Bank of Japan Bersiap Naikkan Suku Bunga pada Desember: Mengapa Yen Jepang Masih Melemah anyway

Yen Jepang (JPY) tetap berada di bawah tekanan berkelanjutan di dekat level terendah multi-bulan karena USD/JPY mendorong kenaikan di atas level 160,00 selama dua sesi berturut-turut, mendorong peringatan resmi dari Menteri Keuangan Jepang Katayama mengenai pergerakan valuta asing yang sepihak dan cepat. Meskipun aktivitas ekonomi domestik tetap tangguh — ditandai oleh pertumbuhan PDB riil Kuartal III yang diproyeksikan sebesar 0,8% QoQ saar — dan inflasi di atas target memperkuat ekspektasi kenaikan suku bunga Bank of Japan (BoJ) sebesar 25 bp pada bulan Desember, revisi naik terhadap ekspektasi pengetatan Federal Reserve (The Fed) mengimbangi dukungan kebijakan domestik. Para ahli strategi institusional di DBS Group Research, Societe Generale, dan Commerzbank menilai apakah penembusan teknis di atas 160,00 akan memperpanjang pelemahan Yen dalam jangka pendek menuju 162,20 atau apakah lanskap suku bunga Jepang yang berubah akan menjadi jangkar bagi pemulihan JPY dalam jangka panjang.

DBS Memprakirakan Pertumbuhan yang Solid dan Inflasi di Atas Target akan Mendukung Kenaikan Suku Bunga Bo J pada Bulan Desember

Para ekonom di DBS Group Research memprakirakan PDB riil Jepang pada kuartal ketiga akan meningkat sebesar 0,8% QoQ saar, didukung oleh permintaan ekspor yang didorong AI dan konsumsi domestik yang dipimpin oleh upah. Meskipun angka perdagangan bulan Oktober diproyeksikan menunjukkan defisit perdagangan melebar menjadi JPY1,2 triliun meski pertumbuhan ekspor tahunan mencapai 17%, inflasi yang terus berada di atas target akibat kenaikan biaya energi dan pelemahan Yen seharusnya memperkuat alasan kenaikan suku bunga Bank of Japan sebesar 25 bp pada bulan Desember.

"PDB riil diprakirakan meningkat sebesar 0,8% qoq saar pada Kuartal III, secara umum sejalan dengan tren... Data perdagangan bulan Oktober kemungkinan menunjukkan pertumbuhan ekspor tetap solid di 17% yoy, tetapi defisit perdagangan melebar menjadi JPY1,2 triliun... Secara keseluruhan, data-data ini seharusnya memperkuat alasan kenaikan suku bunga BOJ sebesar 25 bp pada pertemuan kebijakan bulan Desember, dengan pertumbuhan di sekitar tren, inflasi di atas target, dan tekanan berkelanjutan pada keseimbangan eksternal/nilai tukar."

Societe Generale Memperingatkan Penembusan USD/JPY di Atas 160 Berisiko Menyebabkan Kerugian Yen Lebih Lanjut Menuju 162,20

Kenneth Broux dan koleganya di Societe Generale mencatat bahwa USD/JPY telah menembus batas atas kisaran konsolidasi sempitnya dan kembali berada di atas moving average 200 hari, diperdagangkan di atas 160,00 selama hari kedua berturut-turut sebelum peringatan verbal dari Menteri Keuangan Katayama meredam kenaikan. Dengan support awal terbentuk di SMA 200 hari dekat 158,70, kenaikan yang berkelanjutan mengekspos Yen Jepang terhadap level-level resistance utama di 160,40/160,70 dan 162,20.

"USD/JPY menyaksikan rebound tajam pada bulan September dan bergerak dalam konsolidasi yang sempit. Kini pasangan mata uang ini telah menembus di atas batas atas kisaran tersebut, menandakan kemungkinan berlanjutnya pemantulan. Hambatan potensial berikutnya dapat berada di level tertinggi April di 160,40/160,70 dan proyeksi di sekitar 162,20... Pasangan mata uang ini telah kembali berada di atas MA 200 Hari. Jika pullback jangka pendek berkembang, moving average di 158,70 dapat menjadi support penting... USD/JPY: Kisaran semalam 159,66 - 160,19. Harga spot diperdagangkan di atas 160 untuk hari kedua sebelum para pedagang mengurangi posisi menyusul peringatan Menteri Keuangan Katayama mengenai aksi satu arah dan pergerakan valas yang cepat. Support 158,70, resistance 160,70."

