Pratinjau ECB: Prakiraan dari 10 Bank Besar, Belum di Ambang Pemangkasan, Bulan Juni Menjadi Fokus

Bank Sentral Eropa (ECB) akan mengumumkan Keputusan Kebijakan Moneter pada hari Kamis, 7 Maret pukul 13:15 GMT/20:15 WIB dan seiring dengan semakin dekatnya waktu rilis, berikut ini adalah ekspektasi yang diperkirakan oleh para ekonom dan peneliti dari 10 bank besar.

ECB secara luas diprakirakan akan mempertahankan suku bunga tidak berubah untuk keempat kalinya berturut-turut. Bersamaan dengan pernyataan tersebut, ECB juga mempublikasikan perkiraan ekonomi terbaru. Konferensi pers pasca-pertemuan Presiden ECB Christine Lagarde akan menjadi kunci. Komentar-komentarnya akan dicermati untuk mencari petunjuk terkait waktu dan ruang lingkup penurunan suku bunga di masa depan.

Nordea

Pertemuan ECB kemungkinan akan menampilkan putaran lain dari prakiraan inflasi yang menurun, tetapi mengingat kesediaan ECB untuk menunggu lebih banyak data pasar tenaga kerja, pesan utama diatur untuk menunjukkan garis dasar pemotongan pertama di musim panas.

Danske Bank

ECB akan mengambil langkah lain dalam proses normalisasi kebijakannya, dari sikap kebijakan moneter yang ketat menuju sikap netral. Proyeksi staf baru pada prospek pertumbuhan diprakirakan akan direvisi lebih rendah tahun ini dan secara luas tidak berubah pada tahun 2025/2026. Inflasi akan direvisi menjadi 2% untuk tahun 2025. Meskipun revisi proyeksi staf maupun Lagarde tidak akan menutup pintu untuk penurunan suku bunga pada pertemuan tertentu, kami terus memprakirakan bahwa pertemuan kunci untuk penurunan suku bunga pertama adalah pertemuan di bulan Juni. Kami tidak yakin bahwa data yang masuk sejak pertemuan Januari telah cukup lemah untuk menjadikan April sebagai pertemuan dasar.

Commerzbank

Pertemuan ECB hari Kamis kemungkinan tidak akan terlalu spektakuler. Kami berasumsi bahwa para gubernur bank sentral tidak akan menurunkan suku bunga dan bahwa Presiden Lagarde akan mencoba untuk tidak menimbulkan ekspektasi yang salah pada konferensi pers berikutnya – baik ke satu arah atau yang lain. Dalam hal ini, kalimat kunci dari keputusan kebijakan moneter kemungkinan besar tidak akan berubah, yaitu "Dewan Pemerintahan menganggap bahwa suku bunga utama ECB berada pada tingkat yang, jika dipertahankan untuk durasi yang cukup lama, akan memberikan kontribusi substansial terhadap tujuan [inflasi 2%] ini Selain itu, Lagarde dapat kembali menganalisa perkembangan upah saat ini dan mungkin memberikan penilaian mengenai profit margin. Namun pada akhirnya, ia kemungkinan akan mengacu pada ketergantungan data dari keputusan ECB.

TDS

Dengan inflasi yang jelas menuju ke arah yang benar, ini seharusnya menjadi penahanan langsung lainnya untuk ECB. Kami memprakirakan tidak ada perubahan besar pada bahasa atau proyeksi.

SocGen

Pertemuan bulan Juni semakin difokuskan untuk membahas penurunan suku bunga. Dengan prakiraan inflasi terbaru yang menunjukkan peningkatan kepercayaan diri untuk mencapai target tahun depan, kami memindahkan prakiraan penurunan suku bunga pertama dari September ke Juni. Sinyal lain yang jelas, bahkan dari para pembicara ECB yang lebih dovish, adalah bahwa suku bunga hanya akan dipangkas secara bertahap, sesuatu yang sesuai dengan pandangan kami mengenai pemangkasan suku bunga sebesar 25 bp per kuartal. Namun, prospek inflasi masih sangat tidak pasti, dan semua mata tertuju pada pasar tenaga kerja. Meskipun pertumbuhan upah akan menurun secara bertahap, kami khawatir bahwa perkembangan inflasi inti akan berjalan lambat karena dinamika produktivitas tenaga kerja yang lemah, sehingga berpotensi memperlambat jalur penurunan suku bunga. Sementara itu, laporan pers menunjukkan bahwa kita dapat melihat pengumuman tentang 'sistem dasar yang digerakkan oleh permintaan' untuk memandu suku bunga pasar jangka pendek lebih awal dari yang diharapkan, tetapi sejalan dengan ekspektasi kami.

