Prospek Rupee India: Tren Penurunan Diprakirakan Berlanjut – Hanya dengan Laju yang Lebih Lambat

Rupee India baru saja mengalami periode enam bulan paling brutal dalam beberapa tahun, dihantam oleh badai sempurna guncangan global.

Mulai dari ketidakpastian perdagangan Amerika Serikat (AS)-India hingga lonjakan harga minyak dan arus keluar besar-besaran Foreign Institutional Investment (FII) dari pasar saham India, setiap peristiwa hanya membawa penderitaan bagi mata uang India. Berikut bagaimana serangkaian dampak ekonomi yang tak terhindarkan mendorong mata uang ini ke dalam "kinerja yang sangat buruk", dan apa yang dapat diharapkan untuk sisa tahun ini.

Rupee India telah turun lebih dari 7% terhadap Dolar AS (USD) tahun berjalan, diperdagangkan di atas 96,00, sangat dekat dengan level terendah sepanjang masa di sekitar 97,10 yang tercatat pada 20 Mei. Ada kinerja yang jelas lebih buruk dari sebagian besar mata uang berisiko terhadap Dolar AS pada paruh pertama 2026, tetapi depresiasi tajam Rupee India termasuk yang paling parah di Asia secara keseluruhan.

Dampak Besar Rupee: Krisis Timur Tengah Mengerek Harga Minyak

Harga minyak melonjak signifikan pada paruh pertama tahun ini karena pasokan energi dari Timur Tengah terjepit secara signifikan akibat penutupan Selat Hormuz di tengah perang antara AS dan Iran. Hal ini membuat harga minyak WTI melonjak lebih dari 70% dalam waktu kurang dari dua minggu ke dekat $113,30 sejak konfirmasi resmi perang.

Pertumpahan darah di Timur Tengah berhenti setelah kedua negara mencapai gencatan senjata, yang mendorong harga minyak kembali ke titik awal. Namun, itu tidak berlangsung lama, dan terjadi kebangkitan harga minyak, yang sejauh ini masih largely utuh.

Harga minyak yang tinggi telah secara signifikan meningkatkan tagihan impor India, sehingga memicu permintaan kuat terhadap Dolar AS oleh para importir. Menurut data dari Mint, tagihan impor minyak mentah India melonjak 60% menjadi $49,8 miliar pada kuartal pertama tahun fiskal 2027. 

India memenuhi 85% kebutuhan energinya melalui impor. Karena India mengimpor hampir seluruh minyak mentahnya, energi yang mahal memaksa negara itu untuk mengeluarkan banyak devisa, yang menekan nilai mata uang lokal.

Ketidakpastian Perdagangan AS-India Membebani

Tahun ini dimulai dengan kekhawatiran atas ketegangan perdagangan yang berkepanjangan antara AS dan India, karena ekspor India ke Washington menghadapi tarif 50%, termasuk pungutan 25% untuk membeli minyak dari Rusia. Persentase tarif dari Washington terhadap New Delhi adalah yang tertinggi di antara mitra dagangnya, sehingga mengurangi daya saing barang-barang buatan India di pasar global.

Presiden AS Donald Trump beberapa kali mengkritik India karena membeli produk energi Rusia, dengan tuduhan bahwa hal itu mendukung Moskow dalam perang dengan Ukraina.

Namun, Presiden AS Trump mengonfirmasi pakta perdagangan bilateral dengan India pada 2 Februari, di mana Washington memangkas tarif atas impor dari New Delhi menjadi 18% dari 50%. Sebagai gantinya, ekonomi India setuju untuk menurunkan tarif atas impor dari Washington menjadi nol dan berkomitmen membeli beberapa produk Amerika termasuk energi, pertanian, batu bara, dan teknologi, senilai $500 miliar.

Tekanan Jual FII di Pasar Saham India Tetap Tinggi

Tekanan jual yang berkelanjutan pada TA2025 di pasar saham India akibat penerapan kebijakan tarif AS, harga minyak yang lebih tinggi dan besarnya permintaan terhadap saham-saham terkait Artificial Intelligence (AI) global diperkirakan berlanjut pada TA2026 juga.

