Dolar Lakukan Konsolidasi yang Lebih Lemah Menjelang IHK Besok

Ikhtisar: Dolar diperdagangkan dengan bias yang lebih lemah dalam sebagian besar kisaran sempit terhadap mata uang G10. Dolar tidak banyak menguat menjelang data lapangan pekerjaan AS, dan tidak mampu mempertahankan momentum kenaikan setelahnya, meskipun ada lonjakan imbal hasil AS. Presiden The Fed St Louis, Bullard, yang masih memiliki reputasi kuat di pasar, mengatakan kepada Bloomberg TV kemarin bahwa tiga kali pemangkasan adalah kasus dasarnya tahun ini. Skandinavia dan Antipodean adalah yang terkuat hari ini, naik sekitar 0,25%-0,33%. Dolar terus bertahan di bawah JPY152 hampir tidak berubah. Sebagian besar mata uang pasar negara berkembang juga menguat hari ini. Dolar terus diperdagangkan tepat di dalam kisarannya terhadap Yuan onshore.

Sebagian besar pasar ekuitas Asia Pasifik menguat, dipimpin oleh kenaikan 1,85% di Taiwan dan kenaikan 1,1% di Nikkei. Korea Selatan merupakan pengecualian penting dan Won juga diperdagangkan lebih rendah. Indeks Eropa Stoxx 600 diperdagangkan sedikit lebih berat setelah naik hampir 0,5% kemarin. Indeks berjangka AS sedikit lebih kuat. Imbal hasil acuan bertenor 10 tahun turun 3-4 bp di Eropa, dan US Treasury bertenor 10 tahun turun tiga basis poin menjadi sekitar 4,39%. Level tertinggi tahun ini ditetapkan kemarin mendekati 4,46%. Emas terus bergerak lebih tinggi. Rekor baru dicapai hari ini, sedikit lebih tinggi dari $2365.35. Dalam 11 sesi terakhir hingga hari ini, emas telah turun satu kali. Harga naik lebih dari 1% hari ini, yang jika dipertahankan akan menjadi kenaikan keempat dalam delapan sesi. Setelah pulih dengan kuat dari sekitar $84,70 kemarin untuk menetap di dekat $86,60, WTI Mei telah berusaha keras untuk mempertahankan momentum kenaikan dan terhenti di dekat $87 hari ini dan berkonsolidasi menjelang sesi Amerika Utara.

Asia Pasifik

Kunjungan kenegaraan pertama oleh perdana menteri Jepang ke AS dalam sembilan tahun terakhir telah dimulai. Kami berpendapat bahwa hal ini akan menjadi latar belakang yang sulit bagi para pejabat Jepang untuk mengintervensi pasar valuta asing. Hal ini akan menjadi tidak diplomatis dan dapat merusak pertemuan tersebut. Dengan The Fed yang masih ragu-ragu untuk menurunkan suku bunga, dolar yang kuat adalah bagian dari upaya anti inflasi. Jika ketakutan akan intervensi telah membuat pasar berhati-hati di dekat JPY152, berkurangnya kemungkinan intervensi dapat mendorong pasar untuk mendorong Greenback di atas batas psikologis dan teknis yang penting ini. Secara terpisah, Jepang melaporkan pesanan mesin Maret awal melonjak 18,8% di bulan Maret, dipimpin oleh lonjakan 51% pada pesanan domestik dan kenaikan hampir 6% pada pesanan luar negeri. Pesanan anjlok 12,7% di bulan Januari. Pesanan domestik dan asing turun untuk pertama kalinya sejak Oktober lalu (masing-masing 20% dan 9,5%). Gempa bumi pada tanggal 1 Januari sangat mengganggu. Ada sedikit pemulihan (2,9%) di bulan Februari. Pesanan domestik naik 6,3% dan pesanan luar negeri naik 1,6%. Pemulihan belanja modal akan membantu menopang ekonomi Jepang.

