The Fed Mendorong Dolar ke Puncak Sebelumnya

• Setelah tarif, para investor juga memprakirakan Dolar AS akan menguat.
• Bank of England belum mengesampingkan kenaikan suku bunga repo. 

Dolar AS mencatat rally dua hari terbaiknya sejak awal konflik bersenjata di Timur Tengah. Saat itu, dolar naik karena permintaan kuat terhadap aset-aset safe-haven dan perannya sebagai mata uang negara eksportir energi bersih. Indeks DXY sempat melampaui 101, menyentuh level tertinggi dalam 13 bulan terakhir. Kali ini, pasar tidak didorong oleh kejutan tetapi oleh penilaian ulang secara bertahap terhadap prospek kebijakan moneter selama sebulan terakhir. Penilaian ulang ini, yang berasal dari pergeseran pandangan pasar tentang masa depan suku bunga federal funds, mendapatkan momentum baru setelah komentar hawkish dari ketua The Fed, Kevin Warsh. 

Hanya seminggu lalu, probabilitas setidaknya dua kali kenaikan suku bunga pada 2026 berada di 17%; kini naik menjadi 53%. Hal ini mendorong imbal hasil Treasury 2-tahun ke level tertinggi sejak Februari 2025, mengangkat indeks dolar ke level tertinggi sejak Mei 2025.

Pada saat itu, sebulan setelah tarif diumumkan, diyakini bahwa tarif tersebut akan memiliki efek pro-inflasi yang signifikan, memaksa Federal Reserve menaikkan suku bunga. Faktanya, bank sentral menurunkan suku bunga pada September, Oktober, dan Desember tahun lalu, memicu penurunan dolar. Ekspektasi bahwa siklus ini akan berlanjut tahun ini memicu aksi jual pada Desember dan Januari.

Ada juga narasi saat ini bahwa niat The Fed untuk mengembalikan inflasi ke target 2% akan memaksanya menaikkan suku bunga. Namun, Capital Economics percaya bahwa harga konsumen AS sudah mencapai puncaknya pada Mei di 4,2% secara tahunan. Seiring turunnya harga minyak dan bensin, IHK (CPI) akan melambat. Oleh karena itu, kemungkinan pengetatan kebijakan moneter mungkin dilebih-lebihkan oleh pasar berjangka, dan pembalikan penilaian ini akan melemahkan mata uang AS.  

Sementara itu, sesuai ekspektasi, Bank of England mempertahankan suku bunga repo di 3,75%. Prakiraan inflasi puncak direvisi turun dari 3,6% menjadi 3,25%. Bagi BoE, berakhirnya konflik di Timur Tengah telah mengurangi risiko percepatan inflasi harga konsumen tetapi tidak menghilangkannya. Hal ini mencegah bank sentral mengesampingkan pengetatan kebijakan moneter.

Kekuatan Dolar AS telah mendorong USDJPY menuju level tertinggi 40 tahun. Pasar mengabaikan komentar Menteri Keuangan Jepang, Satsuki Katayama, bahwa pemerintah siap mengambil tindakan berani dan tegas. Jelas bahwa ini saat ini sebagian merupakan cerita tentang dolar yang kuat daripada yen yang lemah, tetapi USDJPY diperdagangkan di dekat atau di atas beberapa puncak 40 tahun terakhir. Intervensi telah terjadi di level-level ini pada banyak kesempatan. Apakah Jepang akan melakukan intervensi sekarang? 

Ringkasan: Dolar menguat atas ekspektasi pengetatan The Fed, tetapi perlambatan inflasi dapat melemahkan prospek ini; Bank of England mempertahankan suku bunga.