Musim Pendapatan Dimulai saat Kita Menunggu Inflasi AS

Saham-saham Eropa bergerak lebih tinggi pada hari Rabu setelah beberapa laporan keuangan dan penurunan imbal hasil obligasi mendorong sentimen risiko. Namun, kita tidak bisa meremehkan pentingnya pembacaan inflasi AS hari ini. Hal ini terjadi ketika pasar telah mendorong kembali ekspektasi untuk penurunan suku bunga AS yang pertama ke bulan September, dan para investor tampaknya diposisikan untuk berita buruk. Ditambah lagi, Fitch, lembaga pemeringkat, merevisi prospek Tiongkok dari stabil menjadi negatif, dan mengatakan bahwa mereka memprakirakan pemerintah Tiongkok akan menambah tumpukan utangnya untuk menstimulasi perekonomian.

Ini adalah lembaga pemeringkat kedua yang melakukan hal ini, setelah Moody's yang memperingatkan Tiongkok pada bulan Desember. Pasar keuangan sebagian besar mengabaikan berita Fitch mengenai Tiongkok, namun berita ini muncul di saat yang penting bagi Tiongkok karena pasar menunggu rilis-rilis ekonomi penting termasuk IHK dan IHP, jumlah uang beredar dan suku bunga pinjaman. Indeks CSI 300 lebih rendah pada hari Rabu dan turun 0,8%, melawan tren global untuk harga-harga saham yang lebih tinggi.

Nvidia – Korban dari Kesuksesannya Sendiri?

Ada beberapa saham yang berkinerja buruk di pasar saham AS minggu ini, termasuk Nvidia. Saham ini turun 2% pada hari Selasa dan diprakirakan akan dibuka lebih rendah pada hari Rabu. Saham ini turun 10% dalam sebulan terakhir karena para investor khawatir terhadap prospek inflasi jangka panjang. Menjelang laporan IHK, S&P 500 berada sedikit di atas level 5.200. Meskipun volatilitas telah berdetak lebih tinggi, indeks blue chip AS masih kurang dari 1% dari level tertingginya sepanjang masa, sehingga volatilitas baru-baru ini tidak membuat indeks ini keluar dari jalurnya, meskipun saham-saham unggulan AI berada di bawah tekanan jual yang kuat dalam beberapa minggu terakhir.

Dalam beberapa hal, Nvidia adalah korban dari kesuksesannya sendiri. Ketika valuasi meregang seperti saat ini, data ekonomi yang kurang sempurna bersama dengan gangguan geopolitik dapat menciptakan aksi jual yang substansial. Kami telah menyebutkan dalam catatan sebelumnya bahwa tingkat inflasi impas AS telah bergerak lebih tinggi, dan tingkat inflasi impas 2 tahun (yang merupakan ukuran ekspektasi inflasi di masa depan) adalah 2,8%, naik dari 2% di bulan Januari. Pasar memprakiirakan inflasi jangka panjang yang lebih tinggi, dan hal ini juga dapat membebani sektor teknologi, karena dapat meningkatkan tingkat diskonto untuk arus kas di masa depan. Jika inflasi akan lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama, dapatkah hal ini menghambat penggunaan AI di seluruh perekonomian secara lebih luas? Jika perusahaan memiliki lebih sedikit untuk dibelanjakan pada belanja modal dan AI, maka hal ini dapat menjadi masalah, namun, kita tidak akan dapat mengetahui apakah ini merupakan kemungkinan sampai musim laporan keuangan, yang dimulai minggu ini. Teori inflasi yang lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama juga mendorong perubahan dalam kinerja pasar saham. Perusahaan-perusahaan minyak dan energi memimpin, dan bahkan mengungguli sektor semikonduktor dalam beberapa minggu terakhir.

Mengapa Imbal Hasil Obligasi Turun?

Ini adalah sebuah teka-teki, imbal hasil Treasury 10 tahun lebih rendah 10 basis poin minggu ini, meskipun inflasi diprakirakan akan lebih tinggi, dan pasar telah meredam spekulasi penurunan suku bunga The Fed. Kami pikir alasannya adalah karena pasar sedang bearish menjelang laporan IHK bulan Maret, dan hal ini menyebabkan investor memperlakukan Treasury sebagai safe haven dan ketika para investor membeli Treasury, imbal hasil turun. Hal ini menyoroti berakhirnya korelasi antara S&P 500 dan imbal hasil obligasi AS. Obligasi sekarang menjadi tujuan bagi para investor yang mungkin akan meninggalkan ekuitas setelah kinerja yang kuat di Kuartal 1.

Laporan Laba Tesco yang Kuat Gagal Membuat Investor Terkesan

Pendapatan Tesco untuk 2023/2024 mengalahkan ekspektasi karena laba operasional yang disesuaikan mencapai £2,89 miliar, di atas £2,75 miliar yang diprakirakan perusahaan pada awal tahun ini. Penjualan grup Tesco di luar bahan bakar mencapai £61,4 miliar, jauh lebih tinggi dari tahun lalu, ketika pertumbuhan penjualan mencapai £57,2 miliar. Laba setelah pajak mencapai £1,19 milyar, naik dari £736 juta setahun yang lalu. Ada kabar baik lainnya bagi para investor, perusahaan ini juga mengumumkan pembelian kembali saham senilai £1 miliar. Kenaikan harga saham Tesco cukup diredam oleh laporan ini dan harga sahamnya lebih tinggi hanya 0,5% pada saat laporan ini ditulis. Pasar mungkin kecewa dengan panduan ke depan Tesco, yaitu laba yang disesuaikan sebesar £2,88 miliar untuk tahun 2025. Angka ini sekitar 3% lebih rendah dari konsensus, yang mungkin telah mengurangi antusiasme investor terhadap hasil ini. Meski begitu, harga saham Tesco lebih tinggi 8% selama setahun terakhir dan dengan mudah mengungguli FTSE 100.

Tesco Menunjukkan Kepada Kita Kekuatan Sesungguhnya dari Konsumen Inggris

Tesco adalah toko bahan makanan terbesar di Inggris, dan hasilnya dapat memberi kita gambaran tentang kekuatan rata-rata konsumen Inggris dan tren konsumen di masa depan. Komentar yang menyertai hasil survei ini cukup menggembirakan. Dikatakan bahwa tekanan harga telah menurun 'secara substansial'. Mereka juga mengatakan bahwa mereka mendapatkan pelanggan premium baru, serta mendapatkan keuntungan dari skema pencocokan harga Aldi. Secara keseluruhan, Tesco melihat adanya peningkatan sentimen konsumen. Ini menarik, karena kepercayaan konsumen GFK Inggris telah meningkat pada tahun 2024, tetapi tetap berada di wilayah negatif dan telah bergerak ke samping baru-baru ini. Dengan demikian, hasil dari Tesco menunjukkan bahwa konsumen Inggris lebih kuat daripada yang mereka katakan, dan bahwa data kepercayaan resmi meremehkan kekuatan konsumen Inggris.