Bitcoin Baru Saja Membukukan Penurunan Lima Pekan Berturut-turut, dan Badai Mungkin Belum Berakhir

Bitcoin (BTC) kesulitan menemukan support, turun di bawah US$70.000 saat berbagai hambatan mengancam untuk mendorong Raja Kripto lebih rendah. Reli "Uptober" yang sangat dinantikan gagal terwujud, dengan tekanan jual yang persisten dan likuidasi yang meluas justru memperkuat narasi "Rektober", istilah yang menggambarkan bulan Oktober yang ditandai oleh penurunan tajam, bukan kenaikan yang secara tradisional terkait dengan bulan tersebut.

Pelemahan berlanjut hingga November, dengan permintaan institusional yang lesu, positioning derivatif yang hati-hati, dan metrik-metrik on-chain yang memburuk, semuanya mengindikasikan memudarnya kepercayaan pasar. 

Selain itu, tesis bearish ini diperkuat oleh kekhawatiran inflasi yang persisten, Dolar AS (USD) yang lebih kuat, peretasan Binance, dan keputusan MSCI untuk menghapus perusahaan dengan perbendaharaan Bitcoin besar dari indeks globalnya, yang menekan aset-aset yang sensitif terhadap risiko dan meningkatkan kemungkinan badai besar sedang menuju Raja Kripto.

Inflasi yang membandel Hidupkan Kembali Kekhawatiran terhadap Kenaikan Suku Bunga

Mata uang kripto terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar sangat sensitif terhadap kondisi likuiditas, sehingga rentan terhadap kebijakan moneter yang lebih ketat. Suku bunga yang lebih tinggi dan likuiditas yang berkurang cenderung membebani aset-aset yang tidak memberikan imbal hasil seperti BTC dengan meningkatkan biaya peluang untuk memegangnya, dan para investor lebih memilih aset-aset safe-haven seperti Greenback dan obligasi Pemerintah AS.

Latar belakang makroekonomi hingga November sebagian besar mendukung Federal Reserve (The Fed) untuk mempertahankan sikap moneter yang relatif restriktif, yang memberikan dukungan kepada USD tetapi menekan aset-aset berisiko. 

Data ketenagakerjaan AS untuk bulan Oktober yang lebih kuat dari prakiraan, dirilis pada pekan pertama November, menegaskan bahwa pasar tenaga kerja AS tetap tangguh, sehingga memberi bank sentral lebih sedikit alasan untuk melonggarkan kebijakan moneter. Hal ini diikuti oleh data Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) AS bulan Oktober yang lebih tinggi dari prakiraan, yang semakin memperkuat ekspektasi kondisi moneter yang lebih ketat.

Laporan IHK secara khusus meningkatkan peluang The Fed akan menaikkan suku bunga pada bulan Desember. Gubernur The Fed, Christopher Waller, memperingatkan bahwa IHK inti yang lebih kuat dari prakiraan dapat mendorongnya untuk mempertimbangkan kenaikan suku bunga sebesar 50 basis poin (bp) yang lebih besar pada pertemuan kebijakan tanggal 8–9 Desember. Ia menambahkan bahwa membatasi kenaikan menjadi 25 bp dapat mempertaruhkan kredibilitas The Fed.

Sikap hawkish ini di tengah meningkatnya kekhawatiran terhadap inflasi telah mendorong imbal hasil obligasi Pemerintah AS bertenor 10 tahun dan Indeks DXY lebih tinggi serta membebani harga Raja Kripto.

Permintaan yang Lebih Lemah dari Institusi

Di sisi institusional, permintaan spot juga melemah. Exchange Traded Funds (ETF) Bitcoin spot yang terdaftar di AS mencatat arus keluar bersih lebih dari US$500 juta pada bulan Oktober, dengan penarikan yang meningkat menjadi US$1,88 miliar sejauh ini pada bulan November, arus keluar bulanan tertinggi sejak bulan Juni.

