reserve (Fed) baru Kevin Warsh menggunakan debutnya untuk menyampaikan penahanan hawkish sendiri, meningkatkan peluang kenaikan suku bunga AS pada September dan mendorong Indeks Dolar (DXY) ke level tertinggi dua bulan.

Dengan perbedaan suku bunga yang berayun ke arah Dolar, pasar bahkan memangkas taruhan kenaikan BoE karena inflasi utama yang lemah dan minyak yang lebih murah, yang bisa dibilang merupakan bacaan yang salah. Politik domestik menyelesaikan sisanya, karena pemilihan ulang Makerfield dan spekulasi kepemimpinan mengguncang obligasi pemerintah dan Pound.

Ancaman kalender berikutnya

Ujian jangka pendek tiba pada hari Jumat pukul 06:00 GMT dengan data Penjualan Ritel Inggris untuk Mei, di mana konsensus memperkirakan rebound sekitar 0,5% MoM setelah penurunan tajam sebelumnya; angka yang lemah akan memperkuat kekhawatiran pertumbuhan yang sudah membebani Sterling.

Minggu berikutnya memperjelas divergensi, dimulai dengan survei flash Indeks Manajer Pembelian (PMI) Inggris pada hari Selasa dan serangkaian pembicara BoE yang akan menunjukkan seberapa kuat suara hawkish itu sebenarnya, sebelum data Indeks Harga Belanja Konsumsi Pribadi (PCE) AS pada hari Kamis, indikator inflasi favorit Fed, yang akan memvalidasi atau meruntuhkan keunggulan Dolar.

Resistance: Level 1,3300, yang hilang saat penurunan, kini membatasi pantulan pertama, dengan pivot sebelumnya di dekat 1,3450 sebagai supply signifikan berikutnya.

Support: Level 1,3200 adalah garis langsung setelah terendah Kamis tepat di bawahnya; penembusan bersih membuka jalan ke 1,3150 dan kemudian 1,3100, dengan lantai struktural dekat 1,3000.

Bias: Bearish selama harga bertahan di bawah 1,3300, dengan Dolar yang kuat dan politik Inggris mengarahkan pergerakan jangka pendek dan Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) berada di tengah kisaran bukan jenuh jual, menyisakan ruang untuk penurunan lebih lanjut. Risiko terhadap pandangan ini adalah inflasi yang diabaikan pergerakan ini: jika data minggu depan yang didominasi jasa dan tekanan makanan serta petrokimia di pipeline mendorong taruhan kenaikan kembali ke kurva, atau PCE AS melemah, pemulihan melewati 1,3300 bisa cepat.

Grafik 5-menit GBP/USD