Data Ketenagakerjaan AS akan Menentukan Arah Dolar

Ikhtisar: Fokus saat ini tertuju pada laporan ketenagakerjaan AS. Dengan risiko terlalu menyederhanakan, mengingat penyesuaian posisi dalam 48 jam terakhir, laporan yang kuat dapat membuat Greenback pulih, sementara laporan yang mengecewakan kemungkinan akan memperdalam koreksi rally yang dimulai dengan laporan lapangan pekerjaan bulan Februari. Dolar pulih pada sore hari di Amerika Utara kemarin dan banyak pengamat mengaitkannya dengan berbagai komentar The Fed. Namun, pasar suku bunga tidak banyak bereaksi. Tampaknya pembalikan dramatis dalam ekuitas AS, yang membantu menyeret saham global turun hari ini, yang memaksa suku bunga AS lebih rendah. Ekuitas Asia Pasifik jatuh, dipimpin oleh pelemahan lebih dari 1% di Jepang dan Korea Selatan. Indeks Eropa Stoxx 600 turun sekitar 1,2%, dan jika berlanjut, bisa menjadi penurunan terbesar sepanjang tahun ini. Imbal hasil obligasi Eropa menguat 1-3 bp. Imbal hasil Treasury 10 tahun naik beberapa basis poin menjadi 4,33%. Imbal hasil tersebut berada di dekat 4,20% seminggu yang lalu.

Dolar sedikit bervariasi terhadap mata uang G10, dengan rally minyak memberikan krone Norwegia kenaikan terbesar (~0,3%), sementara franc Swiss adalah yang paling lemah (~-0,2%). Mata uang negara berkembang sebagian besar menguat. Waktu pembalikan ini bertepatan dengan laporan Perdana Menteri Israel Netanyahu yang mengisyaratkan eskalasi krisis Timur Tengah dengan memperingatkan akan konfrontasi dengan Iran dan proksinya. WTI Mei mencapai titik terendahnya di dekat $84,65 tak lama setelah tengah hari di NY dan dalam beberapa jam kemudian mencapai $87,20. Minyak berkonsolidasi dalam kisaran sempit di atas $86,35 setelah kenaikan besar kemarin. Emas turun ke sekitar $2268 hari ini namun telah pulih kembali di atas $2290 hari ini.

Asia Pasifik

Kenaikan 1,5% bulan ke bulan dalam penjualan ritel Jepang di bulan Februari mengisyaratkan laporan belanja rumah tangga yang lebih baik hari ini. Pada bulan Februari, belanja rumah tangga turun 0,2% dari tahun ke tahun; jauh lebih baik daripada prakiraan median penurunan 2,9% dalam survei Bloomberg. Ini adalah penurunan terkecil sejak Februari lalu ketika pengeluaran rumah tangga naik 1,6% dari tahun ke tahun. Pengeluaran naik 1,4% dari bulan ke bulan, kenaikan pertama sejak September lalu. Sebagaimana diukur dengan angka PDB, konsumsi Jepang turun dalam tiga kuartal terakhir tahun lalu, dan para ekonom dalam survei Bloomberg mengantisipasi penurunan kecil di kuartal 24. Ke depan, pengurangan energi akan dikurangi bulan ini dan berakhir bulan depan. Pada bulan Juni, pemotongan pajak penghasilan akan diterapkan. Perlu dicatat bahwa pendapatan tenaga kerja bulan Februari akan dirilis pada hari Senin, namun masih terlalu dini untuk melihat dampak dari putaran upah tahunan. Selain data upah dan neraca berjalan bulan Februari, yang juga akan diumumkan hari Senin, sorotan utama minggu ini adalah kunjungan Perdana Menteri Kishida ke Washington. Masalah keamanan akan menjadi yang terpenting. Kami pikir ada peluang yang cukup baik bahwa Jepang akan diundang untuk bergabung dengan pengaturan AUKUS dalam beberapa kapasitas. Namun, dengan kedatangan Presiden Filipina Marcos yang juga akan menghadiri pertemuan tiga negara pada tanggal 11 April, sebuah inisiatif keamanan baru mungkin akan diumumkan.