Pergeseran sentimen investor dan memudarnya permintaan, yang berlawanan dengan arus masuk kuat yang tercatat pada bulan Agustus dan September, telah menghilangkan sumber utama pembelian berkelanjutan yang sebelumnya menjadi batas dan menyerap tekanan jual.

Pengecualian dari Indeks MSCI Tekan Para Pemegang BTC Korporasi Besar

Permintaan korporasi, yang secara historis membantu menjadi batas bagi Bitcoin selama koreksi tajam, menghadapi kemunduran lainnya pekan ini. Pada hari Rabu, penyedia indeks global MSCI mengonfirmasi bahwa pihaknya akan menghapus Strategy dari indeks globalnya, Indeks MSCI USA, dan Indeks MSCI World. Strategy, pemegang Bitcoin korporasi terbesar, saat ini memiliki 850.364 BTC.

Keputusan tersebut berarti bahwa fund-fund indeks yang melacak tolok ukur yang terdampak mungkin perlu menjual saham Strategy mereka sebelum tanggal 30 November untuk mencerminkan perubahan dalam portofolio mereka. Meskipun keputusan MSCI secara langsung memengaruhi saham Strategy, bukan kepemilikan Bitcoinnya, konsekuensinya dapat meluas ke mata uang kripto tersebut mengingat posisi perusahaan sebagai perusahaan dengan perbendaharaan Bitcoin terbesar.

Selain itu, Metaplanet yang terdaftar di Tokyo, yang juga mengakumulasi dan memegang BTC, dimasukkan dalam daftar pengecualian. Perusahaan tersebut akan dihapus dari Indeks MSCI Japan Small Cap yang berlaku efektif pada 1 Desember.

Potensi penjualan saham secara paksa ini dapat membebani saham perusahaan-perusahaan pemegang BTC dan secara tidak langsung memengaruhi sentimen BTC. Karena perusahaan-perusahaan ini berfungsi sebagai jalur institusional menuju eksposur BTC, tekanan jual berkelanjutan pada saham mereka dapat melemahkan kepercayaan investor terhadap strategi perbendaharaan Bitcoin korporasi dan menambah hambatan lainnya bagi pemulihan BTC.

Leverage yang Meningkat Menambah Risiko Pergerakan Tajam

Di pasar derivatif, risiko pergerakan harga yang tajam tetap tinggi bagi Raja Kripto karena leverage terus meningkat.

Open Interest (OI) dalam kontrak berjangka perpetual BTC mencapai 353.000 BTC pekan ini, berada di persentil ke-99 dari pengamatan selama dua tahun terakhir. Sementara itu, bunga pendanaan tahunan rata-rata mencapai 8,4% selama sepekan terakhir, yang menunjukkan permintaan berkelanjutan untuk eksposur long ketika BTC menguji level-level support utama.

Secara historis, Open Interest yang sama tingginya bertepatan dengan ekstrem harga dan periode volatilitas substansial, yang sering kali mendahului pembalikan tajam. Meskipun leverage yang tinggi memicu kenaikan pada bulan Juni dan Agustus, positioning saat ini tampaknya tidak terlalu terarah, sehingga membuka ruang yang cukup besar bagi volatilitas ke arah mana pun. Penembusan dapat memicu likuidasi posisi long yang substansial, sementara pemulihan dapat memicu aksi short covering, memperbesar pergerakan harga ketika posisi-posisi dengan leverage ditutup.

Tidak Adanya Katalis Terkait Regulasi untuk Mendukung Penurunan Harga

Pergeseran politik di AS, dengan Demokrat mengendalikan DPR dan Senat, menimbulkan kekhawatiran baru bagi industri mata uang kripto. Perubahan kendali Kongres dapat menghambat atau menunda undang-undang penting terkait seperti CLARITY Act, yang bertujuan untuk menetapkan kerangka regulasi yang lebih jelas bagi aset-aset digital.

Pergeseran ini juga menambah ketidakpastian ketika para investor menilai potensi dampak Kongres yang dikendalikan Demokrat terhadap regulasi kripto dan AI saat Kongres baru mulai bersidang pada 3 Januari 2027. 

