Fokus Mingguan – Inflasi AS Mengguncang Pasar

Inflasi AS yang secara mengejutkan tinggi pada minggu ini memicu guncangan terbesar di pasar obligasi AS dalam lebih dari setahun. Imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 2-tahun ditutup lebih tinggi 23bp pada hari itu, yang merupakan pergerakan satu hari terbesar sejak Maret tahun lalu. Ini mencerminkan penyesuaian ekspektasi lebih lanjut terhadap kebijakan The Fed dengan pasar uang kini menunda ekspektasi penurunan suku bunga pertama ke bulan September (dinilai dengan probabilitas 90%). Alasannya bukan karena besarnya kenaikan pada IHK inti yang naik 0,36% bulan/bulan dibandingkan ekspektasi 0,3%. Namun karena ini adalah bulan ketiga berturut-turut dengan kenaikan yang mengejutkan dan rinciannya menunjukkan adanya pembaruan kekhawatiran tren naik dalam inflasi 'super-inti' di sektor jasa tidak termasuk tempat tinggal dan layanan kesehatan. Data tersebut juga memicu respons negatif di pasar saham, meskipun penurunannya secara keseluruhan bersifat moderat (S&P500 turun 1%). Ekuitas saat ini didukung oleh peningkatan siklus manufaktur global, namun data inflasi yang tinggi mungkin membatasi kinerja dalam jangka pendek. USD menguat secara signifikan dengan EUR/USD bergerak dari 1,087 ke 1,07 pada hari Jumat, terendah dalam dua bulan.

Pada hari Kamis, ECB memutuskan untuk mempertahankan suku bunga kebijakan tidak berubah seperti yang diprakirakan secara bulat. Penurunan suku bunga tampaknya akan terjadi pada bulan Juni, tergantung pada keyakinan lebih lanjut terhadap tiga kriteria yang telah memandu pengambilan kebijakan ECB selama setahun terakhir. Tidak adanya sinyal-sinyal kebijakan baru membuat sebagian besar pasar tidak berubah. Kami tetap menyukai seruan penurunan suku bunga ECB sebesar 25bp pada bulan Juni, diikuti dengan penurunan suku bunga sebesar 25bp lagi satu kali per kuartal hingga akhir tahun 2025. Namun, kami melihat risikonya cenderung kurang dari tiga penurunan suku bunga pada tahun ini.

Harga komoditas telah meningkat selama beberapa minggu terakhir karena pemulihan bertahap dalam siklus manufaktur global meningkatkan permintaan. Minggu ini harga minyak bergerak di atas USD90 per barel dari USD80 di awal tahun. Indeks harga logam LMEX mengalami kenaikan lebih lanjut pada minggu ini dan sekarang naik 10% sejak awal Maret. Tekanan ke atas menunjukkan bahwa inflasi harga barang global kemungkinan telah melampaui titik terendahnya dan bank-bank sentral tidak akan mendapatkan bantuan lebih lanjut dari sisi ini.

Meskipun inflasi AS terlalu tinggi, Tiongkok masih kesulitan mengatasi inflasi yang terlalu rendah. IHK umum turun kembali ke 0,1% y/y di Maret dari 0,7% y/y karena kenaikan temporer di bulan Februari terkait liburan Tahun Baru Imlek kembali berlalu. Inflasi yang rendah mencerminkan permintaan terlalu lemah dan pemerintah segera berjanji akan memberikan stimulus konsumen lebih lanjut.

Selama seminggu mendatang fokusnya beralih ke penjualan ritel AS pada hari Senin. Hasilnya menurun akhir-akhir ini, namun pertumbuhan pendapatan yang layak akan tetap mendukung. AS juga merilis survei-survei dari Empire dan Philadelphia. Di kawasan euro, indikator-indikator utama adalah produksi industri ZEW Jerman dan Euro. Untuk Inggris, kita akan mendapatkan laporan pasar tenaga kerja untuk bulan Februari/Maret pada hari Selasa, yang fokusnya adalah pada perkembangan pertumbuhan upah. Pada hari Rabu, inflasi bulan Maret dirilis dan kami memprakirakan inflasi umum dan inti akan moderat. Di Tiongkok kita mendapatkan PDB untuk kuartal pertama serta kumpulan data produksi industri, penjualan ritel, dan perumahan untuk bulan Maret. Jepang merilis inflasi IHK pada hari Jumat, yang akan menarik mengingat perubahan kebijakan BoJ belakangan ini. Inflasi bulan Februari melonjak ke 2,8% sebagai efek dasar. Data Tokyo mengindikasikan bahwa tekanan harga masih sejalan dengan target 2%.

Unduh Fokus Mingguan Secara Lengkap