Australia mencatat surplus perdagangan sebesar A$122,7 miliar pada tahun 2023, turun dari A$139,9 miliar pada tahun 2022, yang merupakan awal yang lebih lambat tahun ini. Surplus perdagangan bulan Februari, yang dilaporkan hari ini, sebesar A$7,28 miliar jauh lebih kecil dari yang diharapkan (~A$10,5 miliar). Itu berarti bahwa dalam dua bulan pertama tahun ini, surplus Australia berjalan hampir 20% lebih rendah daripada periode Jan-Feb 2023. Ekspor barang turun 2,2% sementara impor naik 4,8% di bulan Februari. Ekspor barang turun rata-rata 0,4% per bulan tahun lalu, dan itu termasuk kenaikan rata-rata 1,3% pada Triwulan IV-23. Ekspor naik rata-rata 1,2% per bulan pada tahun 2022. Impor barang datar tahun lalu, dan itu termasuk penurunan rata-rata bulanan sebesar 2,5% pada Triwulan IV-24. Ketentuan perdagangan Australia (rasio harga ekspor dan impor) mencatat rekor tertinggi dalam sejarah pada Triwulan II-22 dan memburuk tahun lalu.

Dolar terbatas pada kisaran sempit terhadap yen hampir sepanjang hari kemarin (~ JPY151,55 hingga JPY151,85). Ini rusak karena posisi cross dilepas dan jatuh ke hampir JPY151,10. Kerugian diperpanjang di awal perdagangan Asia Pasifik menjadi sekitar JPY150,80 setelah data belanja Jepang yang lebih baik dari prakiraan. Nilai tukar tidak bereaksi terhadap ancaman Perdana Menteri Kishida untuk bertindak melawan "pergerakan yen yang berlebihan", atau saran Gubernur BOJ Ueda dalam sebuah wawancara tentang periode musim panas-musim gugur untuk kenaikan suku bunga. Faktanya, Dolar telah berangsur-angsur pulih ke sekitar JPY151,40 hari ini. Namun, ketidakmampuan dolar untuk mencapai JPY152 menunjukkan kekuatan saluran komunikasi daripada intervensi material. Seperti dorongan Tiongkok untuk melawan pelemahan yuan, berita-berita tentang perlombaan menuju ke bawah, tampaknya salah tempat.

Dolar Australia menguat melalui garis tren yang menghubungkan level tertinggi akhir Desember (~$0,6870), level tertinggi 8 Maret (~$0,6670), dan level tertinggi 21 Maret (~$0,6635). Harga sedikit di bawah $0,6600 kemarin. Meskipun terjadi penetrasi intraday, kenaikan Aussie dikupas pada sore hari di Amerika Utara, dan menetap di dekat $0,6585, namun masih di atas level tertinggi hari Rabu (~ $ 0,6570). Mata uang ini telah diperdagangkan dalam kisaran sepertiga sen hari ini di bawah $0,6600. Pada laporan ketenagakerjaan AS yang kuat, Aussie dapat jatuh kembali ke area $0,6535.

Dolar sangat dekat dengan ujung atas kisarannya terhadap yuan sehingga sebelum liburan kemarin dan hari ini beberapa swap bertanggal sangat pendek, yang mengimplikasikan pergerakan di luar kisaran, ditolak. Namun, karena ini bisa dibilang merupakan pergerakan dolar yang terjadi, laporan lapangan pekerjaan AS yang lemah, kemungkinan akan mengurangi tekanan dari PBOC. Greenback merosot ke level terendah delapan hari terhadap yuan luar negeri (~CNH7,2410) namun tetap berada di atas band dalam negeri (CNY6,9530-CNY7,2368). Perbaikan hari Senin akan menjadi penting.

Eropa

Perkembangan penting baru-baru ini di Zona Euro adalah kinerja yang lebih baik dari negara-negara pinggiran dibandingkan dengan Jerman dan Perancis. Hal ini terlihat pada PMI bulan Maret. Angka komposit Italia dan Spanyol berada di atas 50, sementara Jerman dan Perancis tetap berada di bawahnya. Perbedaan ini juga, setidaknya sebagian, terlihat dalam berita hari ini bahwa penjualan ritel bulan Februari turun 0,5%, sedikit lebih besar dari yang diharapkan. Hal ini juga terlihat pada data hari ini. Produksi industri Perancis naik 0,2% di bulan Februari, setengah dari yang diharapkan. Produksi industri Spanyol naik 0,7%, jauh di atas prakiraan median 0,2% dalam survei Bloomberg. Jerman melaporkan pesanan pabrik bulan Februari naik 0,2%. Pasar memprakirakan kenaikan 0,7%. Namun, bahkan kenaikan kecil ini dirusak oleh revisi ke bawah untuk seri Januari yang menunjukkan penurunan 11,4%, bukan 11,3%.

