Monitor makro Kawasan Euro: Ekonomi Mengucapkan Selamat Tinggal pada Kontraksi

Untuk pertama kalinya sejak Mei 2023, IMP Gabungan akhir naik ke wilayah ekspansif, karena indeks meningkat ke 50,3 pada bulan Maret. Kenaikan ini didorong oleh pesanan baru yang lebih tinggi, output di masa depan, dan pekerjaan yang tertunda. Pasar tenaga kerja terus terbukti sangat kuat, dengan tingkat pengangguran tetap berada di level 6,5% di bulan Februari. Ditambah dengan pulihnya daya beli, hal ini akan mendorong konsumsi swasta yang lebih tinggi. Namun, kita masih belum melihat peningkatan yang nyata pada konsumsi swasta karena penjualan ritel kembali menurun di bulan Februari. Alasannya adalah kepercayaan konsumen yang masih sangat rendah. Secara umum, data terbaru menunjukkan ekonomi yang stagnan yang berangsur-angsur membaik. Hal ini disebabkan oleh meningkatnya aktivitas jasa sementara sektor manufaktur terus berjuang, sebagian karena ekonomi Jerman yang sangat lemah. Namun, dengan siklus manufaktur global yang cenderung pulih, seperti yang ditunjukkan oleh harga logam yang lebih tinggi akhir-akhir ini, tahun 2024 akan membawa aktivitas yang lebih baik. Kami mendapatkan indikasi pertama dari hal ini ketika produksi industri Jerman meningkat 2,1% m/m di bulan Februari, yang merupakan bulan kedua berturut-turut dengan pertumbuhan.

Inflasi umum dan inflasi inti lebih rendah dari yang diharapkan pada bulan Maret, masing-masing sebesar 2,4% y/y (sebelumnya: 2,6%) dan 2,9% y/y (sebelumnya: 3,1%). Inflasi makanan telah meningkat dalam beberapa bulan terakhir karena efek dasar namun akhirnya turun tipis menjadi 2,7% (sebelumnya: 3,9%). Bersama dengan penurunan inflasi inti, hal ini terutama mendorong penurunan angka utama. Angka bulan Maret seharusnya tidak mengubah pandangan ECB terhadap inflasi karena sesuai dengan proyeksi staf. Inflasi jasa terus bertahan di sekitar 4% selama lima bulan berturut-turut, dan dengan pertumbuhan upah yang tinggi saat ini, perjuangan melawan inflasi domestik belum berakhir. Selain itu, waktu Paskah tampaknya telah mempengaruhi inflasi kurang dari yang diharapkan di bulan Maret, dan karena Paskah juga berlangsung di bulan April, beberapa efek dapat muncul di bulan April.

Produktivitas kawasan Euro turun 1,0% y/y pada tahun 2023, menghasilkan tingkat pertumbuhan rata-rata sejak 1995 yang hanya setengah dari apa yang diamati di AS. Proyeksi kami menunjukkan bahwa tren pertumbuhan produktivitas yang lebih lambat di kawasan euro dibandingkan dengan AS kemungkinan akan terus berlanjut, yang mengimplikasikan EUR/USD yang lebih rendah secara struktural dan suku bunga kebijakan yang lebih rendah dari ECB. Untuk lebih jelasnya lihat Research euro area – Produktivitas kawasan euro akan terus menurun, 3 April.

Kami memprakirakan bahwa ECB akan memberikan komitmen yang jelas mengenai penurunan suku bunga di bulan Juni pada pertemuan bulan April. Namun, kami tidak memprakirakan ECB akan memberikan panduan mengenai laju penurunan suku bunga setelah pertemuan bulan Juni karena inflasi yang masih tinggi – untuk lebih jelasnya lihat Pratinjau ECB – Niat untuk menurunkan suku bunga, 5 April.

Setelah satu dekade pertumbuhan positif, harga rumah di Eropa turun 1,1% pada tahun 2023. Tidak mengherankan, kemerosotan ini mencerminkan efek kebijakan moneter yang tertinggal di tengah siklus kenaikan suku bunga ECB beberapa tahun terakhir. Yang perlu diperhatikan adalah perbedaan antara ekonomi utama Eropa. Harga rumah di Spanyol dan Italia masing-masing meningkat 4,3% dan 1,8%, sementara harga rumah di Jerman dan Perancis masing-masing turun 7,2% dan 3,6%. Hal ini kontras dengan fakta bahwa suku bunga KPR meningkat paling tinggi di Italia, misalnya. Sebaliknya, faktor-faktor spesifik negara seperti pasokan tempat tinggal baru dan langkah-langkah dukungan fiskal membebani angka-angka tersebut.

Unduh laporan lengkap: Monitor Makro Kawasan Euro