Lonjakan Penjualan Ritel Hongaria Menimbulkan Beberapa Pertanyaan

Tidak ada yang menyangka bahwa kinerja ritel Hungaria yang kuat ini akan terjadi. Data bulan Maret mengejutkan, tanpa ada petunjuk sebelumnya. Jadi, kami menerimanya dengan sedikit garam, tetapi menyimpannya sebagai secercah harapan untuk pemulihan.

Perkembangan penjualan ritel Hongaria pada bulan Maret merupakan kejutan positif yang cukup kuat. Secara bulanan, setelah kontraksi 0,6% di bulan sebelumnya, volume penjualan di semua sektor naik 2% dalam penyesuaian musiman dan hari kerja. Pertumbuhan satu bulan yang dinamis juga menghasilkan peningkatan yang kuat dalam indeks tahun ke tahun, yang naik 4,2%, menyesuaikan efek kalender. Laju ekspansi yang spektakuler ini sama sekali tidak diprakirakan oleh komunitas analis, terutama mengingat rilis awal PDB kuartal pertama, di mana perdagangan ritel tidak disorot sebagai sektor yang berkinerja kuat.

Jika dilihat secara detail, kejutan yang paling berpengaruh datang dari penjualan makanan, yang menunjukkan pertumbuhan dinamis di bulan Maret setelah bulan Februari. Sangat jarang bagi subsektor ini untuk membukukan tingkat pertumbuhan bulanan berturut-turut mendekati 1%. Namun, hal ini bisa jadi disebabkan oleh efek Paskah, meskipun data yang disesuaikan dengan kalender seharusnya (secara teori) dapat mengatasi hal ini. Penjualan non-makanan juga menunjukkan koreksi yang signifikan setelah penurunan di bulan Februari. Secara bulanan, kami melihat peningkatan sebesar 0,9% di segmen ini. Terdapat juga pertumbuhan yang kuat pada penjualan buku, koran, dan barang bekas.

Grafik 2. Perincian Penjualan Ritel (% YoY, wda)

Sumber: HCSO, ING

Kami melihat adanya koreksi pada penjualan melalui pos dan internet, yang naik hampir 2% setelah penurunan tajam di bulan sebelumnya. Penjualan di toko-toko yang menjual barang-barang bernilai lebih tinggi (seperti barang elektronik, furnitur, dll.) juga sedikit meningkat, tetapi kinerjanya agak di bawah rata-rata. Oleh karena itu, tampaknya pembayaran kupon obligasi pemerintah ritel (bersama dengan akumulasi transfer pada bulan-bulan sebelumnya) telah memberikan dampak positif pada penjualan ritel di bulan Maret. Namun, masih harus dilihat mengapa hal ini tidak meningkatkan pembelian barang-barang besar secara lebih besar. Yang terakhir, penjualan bahan bakar juga agak membingungkan, karena harga bahan bakar terus meningkat sebesar 2,1% bulan ke bulan di bulan Maret. Faktanya, penjualan naik 0,5% secara bulanan.

Oleh karena itu, secara keseluruhan, data penjualan ritel bulan Maret dalam banyak hal menambah banyak pertanyaan daripada menjawab beberapa di antaranya. Mengingat data hari ini, maka akan lebih penting lagi untuk melihat data PDB yang lebih rinci, yang dapat memberikan beberapa penjelasan. Pada dasarnya, tentu saja, pertumbuhan upah riil dan tren peningkatan kepercayaan rumah tangga dapat menjelaskan ekspansi penjualan ritel, namun hal ini tidak mungkin dilihat sebagai rebound tiba-tiba setelah dua bulan kinerja yang buruk. Selain itu, perkembangan di sisi pendapatan anggaran juga tidak serta merta meramalkan lonjakan ini. Sementara penerimaan PPN pada kuartal pertama 2023 mencapai 23% dari penerimaan setahun penuh, pada tahun 2024 pangsa ini (relatif terhadap penerimaan setahun penuh yang diharapkan) adalah 19%. Namun, agar adil, kinerja dari tahun ke tahun jelas membaik.

Perkembangan Penerimaan PPN dari Tahun ke Tahun (HUF Miliar)

Sumber: Perbendaharaan Negara Hongaria, ING. Catatan: Label data mengacu pada perubahan dari tahun ke tahun

Berdasarkan standar historis, volume omset penjualan ritel saat ini berada pada level yang terakhir kali terlihat pada musim panas 2021, setelah lonjakan pada bulan Maret, sehingga gambaran keseluruhan juga membaik, tetapi pemulihan penuh masih jauh.

Volume Penjualan Ritel secara Terperinci (2021 = 100%)

Sumber: HCSO, ING

Dalam beberapa bulan mendatang, inflasi yang relatif rendah dan, akibatnya, pertumbuhan upah riil yang kuat akan mendukung penjualan ritel. Demikian pula, pembayaran kupon obligasi pemerintah ritel yang terkait dengan inflasi dapat berdampak pada peningkatan konsumsi. Pada saat yang sama, rumah tangga perlu menjadi lebih berhati-hati dan kepercayaan diri perlu pulih (ingat bahwa angka kepercayaan konsumen terakhir mengejutkan dengan penurunan) sebelum ada pembicaraan tentang pemulihan yang berkelanjutan. Namun, tidak diragukan lagi sudah ada tanda-tanda yang menggembirakan, meskipun masih ada banyak pertanyaan.

Baca analisis aslinya: Lonjakan Penjualan Ritel Hungaria menimbulkan beberapa pertanyaan