Pratinjau Bank Sentral Eropa: Perkiraan dari 13 Bank Besar

Bank Sentral Eropa diperkirakan akan meninggalkan program pembelian obligasi saat ini tidak berubah pada lingkup total EUR 1,85 triliun namun spekulasi tersebar luas tentang laju pembelian saat ini. ECB merilis keputusannya pada pukul 11:45 GMT  (18:45 WIB) sementara Presiden ECB Christine Lagarde memulai konferensi persnya pada pukul 12:30 GMT (19:30 WIB).

Di sini Anda dapat menemukan perkiraan para ekonom dan peneliti dari 13 bank besar mengenai pertemuan ECB Juni mendatang.

Lihat – Pratinjau Bank Sentral Eropa: Mengapa Keputusan Juni Menghadirkan Peluang Beli Saat Turun

Danske Bank 

“Pertemuan ECB akan fokus pada kondisi pembiayaan, implementasi PEPP dan pandangan optimis tentang permintaan di tengah prospek IHK yang lemah. ECB diperkirakan akan menaikkan proyeksi pertumbuhannya sebesar 0,3 pp untuk tahun ini dan tahun depan. Kami memperkirakan panduan pembelian PEPP ECB akan bergeser dari 'signifikan' menjadi 'cukup' lebih tinggi dari pada awal tahun, yaitu kami memperkirakan pembelian PEPP menjadi EUR 70 miliar/bulan di Q3 versus laju pembelian bersih saat ini sebesar EUR 80 miliar/bulan. Kami tidak berharap pertemuan itu akan mengubah pandangan taktis atau strategis kami pada prospek suku bunga (perdagangan kisaran & kompresi spread) atau FX (USD yang secara strategis lebih kuat)."

Rabobank

“Jeda musim panas memberi ECB argumen untuk membalik kenaikan Maret. Ini akan sejalan dengan perlambatan musim panas tradisional dalam pembelian APP juga. Dewan akan berusaha keras untuk menekankan bahwa ini adalah penyesuaian teknis, bahwa PEPP terus didikte oleh kondisi keuangan dan bahwa ini bukan awal dari pengurangan. Kemungkinan peningkatan prospek jangka pendek dapat menyebabkan pasar menafsirkan ini sebagai hawkish, jadi kami memperkirakan ECB akan menekankan bahwa tujuan inflasi jangka menengah masih jauh dari tercapai. Kami memperkirakan suku bunga deposito tidak berubah di -0,50%, APP stabil di EUR 20 miliar/bulan dan amplop PEPP tidak berubah di EUR 1,850 miliar. Kami mengharapkan 'penyesuaian teknis' dengan kecepatan PEPP, dengan kecepatan 'sedikit lebih rendah' selama Q3, tetapi kami mengakui risiko condong ke arah penundaan setiap perlambatan tersebut. Pada akhir 2021,

Nordea

“Sementara Dewan Gubernur tetap terbagi, mayoritas kemungkinan akan mendukung keputusan untuk terus membeli obligasi mendekati kecepatan saat ini, karena pemulihan belum pada pijakan yang kokoh. Volume pembelian PEPP kemungkinan akan turun dengan jelas pada bulan Agustus, dan kami melihat ECB memutuskan volume pembelian yang lebih rendah pada pertemuan September dan mengakhiri pembelian bersih PEPP pada akhir Maret 2022. Sementara ekspektasi pasar telah bergeser di tengah komentar ECB yang dovish, keputusan untuk terus membeli pada kecepatan saat ini akan mendukung jeda dalam tren hasil yang lebih tinggi. Kami memperkirakan imbal hasil naik lagi dan EUR/USD turun di paruh kedua tahun ini. Kami pikir hanya akan ada perubahan terbatas pada proyeksi staf ECB pada bulan Juni, tetapi melihat risiko kenaikan yang jelas terhadap jalur inflasi ECB yang sangat rendah.”