Pertumbuhan di pasar ekuitas di ekonomi seperti Taiwan dan Korea Selatan, yang masing-masing merupakan produsen utama semikonduktor dan chip memori canggih, serta permintaan yang sangat kuat terhadap saham teknologi AS, mengurangi daya tarik pasar ekuitas India, menyebutnya sebagai tertinggal dalam AI.

Saham-saham layanan Informasi Teknologi (TI) India ternyata menjadi korban utama dari perdagangan AI, dengan pasar memproyeksikan pertumbuhan pendapatan yang lebih lemah.

Menurut data dari Moneycontrol, Foreign Institutional Investors (FIIs) tetap menjadi penjual bersih di segmen pasar tunai selama enam bulan pertama 2026, melepas kepemilikan mereka senilai Rs. 3,46 lakh crore ($36,4 miliar). Penjualan tertinggi terlihat pada bulan Maret akibat dimulainya perang Timur Tengah.

Langkah-Langkah yang Diambil untuk Mendukung Rupee

Akan tidak adil jika tidak menyebutkan bahwa pemerintah India mengambil sejumlah langkah untuk mendukung mata uang domestik, seperti kenaikan bea impor atas logam mulia atau seruan langsung kepada rumah tangga untuk mengurangi penggunaan energi.

Reserve Bank of India (RBI) juga beberapa kali melakukan intervensi terhadap depresiasi berlebihan INR di pasar spot dan non-deliverable forwards (NDF). RBI juga memperkenalkan simpanan Foreign Currency Non-Resident (FCNR) dalam pengumuman kebijakan moneter Juni untuk meningkatkan arus masuk asing.

Namun Apa Itu Simpanan FCNR dan Berapa Banyak Dana Asing yang Telah Mereka Tarik Sejak Awal?

FCNR adalah rekening deposito berjangka yang secara khusus dirancang untuk memberikan opsi kepada non-residen (yang disebut NRI) untuk menyimpan uang mereka dalam mata uang asing pilihan mereka di bank-bank India dan memperoleh imbal hasil yang lebih tinggi. 

Menurut data dari Moneycontrol.com, arus masuk mata uang asing yang sangat besar senilai $17,4 miliar tercatat melalui deposito ini dari non-residen dalam periode 8 Juni-17 Juli.

Tampaknya lingkungan suku bunga tinggi di India telah mendorong non-residen untuk menyimpan tabungan mereka di bank-bank India melalui skema ini, tanpa khawatir tentang volatilitas mata uang. Namun, masih harus dilihat apakah langkah ini akan mengimbangi arus keluar yang terlihat di pasar saham lokal.

Tantangan dan Langkah ke Depan

Jika seseorang berpikir yang terburuk bagi Rupee India sudah berlalu, pikirkan lagi. Meski komentar terbaru dari pejabat India dan AS menunjukkan bahwa kedua negara akan segera menandatangani kesepakatan dagang, isu-isu seperti perdagangan AI dan harga Minyak yang tinggi kemungkinan akan berlangsung lama.

Menurut seorang pejabat senior AS, perjanjian dagang AS-India yang telah lama dinantikan itu bisa ​ditandatangani dalam tiga hingga empat bulan ke depan, Reuters melaporkan pada 22 Juli. Pejabat AS tersebut menambahkan bahwa negosiasi antara kedua pihak telah hampir selesai. Namun penandatanganan kesepakatan itu nyaris tidak akan memberikan dampak positif bagi Rupee India karena dampaknya sudah diperhitungkan pada bulan Februari, ketika Trump memangkas tarif.

Permintaan terhadap Saham-Saham Terkait AI Kemungkinan akan Terus Meluas

Kondisi saat ini: daya tarik pasar ekuitas Korea Selatan diprakirakan akan semakin menguat karena dua raksasanya, Samsung dan SK Hynix, diprakirakan akan menerima pesanan besar untuk chip high-bandwidth memory (HBM), menyusul pengumuman rencana belanja AI besar-besaran oleh Alphabet, perusahaan induk Google, dan nama-nama big-tech lainnya.

