Dow Jones Industrial Average Merosot Sepanjang Sesi karena Permintaan Treasury Tidak Memenuhi Harapan

• DJIA merosot dari level tertinggi pembukaannya sepanjang sesi, turun sekitar 440 poin di bawah 52.400.
• Treasury melipatgandakan pembelian kembali di tenor panjang menjadi US$6 miliar dan imbal hasil tetap naik.
• Klien Bank of America membeli total mingguan terbesar keenam sejak 2008 pekan lalu.

Dow Jones Industrial Average diperdagangkan sekitar 440 poin lebih rendah dan di bawah 52.400, dan level tertinggi sesi berada dalam jarak dua poin dari harga pembukaan. Treasury mengatakan pagi ini bahwa pihaknya akan membeli kembali hingga US$6 miliar utang pemerintah bertenor lebih panjang pada hari Kamis, tiga kali lipat dari ukuran operasi standar. Pengumuman tersebut dirancang untuk menopang bagian tenor panjang. Namun, tenor panjang justru dijual setelah itu.

Kebijakan yang sama, tiga kali lebih besar, tetapi bergerak ke arah sebaliknya

Operasi hari Kamis mencakup obligasi bertenor 10 tahun dan 20 tahun dan bernilai hingga US$6 miliar dibandingkan standar US$2 miliar, dengan operasi berikutnya diadakan pada US$4 miliar atau lebih. Ini menyusul keputusan 19 Agustus untuk setidaknya menggandakan ukuran, yang mulai berlaku hari ini. Para dealer telah menawarkan lebih banyak surat berharga daripada yang dapat diserap oleh batas lama, dan Treasury telah menggambarkan likuiditas di tenor panjang sebagai sangat terganggu.

Pengumuman pada bulan Agustus itu melakukan apa yang memang dirancang untuk dilakukan. Imbal hasil obligasi 10 tahun turun 6 basis poin menjadi 4,647% pada hari itu dan obligasi 30 tahun turun 9 basis poin menjadi 5,196%. Versi yang lebih besar menghasilkan pergerakan yang berlawanan, dengan imbal hasil 10 tahun naik ke 4,841% hari ini, level tertingginya sejak November 2023, tenor 20 tahun di 5,314% dan tenor 30 tahun menembus level 5,30%.

Peningkatan tersebut diumumkan pada 19 Agustus dan telah diperhitungkan selama tiga pekan sejak saat itu, dan sebagian pasar memperkirakan hingga US$8 miliar. Melipatgandakan operasi tersebut dianggap sebagai kekurangan.

Penawaran US$6 miliar tidak menutup lubang US$2,1 triliun

Defisit federal diproyeksikan mendekati US$2,1 triliun untuk tahun fiskal yang berakhir pada 30 September, lebih dari 6% Produk Domestik Bruto (PDB), dan utang nasional melampaui US$40 triliun bulan lalu. Minyak Mentah Brent diperdagangkan di atas US$101,00 untuk pertama kalinya sejak Juli setelah pasukan Amerika menghancurkan lima kapal tanker Iran pada hari Selasa. Buyback didanai dengan menerbitkan surat berharga lainnya, sehingga yang berubah adalah jatuh tempo utang, bukan jumlahnya, dan jumlah itulah yang sedang diperhitungkan oleh tenor panjang.

Penjual marginal adalah pihak asing. Tiongkok memegang utang pemerintah Amerika senilai US$633,4 miliar pada bulan Juni dibandingkan US$731,4 miliar setahun sebelumnya, dan dana kekayaan negara Norwegia telah mengusulkan pemangkasan obligasi pemerintah dari 70% alokasi pendapatan tetapnya menjadi 50%, sekitar US$75 miliar Treasury. Para investor asing menempatkan rekor US$600 miliar ke dalam ekuitas Amerika dalam periode hingga Maret, melampaui pembelian obligasi pemerintah dan lembaga mereka dengan margin terlebar dalam sejarah. Operasi hari Kamis mencakup US$6 miliar dari itu, sekali.