INI

“Kami pikir ECB akan mengubah pernyataan kebijakan moneternya dengan berjanji untuk mempertahankan kondisi pembiayaan yang menguntungkan tetapi tidak memperbarui janjinya untuk menjaga pembelian PEPP pada kecepatan 'yang jauh lebih tinggi' baru-baru ini untuk tiga bulan ke depan. Hal ini akan mempersiapkan landasan untuk penurunan bertahap yang dimulai pada Triwulan ke-3 dan untuk pembelian bersih PEPP yang akan berakhir pada bulan Maret mendatang. Tetapi dengan perkiraan inflasi kemungkinan akan tetap jauh di bawah target tahun depan, kami pikir pembuat kebijakan akan meningkatkan pembelian APP bulanan ketika PEPP berakhir.”

TDS

“Kami mengharapkan ECB untuk mempertahankan bahasa dalam siaran pers bahwa pembelian PEPP akan berlanjut 'pada kecepatan yang jauh lebih tinggi daripada selama bulan-bulan pertama tahun ini.' Namun, kami berpikir bahwa pembelian pada akhirnya akan berkurang di Triwulan ke-3 karena masalah musiman/likuiditas, daripada prospek makro atau kondisi pembiayaan. Seperti bank sentral lainnya, ECB akan melihat kenaikan inflasi jangka pendek sebagai sementara, tanpa berdampak pada perkiraan inflasi jangka panjang. Semuanya sama, kasus dasar kami untuk hasil yang cukup dovish menunjukkan beberapa risiko penurunan untuk EUR/USD bulan ini."

Nomura

“Kami mengharapkan bank sentral untuk fokus pada: 1) perkiraan inflasi jangka menengah yang jauh di bawah target dan 2) kenaikan baru-baru ini dalam imbal hasil obligasi kawasan Euro, yang kami perkirakan akan dianggap tidak beralasan. Akibatnya, kami pikir ECB akan mengumumkan kelanjutan pembelian PEPP dengan kurs saat ini hingga setidaknya September 2021. Setelah itu, kami memperkirakan pembelian PEPP akan dikurangi menjadi EUR 15 miliar per pekan. Mempertimbangkan pembelian yang lebih rendah pada bulan Agustus, Desember dan Januari karena likuiditas pasar, ECB dapat menghabiskan amplop PEPP pada April 2022. Kami berharap ECB menggunakan amplop PEPP penuh, tetapi tidak memperluas program lebih lanjut. Kami memperkirakan bank sentral akan memikirkan kembali bauran kebijakannya menjelang akhir tahun 2021. Menurut proyeksi staf ECB, inflasi kemungkinan akan tetap jauh di bawah target hingga tahun 2023. Akibatnya, kami berpikir bahwa setelah PEPP selesai, ECB akan memutuskan untuk meningkatkan pembelian bulanan di bawah APP yang lebih permanen dan mungkin meningkatkan fleksibilitas program, dan memikirkan kembali peran program pinjamannya (TLTRO) untuk menjadikannya lebih permanen pasca- alat pandemi.”

ING

“Kami melihat tujuan utama hari ini adalah untuk menghindari pembicaraan tapering. Pasar suku bunga telah mundur dari gagasan bahwa ECB akan memperlambat pembelian PEPP – berpotensi berarti ada sedikit penurunan untuk EUR dari pertemuan ini. Ya, ECB tidak akan ingin melakukan apa pun untuk mendorong EUR yang lebih kuat, namun tampaknya sulit bagi mereka untuk mengadopsi posisi dovish lebih dari yang sudah mereka lakukan.”

Deutsche Bank 

“Kami berharap ECB mempertahankan laju pembelian PEPP yang lebih cepat untuk saat ini. Namun, mereka memperkirakan bahwa setelah Juni fokus pasar akan tertuju pada keluarnya PEPP, karena ini adalah kebijakan pandemi dan kami berharap keluarnya akan dikonfirmasi pada bulan September atau Desember.”

