Potensi Risiko Dan Inovasi Euro Digital – Morgan Stanley

Setelah banyak konsultasi dan refleksi, European Central Bank akan segera mengumumkan peluncuran percobaan euro digital – versi digital uang tunai yang akan beredar bersama uang kertas dan koin euro. Reza Moghadam, Kepala Penasihat Ekonomi Morgan Stanley, menjawab tiga rangkaian pertanyaan: Pertama, mengapa dan mengapa sekarang? Kedua, apa risikonya dan apa yang akan dilakukan ECB terhadapnya? Dan ketiga, apa implikasi kebijakannya?

Mengapa beralih ke digital?

“Pendorong utama adalah menurunnya peran uang tunai fisik sebagai alat pembayaran. Tetapi jika uang tunai secara efektif menghilang, apa yang akan menopang kepercayaan itu? Deposit dapat dikonversi menjadi apa? Mata uang digital bank sentral menjawab pertanyaan mendasar tentang stabilitas sistem keuangan. Tetapi penurunan uang tunai bukanlah berita – mengapa bereaksi sekarang? Salah satu alasannya adalah pandemi telah mempercepat penurunan uang tunai. Tetapi alasan yang lebih penting untuk beralih ke digital adalah munculnya teknologi pembayaran saingan. Setelah stablecoin tersebar luas, kemampuan ECB untuk mempengaruhi suku bunga dengan memvariasikan pasokan uang tradisional akan sangat terganggu. Hilangnya kedaulatan ekonomi akan jauh lebih serius daripada, katakanlah, ketergantungan Eropa saat ini pada platform Amerika seperti Visa dan MasterCard, yang juga merupakan faktor dalam mendorong euro digital.”

Bagaimana dengan risikonya?

“Risiko utamanya adalah bahwa euro digital dapat melakukan lebih dari sekadar menggantikan uang tunai fisik. Publik dapat beralih dari menyimpan deposit bank swasta ke euro digital yang diterbitkan ECB, sehingga mendorong biaya pendanaan bank. Untuk membatasi pukulan ke bank-bank, ECB kemungkinan akan membatasi jumlah yang dapat disimpan di dompet digital, yang diperkirakan disediakan dan dikelola oleh bank-bank. Batasan sekitar €3.000 per individu kadang-kadang disebutkan, yang tampaknya masuk akal untuk ekonomi besar, tetapi dapat menimbulkan masalah bagi bank-bank di negara yang lebih kecil dan kurang makmur. Ukuran batas adalah detail penting yang harus diselesaikan oleh ECB.”

Apa implikasi kebijakannya?

“Yang utama adalah begitu uang tunai hilang, return euro digital pada prinsipnya dapat diatur ke level apa pun, termasuk negatif. Kendala yang dikenakan oleh return nol pada uang tunai akan dihilangkan, memungkinkan ECB untuk menurunkan suku bunga kebijakan hingga apa pun yang diperlukan dalam resesi parah. Pemerintah juga bisa berinovasi, misalnya bisa memberikan stimulus melalui programmable money, yang hilang jika tidak dibelanjakan sebelum tenggat waktu. Tapi inovasi seperti itu mungkin masih bertahun-tahun di masa depan.”