Pekan pembelian terbesar keenam sejak 2008 terjadi pekan lalu

Klien Bank of America (BAC) menjadi pembeli bersih ekuitas Amerika untuk pekan kedua berturut-turut, total mingguan terbesar keenam dalam catatan perusahaan yang dimulai sejak 2008. Institusi dan hedge fund memimpin pembelian tersebut, sementara klien ritel menjual untuk pekan keenam berturut-turut. Pembelian tersebar di delapan dari sebelas sektor, dipimpin oleh teknologi, dan exchange-traded funds (ETF) pertumbuhan mencatat arus masuk pertama mereka dalam lima pekan.

Positioning adalah bukti tentang siapa yang memiliki pergerakan berikutnya, bukan vonis terhadap siapa pun. Posisi panjang yang dibuka di dekat level tertinggi memiliki ruang paling sedikit dan kesabaran paling pendek, itulah yang mengubah pergerakan datar menjadi penurunan. Arus tersebut mencakup pekan hingga 4 September. Perdagangan terendah sejak akhir Juli terjadi dua sesi kemudian.

Dua rilis inflasi, lalu pemungutan suara

Rata-rata empat minggu payroll swasta tercatat 12 Ribu pagi ini setelah 10 Ribu. Indeks Harga Produsen (IHP atau PPI) dirilis pada Kamis, 10 September pukul 12:30 GMT (19:30 WIB), dengan konsensus di 0,4% secara bulanan dan 5,3% YoY setelah 4,7%, dan ukuran inti di 0,3% dan 4,6% setelah 4,2%. Klaim Tunjangan Pengangguran Awal dirilis bersamaan di 205 Ribu setelah 206 Ribu.

Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) menyusul pada Jumat, 11 September pukul 12:30 GMT (19:30 WIB), dengan angka utama diperkirakan bertahan di 3,4% YoY dan inti melandai ke 2,4% dari 2,5%. Survei awal Michigan dirilis pada 14:00 GMT (21:00 WIB) dengan sentimen diperkirakan di 51 setelah 51,7. Pernyataan anggaran Agustus menyusul pada 18:00 GMT (01:00 WIB), diperkirakan mencatat defisit US$202,5 miliar setelah US$432 miliar.

Futures memperkirakan peluang sekitar 60% untuk kenaikan seperempat poin pada 16 September, dari kisaran target 3,50% hingga 3,75% yang dipertahankan komite pada Juli meski ada tiga suara yang menentang dan mendukung kenaikan. Rilis inflasi konsumen pada hari Jumat adalah pembacaan inflasi terakhir yang dilihat Federal Open Market Committee (FOMC) sebelum melakukan pemungutan suara. Angka defisit yang telah mendorong tenor panjang akan dirilis lima setengah jam setelahnya.

Level dan bias

Resistance: Area 52.500 adalah rintangan pertama dan indeks menyerahkannya saat turun pagi ini. Di atasnya ada area 52.800, yang mencakup high pembukaan hari ini dan penutupan kemarin, lalu 53.000 dan level 53.250. Rentang 53.500 yang ditembus pada 4 September berikutnya, dengan puncak awal Agustus hanya sedikit di bawah 54.750, sekitar 4,4% di atasnya.

Support: Low sesi di area 52.300 adalah perdagangan terendah sejak akhir Juli dan menjadi dasar pertama. Di bawahnya, level angka bulat 52.000 adalah level angka bulat berikutnya, dengan dasar akhir Juli di dekat 51.600 di belakangnya. Low Juni sedikit di atas 49.900 tidak sedang berperan.

Bias: Bearish selama indeks bertahan di bawah 52.800, dengan level 52.000 sebagai target. Indeks telah mengembalikan sekitar tiga perempat dari reli yang berlangsung dari akhir Juli hingga puncak awal Agustus, dan reli itu memakan waktu empat sesi sementara penurunannya telah berlangsung lima pekan, sehingga aksi jualnya teratur alih-alih dipaksa dan belum menghasilkan bar capitulation untuk menandai sebuah low. Rentang 520 poin hari ini dengan high di dalam beberapa menit pertama adalah ekspansi, bukan kelelahan. Penutupan harian kembali di atas 52.800 membatalkan skenario ini dan mengembalikan 53.000.

Grafik Harian Dow Jones