ING

Bahkan tanpa tindakan suku bunga, pertemuan ECB menjanjikan pertemuan yang sangat menarik. Dengan data makro terkini, tekanan pada ECB untuk menurunkan suku bunga lebih awal telah meningkat. Kami masih berpikir bahwa ECB memiliki alasan kuat untuk menolak tekanan tersebut dan menekan ekspektasi. Namun demikian, perubahan halus dalam komunikasi resmi akan terus berlanjut, mengirimkan sinyal yang lebih tepat untuk penurunan suku bunga di bulan Juni.

ABN Amro

ECB diprakirakan akan mempertahankan suku bunga tidak berubah. Anggota Dewan Pemerintahan, termasuk Presiden Lagarde, telah mengisyaratkan bahwa mereka telah menjadi lebih optimis mengenai inflasi, namun kemajuan lebih lanjut perlu dibuat dalam proses disinflasi sebelum mereka dapat cukup yakin bahwa inflasi akan mencapai target ECB secara tepat waktu dan berkelanjutan. Oleh karena itu, kami terus memprakirakan penurunan suku bunga pertama di bulan Juni.

Rabobank

Kami memprakirakan tidak ada perubahan kebijakan pada pertemuan bulan Maret. Terdapat risiko kecil untuk penurunan suku bunga refinancing untuk mempersempit koridor. Perlu dicatat bahwa ini akan menjadi penyesuaian teknis yang seharusnya tidak berdampak pada sikap kebijakan atau suku bunga pasar. Juni tetap menjadi pertemuan 'langsung' pertama dalam pandangan kami, tetapi kami masih mendukung pemangkasan pertama di bulan September.

Wells Fargo

Kami percaya bahwa para pengambil kebijakan ECB akan terus mengekspresikan tingkat kehati-hatian ketika menilai kebijakan moneter. Dalam hal ini, kami tidak yakin para pembuat kebijakan ECB siap untuk melakukan penurunan suku bunga pada saat ini, dan kami juga yakin bahwa waktu penurunan suku bunga pertama akan diundur hingga pertengahan tahun ini. Sementara ekonomi Zona Euro berada di ambang resesi dan tidak mengalami pertumbuhan, inflasi yang masih berada di atas target ECB dan pertumbuhan upah yang kemungkinan masih terlalu tinggi untuk mencapai target tersebut akan membuat ECB tetap mempertahankan suku bunga acuannya minggu ini dan untuk beberapa bulan ke depan. Dalam pandangan kami, inflasi masih menjadi fokus utama para pembuat kebijakan ECB, dan data inflasi terbaru bulan Februari dan angka pertumbuhan upah kuartal keempat akan membuat para pembuat kebijakan tetap bertahan hingga pertemuan bulan Juni. Di bulan Juni, kami memprakirakan ECB akan melakukan pemotongan suku bunga sebesar 25 bp dan mengkomunikasikan pendekatan yang masih berhati-hati terhadap penurunan suku bunga. Dalam hal ini, kami percaya bahwa suku bunga akan diturunkan sebesar 25 bp pada setiap pertemuan setelah bulan Juni, tetapi nada hati-hati mungkin ada dalam pernyataan resmi dan komunikasi dari Presiden ECB Lagarde dan anggota ECB lainnya. Pelonggaran yang tertunda seharusnya menjaga prospek ekonomi tidak melonjak untuk saat ini; namun, data sentimen baru-baru ini setidaknya menunjukkan bahwa ekonomi Zona Euro mungkin berada di jalur pemulihan.

BMO

Kita tidak boleh terlalu sombong untuk mengatakan dengan kepastian 100% bahwa tidak ada perubahan yang akan dilakukan, tetapi Maret masih terlalu dini. Kami tetap berpandangan bahwa Dewan Pemerintahan akan menunggu hingga Juni ketika mereka dapat lebih 'yakin' bahwa inflasi akan menuju target 2% secara 'tepat waktu'.