Pasar Minyak Kembali Mengalami Fluktuasi yang Signifikan

Pasar minyak kembali mengalami fluktuasi yang signifikan, dengan harga minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) yang melampaui angka US$85 per barel minggu ini. Lonjakan ini disebabkan oleh beberapa faktor. Pertama, prospek ekonomi global yang lebih optimis, yang telah mendorong ekspektasi permintaan minyak. Selain itu, pemangkasan produksi sukarela yang sedang berlangsung oleh OPEC+ telah berkontribusi pada pengetatan suplai di pasar. Selain itu, meningkatnya ketegangan di Timur Tengah telah menambah kekhawatiran terhadap potensi gangguan pasokan. Namun, faktor penting yang mempengaruhi pergerakan harga baru-baru ini adalah serangan pesawat tak berawak Ukraina ke kilang-kilang Rusia, yang telah meningkatkan ketegangan geopolitik dan meningkatkan kekhawatiran akan gangguan pasokan lebih lanjut. Lonjakan harga minyak baru-baru ini sangat kontras dengan situasi di awal tahun ini ketika WTI berusaha keras untuk mempertahankan level di atas $70. Pada saat itu, ada kekhawatiran terhadap kohesi OPEC+, ketidakpastian seputar ekonomi Tiongkok, dan kekhawatiran yang relatif rendah tentang gangguan pasokan yang berasal dari konflik seperti ketegangan Rusia-Ukraina atau perselingkuhan Israel-Hamas.

Sementara harga minyak mentah masih belum pasti, kami pikir WTI masih akan menemukan titik tengah di sekitar $80 per barel. Saya pikir prospeknya relatif seimbang untuk risiko naik dan turun pada saat ini, terutama mengingat tingkat harga minyak saat ini kemungkinan besar sejalan dengan preferensi Arab Saudi. Titik manis ini kemungkinan besar adalah sesuatu yang ingin dipertahankan oleh OPEC+ daripada melihat harga yang lebih tinggi menciptakan kehancuran permintaan.

Satu risiko kenaikan yang signifikan adalah potensi gangguan pada produksi Rusia dan Timur Tengah karena konflik yang sedang berlangsung. Meskipun estimasi bervariasi, diyakini bahwa serangan pesawat tak berawak Ukraina mungkin telah berdampak hingga 1,0 juta barel/hari pada kapasitas kilang Rusia, dengan potensi sekitar 3,0 juta barel/hari yang berada dalam jangkauan.

Namun, terlepas dari prospek ekonomi global yang membaik, kemungkinan peningkatan substansial dalam permintaan minyak global, melebihi 2,0 juta barel/hari pada tahun 2024 dibandingkan dengan proyeksi IEA saat ini sebesar 1,3 juta barel per hari, relatif kecil. Perlu dicatat bahwa OPEC secara resmi memprakirakan peningkatan permintaan yang signifikan sebesar 2,3 juta barel/hari.

Di sisi lain, risiko penurunan terutama berasal dari kemungkinan pasar minyak dibanjiri dengan kelebihan pasokan. Pada saat yang sama, OPEC+ telah menunjukkan kohesi yang cukup besar sejak kejatuhan dari pandemi pada awal 2020; ketegangan di dalam kartel masih ada, yang mengarah ke sebagian besar pemangkasan yang bersifat sukarela. Jelas terlihat bahwa beberapa anggota, seperti UEA, sangat ingin meningkatkan produksi. Pada akhirnya, kesatuan kartel bergantung pada kesediaan Arab Saudi untuk terus menanggung beban pemangkasan, yang saat ini mencapai 3,1 mb/d dari total pengurangan kartel sebesar 5,6 juta barel/hari.

Komitmen Riyadh untuk mendukung strategi pemangkasan produksi kartel saat ini berasal dari upaya investasi multi-tahun yang ekstensif yang bertujuan untuk mendiversifikasi ekonominya. Namun, cukup masuk akal untuk mengasumsikan bahwa kerajaan ini tetap khawatir terhadao potensi hilangnya pangsa pasar, terutama bagi produsen shale AS, dan pada akhirnya mungkin akan mengurangi pemangkasannya.

Selain itu, ada risiko signifikan dari produksi non-OPEC+ yang melebihi ekspektasi, terutama karena kemampuan produsen serpih AS untuk meningkatkan efisiensi pengeboran, terutama melalui pemanfaatan sumur horisontal yang lebih panjang. Energy Information Administration (EIA) secara konservatif memprakirakan peningkatan moderat hanya 300 kb/d dalam produksi minyak mentah AS tahun ini (dibandingkan dengan +1,1 juta barel/hari pada tahun 2023). Khususnya, Survei Energi The Fed Dallas terbaru mengindikasikan bahwa produsen AS dapat mengebor sumur baru secara menguntungkan dengan harga rata-rata WTI sebesar $64.