Premi 10 tahun Italia atas Jerman turun dari lebih dari 200 bp pada Oktober lalu menjadi hampir 120 bp pada pertengahan bulan lalu, yang merupakan yang terkecil sejak akhir 2021. Premi tersebut pulih dan mencapai hampir 145 bp awal pekan ini dan kembali sekitar 140 bp sekarang. Premi Spanyol memiliki pola luas yang serupa. Premi di atas Jerman mencapai puncaknya pada Oktober lalu di dekat 115 bp. Premi tersebut turun di bawah 80 bp pada pertengahan Maret, paling rendah dalam dua tahun terakhir. Premi melebar sedikit pada akhir kuartal ini namun kembali menyempit dan mendekati 84 bp. Di zona euro tahun ini, hanya obligasi Siprus bertenor 10 tahun yang mengungguli BTP Italia (-7 bp versus +10 bp). Sorotan minggu depan adalah pertemuan ECB. Hal yang paling bisa diharapkan adalah lebih banyak panduan dari Presiden Lagarde untuk pemangkasan dalam waktu dekat (pertemuan Juni mendatang). Pasar swap hampir sepenuhnya memprakirakan pemangkasan pada pertemuan minggu depan. Swap terakhir kali didiskon penuh pada akhir Juli dan belum lebih dari setengahnya sejak pertengahan Februari.

IMP manufaktur dan jasa Inggris telah memasuki wilayah ekspansi di atas 50 dan IMP konstruksi, yang dirilis hari ini bergabung dengan mereka dengan angka 50,2 untuk pertama kalinya sejak Agustus lalu. Indeks ini telah meningkat selama empat bulan berturut-turut. Namun, pasar swap telah meningkatkan peluang pemangkasan di bulan Juni menjadi sekitar 80%, yang merupakan yang tertinggi dalam dua bulan terakhir. Sorotan utama minggu depan adalah laporan PDB bulanan bulan Februari. Pada bulan Februari, Bank of England memproyeksikan pertumbuhan 0,1% pada kuartal pertama, namun ini terlihat agak konservatif. Mengingat ekspansi 0,2% di bulan Januari, ini tampaknya menyiratkan pelemahan di bulan Februari dan Maret.

Beberapa saat sebelum laporan lapangan pekerjaan AS terakhir, Euro berada di dekat $1,0980. Rally selama tiga hari hingga kemarin membuat euro pulih dari $1,0725 menjadi hampir $1,0880. Retracement (61,8%) dari penurunan euro sejak level tertinggi bulan Maret sedikit lebih tinggi di dekat $1,0885. Euro menyerahkan kenaikannya dan kembali ke area $1,0830. Euro berkonsolidasi dalam kisaran seperlima sen di bawah $1,0845. Laporan lapangan pekerjaan AS yang mengecewakan dapat membuat Euro menguji area $1,0920-30, sementara laporan yang kuat mungkin dapat menguji $1,0780. Ada opsi untuk sekitar 1,5 milyar Euro di $1,08 yang berakhir hari ini.

Sterling naik ke level tertinggi dua minggu di dekat $1,2685 dan memenuhi target retracement (38,2%) dari penurunan ($1,2675) dari penurunan sejak laporan lapangan pekerjaan AS terakhir, sebelum berbalik lebih rendah, jatuh ke sekitar $1,2635. Hari ini, berada di kisaran sepertiga sen di bawah $1,2650. Pasangan mata uang ini mencapai titik terendah pada hari Senin dan Selasa di dekat $1,2540. Sterling telah menetapkan level tertinggi Triwulan I-24 sedikit sebelum laporan ketenagakerjaan AS terakhir pada awal Maret di dekat $1,29. Target retracement berikutnya (50%) berada di dekat $1,2715 dan data AS yang mengecewakan dapat memacu pergerakan ke arahnya. Data AS yang baik dapat mendorong sterling ke bawah $1,2580.

Amerika

Kemunduran Dolar AS dalam beberapa hari terakhir mengingatkan pada apa yang terjadi bulan lalu. Indeks Dolar terjual sekitar 1,5% dalam beberapa hari menjelang laporan pekerjaan bulan Februari. Indeks ini mencapai level terendah enam minggu (~102,35) sesaat sebelum laporan pekerjaan sebelum meluncurkan reli yang membawanya ke level tertinggi baru untuk tahun ini (~105,10) di awal minggu ini. Sejak level tertinggi tersebut, Indeks Dolar telah turun sekitar 1,2%. Para pemain momentum bullish jangka pendek Dolar dan para pengikut tren kemungkinan besar telah pindah ke pinggir lapangan. Seperti bulan lalu, laporan lapangan pekerjaan yang kuat dapat membuat Dolar pulih. Beberapa pengamat berbicara tentang pertumbuhan pekerjaan yang lemah secara musiman di bulan Maret, tetapi dalam 20 tahun terakhir, pertumbuhan payrolls nonpertanian bulan Maret lebih kuat dari Februari dan lebih lemah.