Prospek tertundanya kejelasan regulasi, ditambah dengan tidak adanya katalis bullish dalam waktu dekat, terus membebani sentimen pasar.

Dana BTC dan ETH yang Dicuri Mempertahankan Risiko di Pasar

Peretasan Binance pada akhir Oktober, bursa mata uang kripto terpusat terbesar, terus membebani sentimen pasar. Namun, bursa tersebut telah sepenuhnya menyerap dampak keuangan dan mengisi kembali saldo pengguna yang terdampak pada hari Kamis menggunakan kas perusahaan, dana Secure Asset Fund for Users (SAFUs), dan sumber daya internal lainnya.

Namun, sekitar US$3 miliar aset curian dilaporkan masih berada di bawah kendali para penyerang, sebagian besar dalam BTC dan ETH, yang tidak dapat dengan mudah dibekukan. Jika dana-dana ini mulai bergerak lagi, hal tersebut dapat membawa kembali FUD (fear, uncertainty, and doubt/ketakutan, ketidakpastian, dan keraguan) baru ke pasar.

Perspektif On-Chain: Likuiditas Siap Pakai yang Menyusut

Data on-chain CryptoQuant menunjukkan bahwa likuiditas stablecoin USDT menyusut dengan laju 60 hari tercepat sejak 2022. 

Kapitalisasi pasar Tether telah turun sebesar US$7,81 miliar selama 60 hari terakhir hingga Kamis, seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah, menandai kontraksi terbesarnya sejak pertengahan 2022 dan melampaui level penebusan bursa pasca-FTX sebesar US$3,15 miliar pada 31 Desember 2022.

Pasokan stablecoin menunjukkan likuiditas yang tersedia dengan segera untuk pasar mata uang kripto. Ketika pasokan tersebut menyusut, lebih sedikit modal yang tersedia untuk mengalir ke BTC, sehingga membatasi permintaan pembelian baru. 

Kenaikan Bitcoin selama siklus pasar saat ini bertepatan dengan pertumbuhan pasokan stablecoin, sehingga kontraksi baru-baru ini menjadi hambatan lain bagi pemulihannya.

Analisis Teknis: Menembus Zona Support Utama

Raja Kripto telah terkoreksi sejak awal Oktober, mencatatkan pelemahan selama lima minggu berturut-turut sebesar lebih dari 13% dan ditutup di bawah Simple Moving Average (SMA) 50 minggu utama di US$75.099 pada minggu lalu. Pada minggu ini, BTC melanjutkan pelemahan sebesar lebih dari 8,2%, diperdagangkan di bawah US$69.000 pada hari Jumat.

Jika BTC melanjutkan koreksinya, koin ini dapat turun menuju SMA 200 minggu di US$67.998. Penutupan mingguan di bawah level ini mengindikasikan koreksi yang lebih dalam menuju level psikologis utama di US$60.000.

Relative Strength Index (RSI) pada grafik mingguan berada di 41, di bawah level netral 50, yang mengindikasikan memudarnya momentum bullish. Sementara itu, histogram Moving Average Convergence Divergence (MACD) menunjukkan batang-batang merah minggu ini, yang semakin mendukung tesis bearish.

Di sisi lain, jika BTC pulih, koin ini dapat melanjutkan kenaikan menuju SMA 50 minggu di US$75.099. Penutupan dan bertahannya harga di atas level ini dapat melanjutkan pemulihan menuju level Fibonacci retracement 61,8% di US$78.661 (ditarik dari level terendah Agustus 2024 di US$49.000 hingga level tertinggi sepanjang masa Oktober 2025 di US$126.199).

Jika dipertimbangkan secara keseluruhan, kondisi pasar saat ini mengisyaratkan meningkatnya peluang bahwa badai besar sedang menuju Raja Kripto. Hingga permintaan institusional stabil, kondisi likuiditas membaik, dan positioning dengan leverage kembali normal, risiko penurunan Bitcoin kemungkinan akan tetap tinggi, sehingga pemulihan berkelanjutan menjadi sulit dan koreksi yang lebih dalam semakin mungkin terjadi.