Angka-angka pinjaman Tiongkok akan dirilis minggu ini. IHK dan IHP bulan Maret akan dirilis besok pagi. IHK Februari mungkin telah terangkat oleh pengeluaran yang terkait dengan perayaan Tahun Baru Imlek, dan angkanya mungkin akan berkurang di bulan Maret. Narasi konvensional mengatakan bahwa IHK yang lemah adalah fungsi dari permintaan yang lemah. Namun, IHK sangat berbobot pada makanan, yang mana permintaannya terlihat tidak elastis. Pendorong utama tetaplah harga daging babi dan hal ini lebih merupakan fungsi dari upaya-upaya pasokan untuk merasionalisasi kawanan babi, yang mencakup pengurangan target retensi induk babi. Selain itu, kelebihan produksi yang ditekankan oleh narasi konvensional adalah fungsi, ironisnya, dari persaingan, yang menurunkan harga domestik, termasuk harga mobil.

Reserve Bank of New Zealand akan mengadakan rapat besok pagi. Praktis tidak ada peluang untuk memotong suku bunga target 5,5%, meskipun serangkaian data ekonomi baru-baru ini mengecewakan. Ingatlah bahwa ekonomi Selandia Baru mengalami kontraksi dalam empat dari lima kuartal terakhir hingga akhir tahun lalu. Hambatannya berasal dari tekanan harga yang kuat (IHK kuartal pertama akan dirilis minggu depan, 17 April). Selandia Baru adalah negara terakhir dari negara-negara G10 yang tidak memiliki laporan inflasi bulanan. Pada Kuartal 4-23, IHK Selandia Baru adalah 4,7% dari tahun ke tahun. Pasar swap memiliki sekitar 40% kemungkinan pemotongan suku bunga di bulan Juli dan hampir sepenuhnya diprakirakan untuk bulan Agustus. Ada dua pemotongan yang diperhitungkan dan sekitar 50% kemungkinan pemotongan ketiga. Dolar Selandia Baru telah melemah sekitar 4,6% terhadap dolar AS sepanjang tahun ini, dan sekitar 1,5% terhadap dolar Australia.

Level tertinggi Dolar terhadap yen terjadi pada awal perputaran Amerika Utara di dekat JPY151,95. Dolar mundur ke hampir JPY151,70 dan dibatasi hampir sepanjang sisa sesi dengan sedikit lebih dari lima poin di kedua sisi JPY151,80. Dolar tetap menguat dalam kisaran JPY151,75-JPY151,95 hari ini.

Dolar Australia, yang sempat merosot ke sekitar $0,6550 sebelum akhir pekan, pulih mendekati level tertinggi dua setengah minggu yang ditetapkan pada tanggal 3 April di dekat $0,6620. Kemarin, Dolar Australia berada di atas garis tren turun dari level tertinggi 8 Maret, yang ditemukan di dekat $0,6590. Sejauh ini berada dalam kisaran yang sangat sempit hari ini sekitar $0,6600-$0,6625. Terdapat opsi untuk A$980 juta di $0,6620 yang akan berakhir hari ini. Di atas level tersebut, resistance terdekat terlihat di area $0,6635-40.

Dolar AS membukukan penyelesaian terendahnya terhadap yuan offshore China kemarin sejak 21 Maret (~CNH7,2430) dan ditutup di bawah rata-rata pergerakan lima harinya (~CNH7,2485) selama lima sesi berturut-turut. Namun, dolar tetap berada di atas kisaran onshore di pasar offshore. Kisaran 2% hari ini adalah CNY6.9537-CNY7,2375. PBOC menetapkan tingkat referensi dolar di CNY7,0956 (CNY7,0947 kemarin) karena terus menahan tarikan naik dari Greenback. Rata-rata dalam survei Bloomberg merosot ke CNY7,2262 (CNY7,2279 kemarin). Ini adalah penurunan ketiga berturut-turut.