BMO

“Kami mengharapkan perkiraan yang ditingkatkan untuk pertumbuhan dan inflasi dan mereka, bersama dengan tingkat vaksinasi yang lebih cepat, menghadirkan kasus yang jelas untuk memperlambat pembelian obligasi secara moderat, setidaknya dari PEPP. Faktanya, pembelian yang lebih lambat dalam program darurat dapat diimbangi dengan meningkatkan pembelian bulanan dari APP. Namun, setiap perubahan kebijakan sangat tidak mungkin karena semua pejabat ECB telah menyampaikan pesan yang sama selama sebulan terakhir: terlalu dini untuk memetakan jalan keluar, terlalu dini untuk memperlambat segalanya, dan dukungan kebijakan lanjutan masih diperlukan. Dan, Presiden Lagarde menyatakan pada awal Juni bahwa 'dukungan kebijakan yang kuat' akan ada 'selama pemulihan ekonomi.' Dia bahkan mungkin meminjam beberapa kata dari Fed menekankan bahwa ya, banyak hal telah membaik, tetapi belum ada, dan itu akan memakan waktu sebelum kemajuan substansial lebih lanjut terlihat. Dan, kepala ECB juga dapat meminjam kata sifat dari IMF dan OECD dan menyebut pemulihannya 'tidak merata'.”

MUFG Bank

“Prospek pertumbuhan yang membaik tidak mungkin terbukti cukup meskipun untuk mendorong ECB mengumumkan perlambatan laju pembelian QE pada pertemuan kebijakan minggu ini. Akibatnya, kami memperkirakan ECB akan memberi sinyal minggu ini bahwa 'pembelian akan dipertahankan di sekitar kecepatan saat ini'. Reaksi pasar harus dibatasi karena imbal hasil zona euro telah disesuaikan lebih rendah dalam beberapa pekan terakhir. Dalam satu jam pertama setelah dua keputusan kebijakan ECB terakhir, EUR sedikit melemah. Kami mengharapkan reaksi serupa kali ini.” 

SEB Bank

“ECB tidak mungkin memberi sinyal pembelian yang lebih rendah pada hari Kamis. Pasar telah berspekulasi tentang ECB yang memoderasi pembelian asetnya pada pertemuan berikutnya pada 10 Juni. Meskipun pembelian mingguan lebih tinggi sejak Maret, tingkat nominal dan Euro telah meningkat, sementara ekspektasi inflasi jangka panjang tetap jauh di bawah target. Dengan prospek inflasi yang masih redup dan risiko yang terkait dengan pemulihan jangka pendek, tidak masuk akal bagi ECB untuk menunjukkan kebijakan yang lebih ketat sekarang. Kami berharap Pres Lagarde mengulangi bahwa PEPP fleksibel dan bank bertujuan untuk menjaga kondisi keuangan tidak berubah. Kami melihat risiko yang jelas bahwa pesan dovish ECB pada hari Kamis dapat menghapus beberapa kenaikan dalam EURUSD dan ekspektasi kenaikan moderat dalam jangka pendek kurva EUR OIS."

Citibank

“Kami berharap Dewan Gubernur akan memilih untuk mempertahankan laju pembelian saat ini di bawah PEPP dengan jumlah bersih sekitar EUR 80 miliar per bulan, dan menghindari menyampaikan pesan spesifik apa pun tentang apa yang terjadi setelahnya, baik sebelum atau setelah Maret 2022 (tanggal akhir PEPP secara default).

ABN Amro

“Kami menilai bahwa ECB akan mengumumkan bahwa mereka akan mempertahankan pembelian bersih di bawah PEPP pada level yang 'secara signifikan' lebih tinggi di Triwulan ke-3 menyusul peningkatan di Triwulan ke-2. Kami mengharapkan bank sentral untuk merevisi proyeksi pertumbuhan dan inflasi yang agak lebih tinggi sepanjang periode perkiraannya. Namun, kami memperkirakan proyeksi inflasi inti pada tahun 2023 (mungkin 0,1 pp lebih tinggi dari proyeksi Maret) tetap jauh di bawah target kebijakan ECB. Karena itu, sejarah berpendapat bahwa ECB memiliki kecenderungan untuk melebih-lebihkan inflasi dalam jangka menengah dan itu bisa terus berlanjut. ECB juga dapat mengumumkan pada bulan Juni bahwa risiko terhadap prospek ekonomi sekarang 'seimbang' daripada ke sisi negatifnya. Ini karena kemajuan dengan peluncuran vaksin telah memperkuat kemungkinan skenario dasar yang melihat pembukaan kembali ekonomi selama beberapa pekan mendatang. Memang, langkah pertama sudah diambil.”