Pasokan Berita Komoditas: Ketidakpastian dan Risiko Meningkat di Timur Tengah

Pergerakan harga minyak pagi ini tidak banyak berubah meskipun ada serangan Iran ke Israel. Pasar telah memperhitungkan beberapa bentuk serangan, sementara kerusakan yang terbatas dan tidak ada korban jiwa berarti potensi respon yang lebih terukur dari Israel. Bagaimana Israel merespons sekarang menjadi ketidakpastian utama. Untuk minyak, risikonya adalah bahwa kita semakin dekat ke arah pasokan yang terkena dampak langsung.

Energi – Ketegangan Timur Tengah meningkat

Pergerakan harga minyak cukup diredam pada perdagangan pagi hari ini dengan mempertimbangkan perkembangan di Timur Tengah selama akhir pekan. Pasar telah memperkirakan beberapa bentuk pembalasan dari Iran menyusul dugaan serangan Israel terhadap kedutaan besar Iran di Suriah pada awal bulan ini. Fakta bahwa hanya ada sedikit kerusakan dan tidak ada korban jiwa juga dapat memberikan sedikit kenyamanan pada pasar, karena hal ini mungkin berarti respon yang lebih terukur dari Israel. Namun, skala serangan selama akhir pekan dan fakta bahwa ini adalah pertama kalinya Iran secara langsung menyerang Israel berarti masih ada banyak risiko eskalasi lebih lanjut di wilayah tersebut. Sementara Iran menganggap pertikaian telah "selesai", pasar harus menunggu untuk melihat bagaimana Israel merespons. AS dan sekutunya mendorong respons diplomatik, sementara risikonya adalah kelompok garis keras dalam pemerintahan Israel mendorong respons yang lebih agresif.

Untuk minyak, peristiwa-peristiwa ini jelas meningkatkan risiko gangguan pasokan. Iran memompa sedikit di atas 3 juta barel per hari minyak mentah saat ini dan merupakan produsen terbesar keempat di OPEC. Risiko pertama adalah bahwa sanksi minyak lebih ketat diberlakukan terhadap Iran, yang dapat menyebabkan hilangnya pasokan minyak antara 500 ribu-1 juta b/d. Ini akan memastikan bahwa pasar minyak tetap defisit selama sisa tahun ini. Kedua, ada risiko bahwa respons Israel termasuk menargetkan infrastruktur energi Iran, yang berarti potensi kehilangan pasokan yang lebih signifikan. Dan terakhir, jika kita melihat eskalasi lebih lanjut, ada risiko bahwa Iran akan mencoba mengganggu atau memblokir aliran minyak melalui Selat Hormuz, di mana sekitar 20 juta barel per hari minyak bergerak. Kami percaya bahwa risiko yang paling mungkin terjadi adalah penegakan sanksi yang lebih ketat terhadap Iran.

Jika kita melihat kehilangan pasokan yang signifikan, AS selalu dapat melepaskan lebih banyak minyak mentah dari cadangan minyak strategisnya. Penting juga untuk diingat bahwa OPEC memiliki lebih dari 5 juta barel per hari dari kapasitas produksi cadangan. Jika harga naik secara signifikan karena berkurangnya pasokan, kita dapat membayangkan bahwa kelompok ini akan berusaha mengembalikan sebagian dari kapasitas cadangan ini ke pasar. OPEC tidak ingin melihat harga naik terlalu tinggi mengingat risiko kehancuran permintaan.

Meskipun risiko-risiko tersebut jelas meningkat, yang seharusnya membuat harga minyak relatif terdukung dengan baik, pasokan minyak tetap utuh untuk saat ini. Oleh karena itu, kami membiarkan perkiraan ICE Brent kami tidak berubah di US$87/bbl untuk kuartal kedua, sampai ada kejelasan mengenai bagaimana peristiwa-peristiwa ini terjadi.

Logam – LME melarang logam Rusia setelah sanksi AS dan Inggris

London Metal Exchange (LME) melarang pengiriman logam Rusia yang baru menyusul sanksi-sanksi yang dijatuhkan oleh AS dan Inggris atas invasi Rusia ke Ukraina.

Tidak ada logam Rusia yang diproduksi mulai tanggal 13 April dan seterusnya yang memenuhi syarat untuk dikirim ke LME, atau ke Chicago Mercantile Exchange (CME). Langkah ini akan menjadi bullish untuk harga di LME dalam jangka pendek, yang digunakan sebagai patokan dalam kontrak di seluruh dunia. Harga nikel LME, khususnya, tetap rentan terhadap lonjakan harga yang tajam setelah tekanan nikel pada Maret 2022 setelah invasi Rusia ke Ukraina dan penumpukan posisi jual di bursa. Namun, LME telah menetapkan batasan harian yang mencegah harga naik lebih dari 12% per hari untuk tembaga dan aluminium dan 15% untuk nikel.

