Optimisme Kesepakatan Damai dan Pengumuman Bank Sentral

Kesepakatan Sementara AS-Iran di Atas Meja

Setelah berbulan-bulan ketidakpastian global, AS dan Iran telah menandatangani kesepakatan damai sementara, dengan penandatanganan resmi diprakirakan secepatnya pada hari Jumat di Swiss. Selat Hormuz diprakirakan akan dibuka kembali, dan pasar merespons seperti yang Anda bayangkan pagi ini. Namun, sebelum terbawa suasana, ini adalah kesepakatan sementara yang belum ditandatangani, jadi maafkan saya jika bersikap hati-hati mengingat rekam jejak Presiden Trump. 

Meski pembukaan pagi ini optimis, perincian kesepakatan AS-Iran agak kurang, dan meskipun pengaturan sementara terwujud, pasar masih harus menghadapi negosiasi. Isu seperti apakah Selat akan bebas tol, program nuklir Iran, dan keringanan sanksi belum diputuskan; pada dasarnya, pasar MASIH berdagang berdasarkan harapan.

Pembukaan Risk-on yang Khas

Pagi ini pembukaan pasar berjalan sesuai buku teks. Tolok ukur minyak – minyak mentah Brent dan WTI – dibuka lebih rendah, turun sekitar 4%, dan Brent mencapai level terendah US$83/barel, level terendah sejak Maret. Indeks ekuitas regional di Asia-Pasifik melonjak, dengan Nikkei 225 Jepang menyegarkan rekor tertinggi di 69.682. Indeks saham berjangka Eropa dan AS juga menunjukkan awal minggu yang optimis. Sementara itu, indeks USD terpukul, turun 0,4%, dan imbal hasil Treasury AS mereda di seluruh kurva. 

Di sektor ekuitas, SpaceX (SPCX) juga melakukan debut pasar saham yang telah lama ditunggu pada hari Jumat, dan sambutannya luar biasa. Setelah dipatok di US$135, saham dibuka di US$150 dan melonjak setinggi US$176 sebelum menetap di sekitar level US$160 – kenaikan sekitar 25% dalam sehari, menjadikannya IPO terbesar dalam sejarah. Float sangat kecil dibandingkan total saham yang beredar, artinya dana indeks pasif akan menjadi pembeli wajib saat keputusan inklusi diumumkan, yang berpotensi mendorong volatilitas lebih lanjut ke kedua arah.

Sepekan ke Depan: Bank Sentral Menjadi Fokus

Kalender hari ini tidak menawarkan risiko acara tingkat-1, meskipun minggu depan sangat sibuk. Kami memiliki serangkaian pembaruan bank sentral untuk dianalisis, termasuk BoJ dan RBA besok, The Fed pada hari Rabu, dan SNB serta BoE pada hari Kamis. 

Selain acara bank sentral, kami juga memiliki inflasi IHK Inggris bulan Mei, penjualan ritel AS bulan Mei, dan PDB Kuartal I 26 Selandia Baru pada hari Rabu, diikuti oleh laporan lapangan pekerjaan Inggris bulan April dan Klaim Tunjangan Pengangguran mingguan AS pada hari Kamis, dengan penjualan ritel Inggris bulan Mei pada hari Jumat.

RBA dan BoJ menjadi Sorotan

Untuk sesi Asia besok, BoJ dan RBA menjadi pusat perhatian. 

Para investor telah menetapkan probabilitas 97% bahwa RBA mempertahankan suku bunga kas tidak berubah di 4,35%, dengan 14 basis poin pengetatan diprakirakan hingga akhir tahun. Ini mengikuti tiga kenaikan suku bunga berturut-turut, dengan keputusan sebelumnya melalui suara 8-1. 

Menjelang acara, gambaran yang ada campur aduk. Inflasi IHK tahunan mencapai 4,2% di April (menurun dari 4,6% di Maret), sementara ukuran inflasi yang disukai RBA – trimmed mean tahunan – naik 3,4% dari 3,3%, dan weighted median tahunan tetap tidak berubah di 3,5% untuk bulan ketiga berturut-turut. Dalam hal pasar tenaga kerja, pengangguran April naik menjadi 4,5% dari 4,3%, dan perubahan pekerjaan turun hampir 19.000, turun dari 23.000. PDB Kuartal I 26 juga tercatat 0,3%, menurun dari 0,9% di Kuartal IV 25, yang membuat tingkat pertumbuhan tahunan menjadi 2,5%, turun dari 2,6% tahun sebelumnya. 

Perlambatan pertumbuhan dan pasar tenaga kerja yang lebih lemah membantu membenarkan keputusan jeda, konsisten dengan komentar Dewan baru-baru ini bahwa kebijakan moneter berada pada posisi yang baik untuk merespons perkembangan. Namun, inflasi jelas tetap menjadi perhatian – Anda mungkin ingat bahwa pada pertemuan sebelumnya, Gubernur RBA Michele Bullock mengatakan bahwa ‘efek putaran kedua dapat menyebabkan inflasi yang lebih tinggi dan persisten dan jika demikian akan memerlukan pengetatan kebijakan moneter lebih lanjut untuk mengendalikan inflasi’. 

Berbeda dengan RBA, BoJ secara luas diprakirakan akan menaikkan suku bunga kebijakan sebesar 25 basis poin besok menjadi 1,0% – tingkat yang belum terlihat sejak 1995. Tekanan inflasi dan permintaan JPY yang lemah memaksa bank sentral mengambil langkah ini. Bahkan dengan Gubernur Ueda yang dirawat di rumah sakit – meninggalkan keputusan hanya kepada delapan anggota, dengan Deputi Gubernur Himino memimpin – tekanan institusional untuk mempertahankan batas ¥160 pada USD/JPY dan melawan lonjakan inflasi grosir 6,3% berarti kenaikan hawkish 25 bp sangat mungkin terjadi.

Komunikasi adalah Segalanya

Jeda suku bunga RBA dan kenaikan BoJ kemungkinan tidak akan memberikan dampak besar. Untuk RBA, bagaimana AUD merespons akan sangat bergantung pada pesan Bullock: apakah dia akan menekankan inflasi yang lengket (positif untuk AUD) atau memusatkan diskusinya pada melemahnya data pekerjaan dan pertumbuhan (negatif untuk AUD)? 

Untuk BoJ, hal yang sama berlaku: karena kenaikan suku bunga sebagian besar sudah tercermin dalam harga, fokusnya akan lebih pada panduan ke depan: seberapa agresif Himino memberi sinyal jalur ke depan, dan apakah pelunakan program taper obligasi akan melemahkan narasi hawkish. Dengan USD/JPY sudah melewati ¥160 dan intervensi MoF sangat aktif, kesalahan dovish bisa sangat merugikan. Apakah Himino akan condong hawkish, membela yen (positif untuk JPY), atau mengambil nada hati-hati pada taper, meninggalkan yen terekspos (negatif untuk JPY)?

Peringatan

Perlu dicatat bahwa Timur Tengah tetap menjadi variabel makro dominan minggu ini. Dengan kesepakatan belum ditandatangani hingga Jumat dan perincian kunci masih belum ada, tiga hari perdagangan penuh risiko berita utama potensial berada di antara sekarang dan konfirmasi. Apapun yang dikatakan Bullock dan Himino besok, satu berita mengganggu dari wilayah tersebut bisa mengalahkan semuanya.