Laporan ADP Memperkuat Skeptisisme terhadap Penurunan Suku Bunga

Asumsi pasar semakin kuat bahwa penurunan suku bunga AS akan terjadi dalam beberapa bulan ke depan. Setelah laporan data yang kuat lainnya, kali ini laporan payrolls sektor swasta ADP bulan Maret, pasar semakin mengharapkan penurunan suku bunga yang lebih sedikit dari The Fed tahun ini, dengan penurunan suku bunga pertama saat ini berada di ujung tanduk antara bulan Juli dan September. Pasar saat ini memprakirakan kemungkinan 36% bahwa penurunan suku bunga pertama akan terjadi pada bulan September, naik dari 14% bulan lalu. Pasar menjadi semakin tidak optimis mengenai prospek penurunan suku bunga dalam waktu dekat, dan hal ini berdampak pada seluruh pasar keuangan.

Perekrutan Tenaga Kerja AS Meningkat di Bulan Maret

Laporan penggajian sektor swasta ADP patut dicermati karena beberapa alasan. Jumlah penggajian sektor swasta lebih kuat dari yang diprakirakan pada 184.000, pasar memprakirakan angka 150.000 untuk bulan Maret. Ini adalah angka terkuat sejak Juli, dan angka bulan Februari juga direvisi lebih tinggi menjadi 155.000 dari 140.000. Hal ini menunjukkan bahwa ketahanan ekonomi di AS saat kita bergerak menuju tahun 2024 mengarah pada percepatan kembali dalam perekrutan, tepat pada waktu yang tidak tepat bagi Federal Reserve. Masalah bagi The Fed adalah akan sulit untuk membenarkan pemotongan suku bunga jika lapangan kerja meningkat, yang dapat memberikan tekanan ke atas pada upah dan inflasi inti di masa depan.

Pekerjaan Sektor Jasa Mendorong Kenaikan Payrolls Lagi

Perbedaan dalam data payrolls ADP juga menarik. Jumlah pekerjaan sektor jasa naik 142.000, sementara jumlah pekerjaan yang memproduksi barang lebih tinggi 42.000. Jumlah pekerjaan sektor swasta di industri jasa telah meningkat sejak awal 2024, sedangkan pekerjaan yang memproduksi barang tetap cukup rendah dan stabil. Ini adalah masalah karena bagian paling lengket dari inflasi adalah di sektor jasa. Pertumbuhan lapangan kerja terkuat di wilayah selatan dan di perusahaan-perusahaan besar dibandingkan dengan perusahaan kecil.

Data ini muncul pada waktu yang menarik. Kami menunggu kabar dari ketua The Fed Powell, yang akan berbicara mengenai prospek ekonomi pada pukul 17:00 waktu London (23:00 WIB). Akankah dia merujuk pada pasar tenaga kerja yang kuat? Mungkin sulit baginya untuk tidak melakukannya.

Menunggu Data Payrolls

Data ADP tidak memiliki korelasi yang sangat kuat dengan data penggajian; namun, ini menunjukkan bahwa kita bisa mendapatkan laporan payrolls yang kuat pada hari Jumat. Pasar mengharapkan 214.000, turun dari 275.000. Namun, kekuatan perekrutan di sektor jasa berarti bahwa bias bisa menjadi naik untuk laporan hari Jumat.

Kenaikan Imbal Hasil Obligasi Mengancam Rally Pasar Saham

Saham-saham AS diprakirakan akan melanjutkan penurunan mereka pada hari Rabu, dan imbal hasil obligasi pemerintah AS juga lebih tinggi di seluruh kurva. Imbal hasil obligasi AS bertenor 10 tahun naik 4 basis poin, sementara imbal hasil obligasi bertenor 2 tahun naik 3 basis poin. Imbal hasil obligasi AS bertenor 2 tahun naik 13 basis poin sepanjang minggu ini, yang merupakan tanda lain dari pengetatan kondisi keuangan di AS karena pasar memprakirakan prospek penurunan suku bunga The Fed.

ECB Siap untuk Bergerak Sebelum The Fed

Di Eropa, pasar ekuitas meningkat, setelah data inflasi yang lebih lemah untuk zona euro. Hal ini meningkatkan ekspektasi bahwa ECB akan menurunkan suku bunga sebelum The Fed. Pasar saat ini memprakirakan ECB akan memangkas suku bunga pada bulan Juni, dan mereka diprakirakan akan memangkas suku bunga lebih dari 3,5 kali pada tahun 2024.

Harga Komoditas adalah Risiko Inflasi di Masa Depan

Harga-harga komoditas juga meningkat, minyak mentah brent kini hanya berjarak $0,40 dari $90 per barel, harga tembaga, aluminium, dan nikel juga lebih tinggi hari ini setelah emas mencapai rekor tertinggi semalam. Harga kopi melonjak lagi, dan naik 2,2%, sementara harga gandum juga naik hampir 1%. Ini semua merupakan tekanan inflasi di masa depan bagi bank sentral, dan harga komoditas layak untuk diawasi dengan cermat saat kita memasuki kuartal kedua.

Di tempat lain, pidato Jerome Powell pada Rabu sore, bersama dengan survei sektor jasa ISM AS untuk bulan Maret adalah pendorong utama berikutnya untuk pasar, menjelang laporan gaji pada hari Jumat. Jerome Powell tidak mungkin bereaksi terhadap satu bagian data, sebaliknya dia akan melihat gambaran besarnya. Inilah sebabnya mengapa indeks kondisi keuangan penting untuk menentukan apa yang akan dilakukan The Fed selanjutnya. Kondisi keuangan menurut Indeks Kondisi Keuangan Nasional The Fed Chicago, lebih rendah dari rata-rata dan telah mengalami tren menurun sepanjang tahun, seperti yang dapat Anda lihat pada grafik di bawah ini. Namun, jika Powell memberikan pernyataan bernada hawkish pada hari Rabu nanti, maka hal ini dapat menyebabkan pengetatan kondisi keuangan, dan mengkonfirmasi bahwa pasar benar untuk mewaspadai penurunan suku bunga pada paruh pertama tahun ini.

Indeks kondisi keuangan Nasional The Fed Chicago

Sumber: XTB dan Bloomberg