Eropa

Peristiwa-peristiwa penting di Eropa minggu ini adalah pada paruh kedua minggu ini: pertemuan ECB (Kamis) dan laporan PDB bulanan Inggris bulan Februari (Jumat). Pasar cukup yakin akan penurunan harga pada bulan Juni (~90% kemungkinan diperhitungkan dalam pasar swap). Namun, pasar masih ragu-ragu mengenai penurunan suku bunga pada pertemuan berikutnya (18 Juli). Ada tiga pemotongan yang diperhitungkan untuk tahun ini dan peluang sekitar 40% untuk pemotongan keempat. Mengingat bahwa di tengah hiruk pikuk akhir tahun lalu, terdapat penurunan harga tertinggi sebesar 190 bp untuk tahun ini. Hampir 85 bp yang saat ini diperhitungkan adalah harga terendah yang diperdagangkan tahun ini (82,2 bp pada tanggal 22 Februari adalah sangat sedikit). Survei pinjaman bank ECB, yang dirilis hari ini, mengkonfirmasi pengetatan standar pinjaman dan penurunan permintaan. Terdapat juga sedikit pelonggaran dalam pinjaman hipotek untuk pertama kalinya sejak akhir tahun 2021. Perekonomian Inggris tampaknya terus pulih dari kontraksi pada semester kedua tahun 2023. Perekonomian tumbuh sebesar 0,2% pada bulan Januari dan diprakirakan akan tumbuh sekitar 0,1 % di bulan Februari. Risikonya tampaknya lebih cenderung ke sisi negatifnya (datar) dibandingkan sisi positifnya (untuk menyesuaikan dengan laju di bulan Januari).

Euro dan sterling ditutup lebih tinggi kemarin dibandingkan sebelum data lapangan pekerjaan AS pada hari Jumat lalu. Mengingat kekuatan data dan kenaikan imbal hasil AS, ketahanan euro dan sterling menjadi penting. Selain itu, divergensi ekonomi kemungkinan akan menegaskan minggu ini, dengan ECB mempertahankan sinyal kemungkinan pemangkasan pada bulan Juni dan pertumbuhan kecil Inggris yang diharapkan, sementara data ketenagakerjaan maupun IHK besok kemungkinan tidak akan meningkatkan keyakinan The Fed dalam lintasan harga. Ironisnya, kemarin, Euro membukukan penyelesaian tertinggi ($1,0859) sejak 21 Maret, sehari setelah pertemuan FOMC terakhir. Level tertinggi minggu lalu ditetapkan sedikit di atas $1,0875, tepat di depan retracement (61,8%) dari penurunan (~$1,0880) sejak laporan lapangan pekerjaan terakhir pada awal Maret. Euro berada dalam kisaran sempit sekitar $1,0850-$1,0870 hari ini.

Sterling menetap di level terbaik (~$1,2955) sejak 21 Maret, dan juga berada dalam kisaran sempit hari ini: ~$1,2650-$1,2685. Resisten terdekat terlihat di area ini, yang menampung level tertinggi minggu lalu, retracement (50%) dari penurunan sejak 21 Maret, (38,2) dari penurunan sejak level tertinggi tahun ini pada 8 Maret (~$1,2895), dan rata-rata pergerakan 20 hari. Ada juga opsi untuk sekitar GBP755 juta yang dipukul pada $1,2675 yang akan berakhir besok. Di atas level tersebut, potensi meluas ke arah $1,2700-50.

Amerika

Sorotan utama minggu ini, IHK AS bulan Maret akan dirilis besok. Perubahan bulan ke bulan diprakirakan akan turun menjadi 0,3% dari 0,4% di bulan Februari (baik headline maupun inti). Mengingat efek dasar (kenaikan data utama 0,1% pada Maret 2023 dan kenaikan 0,3% pada tingkat inti), tingkat tahun-ke-tahun dapat naik menjadi 3,4% dari 3,2%. Suku bunga inti, karena pembulatan, dapat turun menjadi 3,7% dari 3,8%. Ini akan menjadi bulan ketiga dari empat bulan terakhir di mana suku bunga utama tahun ke tahun meningkat. Kenaikan 0,3% akan berarti bahwa pada tingkat tahunan, IHK utama naik 4,0% di Kuartal 1-24, naik dari 2,0% di Kuartal 4 23. dan sesuai dengan kenaikan Kuartal 1-23. Kenaikan 0,3% pada tingkat suku bunga inti diterjemahkan ke dalam tingkat tahunan 4,4% di Kuartal 1-24 naik dari 3,2% di Kuartal 4-23 dan 4,8% di Kuartal 1-23.