Di tengah musim laporan keuangan Kuartal 2 AS yang masih berlangsung, Alphabet mengumumkan bahwa mereka akan membelanjakan $15 miliar lebih banyak pada 2026 bahkan setelah menghabiskan $5,9 miliar pada kuartal kedua, lapor money.usnews.

Konsekuensi: membengkaknya buku pesanan bagi perusahaan chip canggih akan mendorong investasi asing, sebuah skenario yang kemungkinan akan membuat pasar saham India tetap berada di bawah tekanan.

Harga Minyak Kembali Mendidih akibat Perang AS-Iran yang Baru

Kondisi saat ini: harga Minyak WTI kembali menggoda level yang sebelumnya terlihat selama perang karena permusuhan baru antara AS dan Iran serta penutupan Selat Bab el-Mandeb, bersama dengan Selat Hormuz, telah mengganggu 27% pasokan energi global. Peluangnya tinggi bahwa harga Minyak akan melanjutkan reli di tengah tidak adanya tanda-tanda terobosan diplomatik.

Konsekuensi: upaya pemerintah India untuk mengurangi tagihan impor yang melonjak akibat kenaikan harga Minyak akan berarti lebih sedikit belanja untuk infrastruktur dan penciptaan lapangan kerja, yang dapat menggagalkan kisah pertumbuhan jangka panjang negara itu yang kuat. Harga Minyak yang lebih tinggi akan terus menekan cadangan valas India dan memaksa pemerintah mencari cara untuk memperlambat penyusutannya.

Suku Bunga The Fed yang Lebih Tinggi juga Menjadi Risiko Utama bagi Rupee India

Kondisi saat ini: jelas bahwa harga Minyak yang lebih tinggi telah melepaskan jangkar ekspektasi inflasi AS, dan Federal Reserve (The Fed) kemungkinan perlu mengetatkan kondisi moneter kapan saja tahun ini. Alat CME FedWatch menunjukkan bahwa para pedagang hampir sepenuhnya memperhitungkan setidaknya satu kenaikan suku bunga pada akhir tahun.

Konsekuensi: suku bunga The Fed yang lebih tinggi akan menguntungkan Dolar AS, yang secara teknis akan berdampak buruk bagi Rupee India.

Pandangan Saya

Skenario dasar saya tetap bearish terhadap Rupee India. Namun, laju penurunannya kemungkinan akan lebih lambat daripada yang telah kita lihat sejauh tahun ini. 

Bias bearish ini didasarkan pada asumsi bahwa harga Minyak kemungkinan akan tetap tinggi, bahkan jika AS dan Iran mencapai gencatan senjata penuh. Guncangan pasokan energi diprakirakan akan tetap ada, karena kerusakan pada infrastruktur energi Timur Tengah di tengah saling serang tidak akan diperbaiki dalam semalam. 

Analis di KPMG juga telah memperingatkan bahwa "kerusakan pada infrastruktur gas dan tertundanya produksi berarti dampak harga bisa bertahan selama berbulan-bulan, bahkan jika risiko utama mereda." 

Bahkan seorang juru bicara pemerintah Iran telah mengumumkan bahwa Iran kehilangan sekitar 230 juta meter kubik kapasitas produksi gasnya akibat perang dengan AS.

Selain itu, tema AI yang memaksa investor global meninggalkan pasar ekuitas India dan mengalihkan tabungan mereka ke Korea Selatan, Taiwan, dan saham-saham teknologi AS memiliki dampak jangka panjang. Tema ini diprakirakan akan menjadi tema multi-dekade, dengan ruang untuk meluas ke hampir setiap industri, dan belum sepenuhnya mencengkeram mangsa pertamanya, layanan TI. Dan, ekonomi India dikenal tertinggal dalam AI karena pendapatan perusahaan teknologinya sangat bergantung pada layanan TI.

Terlepas dari proyeksi umum penurunan bagi Rupee, investor harus bersiap menghadapi beberapa hambatan kenaikan pada paruh kedua, karena pengumuman perdamaian antara AS dan Iran serta peluang pembelian saat harga turun di pasar saham India dapat memberikan kelegaan sementara bagi mata uang India.