Pembukaan Pasar Asia: Hidup Dalam Ekspektasi Penurunan Suku Bunga

Pasar

Indeks saham AS menguat pada hari Selasa karena kekhawatiran terhadap ekonomi AS yang terlalu panas mereda, terutama dengan laporan-laporan ekonomi AS yang menunjukkan kejutan data pada level paling negatif sejak Februari tahun lalu. Perkembangan ini menghidupkan kembali ekspektasi bahwa Federal Reserve kemungkinan akan segera melakukan penurunan suku bunga. Sementara sentimen juga telah terbang tinggi dari pendapatan perusahaan, yang secara agregat melampaui ekspektasi, bagaimanapun, Disney menjadi penarik semalam karena saham raksasa hiburan ini turun tajam karena box office yang lebih lemah, mencatatkan penurunan persentase terbesar sejak November 2022.

Setelah bulan April yang bergejolak yang membuat S&P mengalami penurunan ~5%, pasar kini telah pulih ke level yang mengingatkan kita pada hampir sebulan yang lalu. Perubahan haluan ini terjadi setelah tindakan Jerome Powell, yang meredam spekulasi yang meningkat terkait potensi kenaikan suku bunga The Fed pada akhir tahun. Langkah Powell tidak hanya mempertahankan sikap The Fed yang sangat condong ke arah bias pelonggaran, tetapi juga mensyaratkan pengurangan pengetatan kuantitatif (QT) yang lebih besar dari yang diantisipasi per bulan. Tentu saja, kebijakan ini merupakan perpaduan dan kecocokan yang sangat disukai oleh para pelaku pasar saham saat ini.

Karena data ekonomi AS terus berada di bawah ekspektasi, yang dicontohkan oleh Indeks Kejutan Ekonomi AS Bloomberg yang mencapai posisi terendah dalam 14 bulan dan menyaksikan penurunan yang signifikan dalam data survei, maka kasus pemangkasan ini jelas memungkinkan. Namun, untuk mendorong saham lebih tinggi, kita mungkin perlu membawa ekspektasi setidaknya satu kali penurunan suku bunga atau mengalami serangkaian kondisi ekonomi yang menguntungkan yang mirip dengan skenario "goldilocks".

Kekhawatiran saya adalah bahwa kita dapat dengan mudah beralih dari pola pikir " berita buruk itu baik" ke skenario di mana "berita buruk itu buruk," terutama jika inflasi secara tak terduga melebihi ekspektasi minggu depan

Memang, ketika kita mendekati metrik inflasi AS minggu depan, yang mulai menjadi sorotan, ada kekhawatiran penting yang muncul. Berlanjutnya penurunan data berbasis survei, yang cenderung menandakan pelemahan di masa depan pada data "keras", memerlukan pendekatan yang hati-hati. Sentimen ini sangat relevan menjelang indeks sentimen University of Michigan minggu ini dan rilis IHK minggu depan.

Menavigasi lingkungan pasar yang ditandai dengan memudarnya sentimen dan inflasi yang terus-menerus dapat terasa seperti melewati minuman beracun. Investor mungkin cenderung menyebut situasi ini sebagai stagflasi dan skenario di mana semua orang mulai menuju pintu keluar terdekat.

Valas 

Dolar tetap kuat, melanjutkan kenaikannya terhadap Yen Jepang, mencapai level 154,74 semalam. Yen tampaknya berada di jalur tabrakan dengan level kritis 155, meskipun ada dua intervensi yang dicurigai dilakukan oleh pihak berwenang Jepang minggu lalu untuk memperkuat yen. Pertanyaan kuncinya adalah apakah kita akan melihat kebangkitan permainan kucing-kucingan antara CTA dan Kementerian Keuangan. Jika dinamika ini kembali bermain, level 155 dalam USD/JPY dapat menyimpan intrik yang cukup besar.

Sementara itu, Carry Trader terus melihat Yen Jepang sebagai mata uang pendanaan utama, sebagaimana dibuktikan oleh pergerakan harga yang sedang berlangsung yang memperkuat statusnya. Selain itu, pernyataan Menteri Keuangan AS Janet Yellen baru-baru ini, yang menganjurkan agar intervensi Valas 'jarang terjadi dan melalui konsultasi', tidak membantu upaya Tokyo untuk menstabilkan yen.

Dan meskipun tekanan USDJPY yang panjang pasca-NFP ke 155, kami masih belum mengubah pandangan kami bahwa ide MOF adalah untuk menstabilkan JPY dan mengulur waktu agar The Fed pada akhirnya menurunkan suku bunga dan kekuatan pasar secara alamiah dapat bertahan.

Pasar Minyak

Para pedagang minyak berada dalam situasi sulit minggu ini, terdampar di sebuah "pulau kesepakatan atau tidak ada kesepakatan."

Namun, harga minyak telah turun dari level tertinggi mereka dalam perdagangan harian karena risiko yang dirasakan terhadap pasokan minyak fisik tetap rendah, meskipun Israel menolak proposal gencatan senjata terbaru Hamas dan meluncurkan serangan ke Rafah. Namun, masih adanya titik panas geopolitik dan risiko utama dapat mempertahankan penawaran di bawah harga minyak hingga akhir pekan.

Lebih penting lagi, kekhawatiran terhadap pertumbuhan ekonomi yang lebih lemah dari prakiraan di AS telah meningkat, membayangi sentimen bullish yang didorong oleh pemangkasan produksi OPEC+ dan ketegangan di Timur Tengah. Dan sementara pasar mengantisipasi kemungkinan besar bahwa produsen minyak akan memperpanjang pembatasan produksi hingga bulan Juni. Namun, ketegangan terus meningkat, terutama dengan UEA dan Rusia yang mendorong peningkatan produksi.

Mengoceh

Bears bergulat dengan perjuangan berat untuk membangun argumen yang meyakinkan, tetapi mantra mereka tetap bertahan: Keengganan The Fed untuk melakukan kenaikan suku bunga lagi tidak meniadakan fakta bahwa pemangkasan pertama masih beberapa bulan lagi, dan perubahan kebijakan apa pun akan membutuhkan waktu untuk terwujud. Ditambah lagi dengan kekhawatiran terhadap konsentrasi pasar yang belum pernah terjadi sebelumnya, kekhawatiran terhadap inflasi yang berkepanjangan, valuasi yang melebar, dan ketegangan geopolitik yang membara.

Meskipun kekhawatiran ini ada benarnya, narasi malapetaka makro sering kali mengabaikan elemen penting: waktu. Sepanjang sejarah, banyak yang telah membunyikan lonceng peringatan, memprediksi penurunan pasar yang akan segera terjadi, hanya untuk menyaksikan momentum kenaikan yang berkelanjutan. Menentukan waktu pasar secara akurat sangat menantang, dan bertaruh melawan ketahanannya dapat menimbulkan pelemahan yang signifikan.

Dalam bisnis trading, tidak ada tiket gratis, dan sangat menantang bagi para peddagang baru untuk menghindari menjadi donatur modal bagi perusahaan yang menjanjikan kesuksesan dalam semalam.

Maraknya media sosial yang sensasional tidak membantu mengaburkan perbedaan antara analisis informatif dan hiburan. Ketakutan adalah motivator yang kuat untuk menghasilkan uang, mendorong para blogger "centang biru" untuk bersaing mendapatkan perhatian dengan berita utama yang menarik.