Mengapa Dolar AS Menguat ketika Ukuran Inflasi Pilihannya Mendingin?

Dolar AS (USD) terus menunjukkan kekuatan yang mendasarinya, dengan Indeks Dolar AS (DXY) menyentuh level tertinggi tahun berjalan bulan Juni di dekat 101,80 meskipun data terbaru menunjukkan perlambatan inflasi inti Belanja Konsumsi Pribadi (Personal Consumption Expenditures/PCE). Sementara metrik inflasi yang direvisi menunjukkan momentum harga yang melambat, aktivitas ekonomi yang mendasari yang tangguh—ditandai oleh belanja konsumen yang resilien dan capex yang kuat—menjaga ekspektasi pasar tetap berpegang pada latar belakang makroekonomi AS yang kuat. Di tengah antisipasi para pelaku pasar terhadap rilis data Nonfarm Payrolls (NFP) dan Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) mendatang, para ahli strategi institusional tengah memperdebatkan apakah tren inflasi yang melandai akan mendorong siklus pengetatan kebijakan Federal Reserve (The Fed) yang lebih bertahap, atau justru tekanan harga dasar yang masih persisten akan mempertahankan momentum kenaikan Greenback.

TD Securities Memprakirakan Inflasi yang Membandel dan PDB Kuartal III 3,0% akan Membuat The Fed Tetap Hawkish

Oscar Munoz dan Eli Nir dari TD Securities menilai bahwa meskipun angka inflasi PCE direvisi turun, sinyal ekonomi yang lebih luas tetap jelas hawkish. Setelah menaikkan proyeksi pertumbuhan PDB kuartal ketiga menjadi 3,0% secara tahunan, mereka berpendapat bahwa permintaan konsumen yang tangguh, laba perusahaan yang tetap kuat, dan tekanan harga yang persisten membuat kemungkinan kenaikan suku bunga The Fed pada Oktober tetap terbuka lebar.

“Revisi PCE dan PDB memberikan gambaran yang beragam, dengan penyesuaian ke belakang yang hawkish pada pertumbuhan dan penyesuaian dovish pada inflasi. Namun, tren dasarnya merupakan cerita utama, dan pertumbuhan yang kuat disertai meningkatnya risiko inflasi seharusnya tetap mendominasi pandangan The Fed... Kami menaikkan proyeksi pertumbuhan PDB kuartal ketiga menjadi 3,0% QoQ secara tahunan, didukung oleh belanja konsumen dan belanja modal yang masih kuat. Permintaan domestik tetap solid... Kami kini memperkirakan inflasi PCE inti akan menutup 2026 di 3,0% secara Q4/Q4, dan berada di 2,5% tahun depan.”

MUFG Soroti Ketahanan Dolar AS di Puncak 101,80 saat PCE yang Lebih Lemah Redam Taruhan Kenaikan Agresif

Lee Hardman dari MUFG menyoroti bahwa meskipun Indeks Dolar AS mencapai puncak tahun berjalan sejak Juni di 101,80, data inflasi yang lebih lemah dan pesan dovish dari bank sentral mulai meredakan ekspektasi terhadap pengetatan moneter yang cepat. Dengan laju tahunan PCE inti tiga bulan melambat menjadi 2,1%, peluang kenaikan suku bunga berturut-turut pada Oktober menjelang pemilu paruh waktu AS semakin berkurang, sehingga perhatian pasar semakin tertuju pada data pasar tenaga kerja dan IHK (CPI) mendatang.

“Momentum penguatan Dolar AS terus berlanjut meskipun retorika The Fed baru-baru ini dan data inflasi AS yang lebih lemah seharusnya membantu meredam ekspektasi terhadap kenaikan suku bunga The Fed yang lebih agresif... Setelah revisi turun tersebut, terdapat bukti yang lebih jelas bahwa ukuran tekanan inflasi dasar pilihan The Fed mulai melambat. Laju pertumbuhan tahunan tiga bulan turun menjadi hanya 2,1%. Jika melihat periode sejak konflik AS–Iran dimulai, laju pertumbuhan tahunan enam bulan melambat menjadi 2,7%... Hal ini membuat kemungkinan The Fed menaikkan suku bunga seagresif yang saat ini diperhitungkan pasar menjadi lebih kecil...”

Intinya

Ketahanan Dolar AS di dekat 101,80 menunjukkan bahwa pasar valuta asing saat ini lebih memprioritaskan kuatnya pertumbuhan ekonomi AS dibandingkan perlambatan indikator inflasi jangka pendek. Meski MUFG menilai perlambatan laju tahunan PCE inti tiga bulan menjadi 2,1% mengurangi urgensi bagi The Fed untuk menaikkan suku bunga secara agresif dalam pertemuan berturut-turut, TD Securities memperkirakan permintaan domestik yang kuat—tercermin dalam proyeksi pertumbuhan PDB kuartal ketiga sebesar 3,0%—serta inflasi PCE inti yang masih persisten di 3,0% pada akhir tahun akan mempertahankan sikap hawkish Federal Reserve dan menjaga momentum penguatan Dolar AS secara lebih luas.

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)