Commerzbank Melihat Konvergensi Kebijakan The Fed-Bo J Membatasi Kenaikan Yen dalam Jangka Pendek sebelum Pemulihan Struktural

Volkmar Baur dari Commerzbank berpendapat bahwa revisi ekspektasi mengenai kenaikan suku bunga tambahan Federal Reserve pada bulan Maret menetralkan dampak mata uang dari perkiraan kenaikan suku bunga Bank of Japan pada bulan Desember dan musim semi mendatang. Karena pengetatan secara paralel menandakan konvergensi bank sentral, bukan divergensi, Commerzbank melihat kenaikan jangka pendek Yen Jepang yang terbatas—dengan memprakirakan pergerakan moderat menuju 155,00 pada pertengahan 2027—sebelum imbal hasil obligasi domestik yang secara struktural lebih menarik mendukung pemulihan JPY yang berkelanjutan dalam jangka panjang.

“Peninjauan kembali ekspektasi kami terhadap kebijakan bank sentral AS tentu juga memengaruhi prakiraan kami untuk Yen Jepang. Para ekonom kami tidak lagi memperkirakan bank sentral AS akan menghentikan kenaikan suku bunga pada Desember. Sebaliknya, mereka kini memperhitungkan kenaikan suku bunga tambahan oleh The Fed pada Maret... Meskipun kami juga memperkirakan Bank of Japan (BoJ) akan kembali menaikkan suku bunga sebanyak dua kali, yakni pada Desember dan musim semi tahun depan, hal ini tidak lagi menguntungkan Yen Jepang. Sebaliknya, perkembangan tersebut mengindikasikan konvergensi kebijakan antara kedua bank sentral, yang kemungkinan hanya akan memberikan dampak terbatas terhadap mata uang tersebut... Oleh karena itu, kami melihat potensi penguatan Yen Jepang masih terbatas dalam waktu dekat. Dalam beberapa hari terakhir, Yen telah sedikit melemah akibat meningkatnya ekspektasi pasar terhadap kebijakan The Fed dan saat ini diperdagangkan sedikit di bawah level 160 terhadap Dolar AS (USD/JPY). Pada pertengahan tahun depan, kami kini hanya memperkirakan penguatan tipis Yen menuju 155... Namun, dalam jangka panjang, kami tetap memperkirakan Yen Jepang akan menguat. Perubahan struktural dalam kondisi suku bunga Jepang membuat obligasi domestik kembali jauh lebih menarik, terutama bagi investor Jepang.”

Poin-Poin Penting

Yen Jepang menghadapi tarik-menarik antara penguatan fundamental makro domestik dan tekanan suku bunga eksternal yang terus berlanjut di dekat level 160,00. Sementara DBS Group Research menekankan bahwa pertumbuhan PDB yang sedang berlangsung (0,8% QoQ saar) dan inflasi yang membandel secara kuat membenarkan kenaikan suku bunga BoJ sebesar 25 bp pada bulan Desember, Societe Generale memperingatkan bahwa penembusan teknis USD/JPY di atas SMA 200 hari (158,70) membuat Yen rentan menguji 160,40/160,70 dan 162,20 kecuali intervensi resmi menghentikan pergerakan tersebut. Pada akhirnya, Commerzbank menggarisbawahi bahwa pengetatan Federal Reserve secara paralel hingga bulan Maret akan membatasi apresiasi JPY dalam jangka pendek di sekitar 155,00, sehingga menunda pembalikan Yen yang lebih berkelanjutan sampai imbal hasil obligasi Jepang yang lebih tinggi menarik arus masuk modal domestik yang berkelanjutan dalam jangka panjang.

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan telah ditinjau oleh editor. Pelajari selengkapnya.)