Bank of Canada akan mengadakan pertemuan besok. Tak satu pun dari 25 ekonom yang disurvei Bloomberg memprakirakan adanya pemangkasan dan pasar swap memiliki peluang diskon kurang dari 20%. Inflasi umum telah mengejutkan ke sisi negatif pada bulan Januari dan Februari, dan inflasi inti yang mendasarinya juga mereda. Setelah laporan lapangan pekerjaan yang mengecewakan, kami mengharapkan Gubernur Macklem mengindikasikan, kecuali ada kejutan baru, bahwa kondisi-kondisi yang ada saat ini mendukung penurunan suku bunga. Pasar memiliki sekitar 80% peluang untuk pemotongan suku bunga di bulan Juni dan memiliki hampir tiga pemotongan suku bunga untuk tahun ini.

Meksiko melaporkan IHK bulan Maret hari ini. Tingkat suku bunga utama diprakirakan naik tipis ke 4,50% dari 4,40%. Ini akan menjadi kenaikan keempat dalam lima bulan terakhir. IHK utama mencapai titik terendah pada bulan Oktober lalu di dekat 4,25%. Prakiraan median dalam survei Bloomberg adalah untuk ukuran inti turun ke 4,63% dari 4,64%. Hal ini akan memperpanjang penurunan tak terputus sejak Januari lalu yang mencapai 8,45%. Banxico melakukan pemangkasan suku bunga bulan lalu. Ada dua elemen yang memiringkan pemangkasan pertama ke arah hawkish. Bank sentral menaikkan lebih tinggi prakiraan IHK akhir tahun, dan secara eksplisit tidak berkomitmen untuk melakukan pelonggaran. Pasar swap memiliki sekitar 50% peluang diskon untuk penurunan suku bunga dalam tiga bulan ke depan. Pertemuan berikutnya adalah 9 Mei. Pemilihan umum adalah 2 Juni, dan pertemuan Banxico setelahnya adalah pada 27 Juni dan 8 Agustus.

Setelah naik ke level tertinggi baru untuk tahun ini sebelum akhir pekan, dolar AS menguat terhadap dolar Kanada. Meskipun sempat diperdagangkan di atas CAD1,36 pada sesi Asia Pasifik, dolar AS tetap berada di bawahnya di Amerika Utara. Sebaliknya, dolar AS mencatat level terendah sesi di dekat CAD1,3570. Dolar AS diperdagangkan sedikit lebih lemah hari ini. Penembusan, dan idealnya penutupan, di bawah CAD1,3540 akan menunjukkan bahwa kenaikan tertinggi minggu lalu adalah kelelahan dan bukan penembusan yang sesungguhnya. Hal ini dapat memperburuk pergerakan menuju area CAD1,3460-80.

Greenback merosot ke posisi terendah baru terhadap peso Meksiko, yang belum pernah mencapai level ini sejak Agustus 2015. Hampir mencapai MXN16,31. Dolar telah mengambil langkah lebih rendah lagi hari ini ke hampir MXN16,26. Dengan tetap bertahannya carry, debat presiden Meksiko yang pertama tidak memberikan kejutan, meninggalkan Sheinbaum dengan kandidat aliansi kanan-tengah yang kuat, Galvez, dan kandidat dari partai ketiga, Maynez, peso mungkin memiliki lebih banyak ruang untuk bergerak. Sementara area MXN16,22 mungkin menarik, area signifikan berikutnya adalah di sekitar MXN16,00. Sementara itu, pasar tampaknya lebih memperhatikan perkembangan politik di Brasil daripada Meksiko, dan fokus utama adalah pada tata kelola Petrobras. Brasil akan melaporkan inflasi IPCA bulan Maret besok. Diprakirakan akan melambat menjadi sekitar 4% dari 4,5%. Ini akan menjadi yang terendah sejak Juli lalu dan moderasi keenam berturut-turut. Dolar mencapai level tertinggi baru untuk tahun ini di pertengahan minggu lalu di dekat BRL5,0915. Pasangan mata uang ini menetap sedikit di bawah BRL5.03 kemarin dan penembusan yang meyakinkan dari BRL5,00 akan menunjukkan bahwa puncak jangka pendek telah terjadi. Support terlihat di dekat BRL4,95.