Logam-logam Rusia secara luas lolos dari sanksi hingga Desember, ketika Inggris melarang individu dan entitas Inggris untuk memperdagangkan logam-logam Rusia secara fisik, termasuk aluminium, nikel, dan tembaga. Inggris adalah satu-satunya negara di Eropa yang telah mengadopsi langkah-langkah tersebut. LME sebelumnya mempertimbangkan untuk melarang logam Rusia pada tahun 2022 tetapi pada akhirnya memutuskan untuk tidak melakukannya dan mengatakan bahwa mereka akan dipandu oleh sanksi pemerintah.

Rusia menyumbang sekitar 6% produksi nikel global, 5% aluminium dan 4% tembaga.

Pembeli Eropa telah memberikan sanksi sendiri sejak invasi ke Ukraina, yang menyebabkan kekhawatiran bahwa gudang LME dapat digunakan sebagai tempat pembuangan logam Rusia yang tidak diinginkan. Selama setahun terakhir, surplus besar logam Rusia telah menumpuk di gudang-gudang LME. Pada akhir Maret, logam Rusia menyumbang 36% dari nikel di gudang LME, 62% dari tembaga dan 91% dari aluminium. Persediaan yang ada ini tidak akan terpengaruh oleh sanksi, kata LME.

Karena konsumen di Uni Eropa terus memberikan sanksi sendiri, impor aluminium primer Tiongkok dari Rusia mencapai level tertinggi tahun lalu. Tren ini kemungkinan akan berlanjut tahun ini dengan aluminium Rusia yang terus dialihkan ke Asia, terutama Tiongkok, konsumen aluminium terbesar di dunia. Tiongkok kemungkinan akan terus membeli material Rusia yang didiskon untuk digunakan di dalam negeri dan mengekspor produk aluminiumnya ke Eropa, meninggalkan AS untuk mengisi kekosongan yang ditinggalkan oleh larangan impor Rusia.

Harga tembaga, nikel, dan aluminium kemungkinan akan bergerak lebih tinggi pada awalnya dan dalam jangka pendek, pasar akan tetap bergejolak, terutama karena ketidakpastian yang besar dalam pasokan dan pengiriman LME pasca perubahan sanksi. Namun, pasar kemungkinan akan beradaptasi dengan dinamika baru sementara material Rusia akan terus menemukan pembeli baru yang netral terhadap sanksi.

Pada bulan April 2018, pemerintah AS menjatuhkan sanksi terhadap produsen aluminium Rusia. Harga LME melonjak menjadi $2.718/t, pada saat itu merupakan harga tertinggi sejak 2011 sebelum secara bertahap turun dalam beberapa minggu dan bulan berikutnya. Sanksi kemudian dicabut pada Januari 2019.

Pertanian – Laporan UNICA Mencatat Rekor Produksi Gula CS Brasil

Laporan mingguan terbaru dari UNICA menunjukkan bahwa penghancuran tebu di Brasil Tengah-Selatan naik menjadi 5 juta ton, naik 6,5% dari tahun ke tahun pada paruh kedua bulan Maret. Penghancuran tebu kumulatif untuk musim ini meningkat 19,3% YoY menjadi 654,4 juta ton. Produksi gula naik 9% YoY menjadi 183kt pada 2H Maret, dengan 33,5% tebu dialokasikan untuk produksi gula dalam dua minggu, lebih rendah dari 35,7% yang dialokasikan pada periode yang sama tahun lalu. Produksi gula kumulatif mencapai 42,4 juta ton, naik 25,7% YoY, yang merupakan rekor tertinggi di wilayah tersebut. Data ini menandai akhir resmi dari musim 2023/24, dengan penghancuran tebu Brasil CS 2024/25 yang akan dimulai pada bulan April.

Angka perdagangan terbaru dari Bea Cukai Tiongkok menunjukkan bahwa impor kedelai Tiongkok turun 20% YoY menjadi 5,5 juta ton di bulan Maret, menyusul permintaan bahan baku yang lebih rendah karena pembatasan kapasitas produksi babi. Impor kumulatif turun 10,8% YoY menjadi 18,6 juta ton selama tiga bulan pertama tahun ini.

Baca analisis aslinya: Komoditas pakan ternak:Ketidakpastian dan risiko meningkat di Timur Tengah