Pandemi mungkin telah mengubah pola tersebut, dan data disesuaikan secara musiman. Dalam dua tahun terakhir, pertumbuhan lapangan kerja bulan Maret lebih lemah dari bulan Februari dengan rata-rata sekitar 255 ribu. Prakiraan median dalam survei Bloomberg menunjukkan bahwa bisnis AS telah menambahkan sekitar 62 ribu pekerjaan lebih sedikit bulan lalu dibandingkan Februari (213 ribu vs 275 ribu). Pendapatan rata-rata per jam diprakirakan akan naik 0,3%, dan itu akan membawa kenaikan Triwulan I pada tingkat tahunan menjadi 3,6% setelah laju 4,0% di Triwulan IV- 23 dan kenaikan 4,4% di Triwulan I-23. Namun, hubungan antara pertumbuhan upah nominal dan deflator IHK/PCE masih lemah. Produktivitas penting, tentu saja, dan sebagian besar ekonom tampaknya masih bekerja dengan asumsi kapitalisme yang kompetitif, bukan yang ada saat ini, oligopoli dan monopoli. Selain itu, IHK Maret minggu depan kemungkinan akan menunjukkan kenaikan tingkat inflasi dari tahun ke tahun dan tingkat inflasi inti stabil atau sedikit lebih rendah. Efek bersihnya, kami menduga, antara ketenagakerjaan dan IHK, tidak akan banyak berpengaruh pada kepercayaan diri The Fed.

Kanada juga melaporkan data pekerjaan bulan Maret, tetapi cenderung kewalahan oleh laporan AS. Kanada menciptakan rata-rata sekitar 39 ribu pekerjaan per bulan pada bulan Januari dan Februari, yang setara dengan laju baru-baru ini (34 ribu pada 2022 dan 37 ribu pada 2023). Dari pekerjaan yang diciptakan tahun ini, rata-rata sekitar 30 ribu adalah pekerjaan penuh waktu, sedikit lebih baik daripada rata-rata 28 ribu tahun lalu dan sedikit lebih rendah dari rata-rata 37 ribu pada tahun 2022. Namun, tantangan Kanada adalah pertumbuhan angkatan kerja yang lebih cepat daripada penciptaan lapangan kerja, yang mengakibatkan meningkatnya pengangguran. Tingkat pengangguran berada di 5,0% dari Desember 2022 hingga April 2023. Angka ini terus meningkat sejak saat itu dan telah berada di 5,8% selama tiga dari empat bulan hingga Februari. Prakiraan median dalam survei Bloomberg adalah naik menjadi 5,9% di bulan Maret.

Dolar AS pada awalnya melanjutkan penurunan baru-baru ini dan tergelincir sedikit di bawah CAD1,3480 untuk mencatat level terendah dua minggu. Terdapat opsi sekitar $1,25 miliar antara CAD1,3500 dan CAD1,3510 yang akan berakhir hari ini. Namun, pada sore hari di Amerika Utara, greenback melakukan pemulihan yang luas dan menetapkan level tertinggi sesi baru terhadap sedikit di atas CAD1.3560, meninggalkan pola candlestick hammer yang berpotensi bullish setelahnya. Kenaikan lebih lanjut hari ini telah membuat Dolar AS naik ke CAD1,3580. Laporan lapangan pekerjaan AS yang kuat dapat membuat level tertinggi baru-baru ini berada di dekat CAD1,3615. Ada opsi untuk sekitar $635 juta di CAD1,36 yang berakhir hari ini.

Greenback diperdagangkan di bawah MXN16,50 kemarin untuk pertama kalinya sejak akhir tahun 2015 namun berbalik naik ke level tertinggi sesi baru di dekat MXN16,6150. Level tertinggi minggu ini mendekati MXN16,67. Rata-rata pergerakan 20 hari berada di sekitar MXN16,68 dan dolar belum pernah berada di atasnya sejak akhir Februari.

Dolar telah menetapkan level tertinggi baru untuk tahun ini terhadap real Brasil pada hari Rabu sedikit di atas BRL5,09. Dolar berbalik melemah dan menetap di posisi terendah. Aksi jual lanjutan membawa Greenback ke sekitar BRL5,0050 kemarin sebelum pemulihan yang luas, yang mengangkat Dolar ke level tertinggi sesi baru di atas BRL5,05.