Pratinjau The Fed: Tiga Cara Powell Bisa Keluar dari Pasar yang Dovish, Memberikan Pukulan pada Dolar

• The Fed diatur untuk menahan diri dari akhir awal untuk pengurangan QE, agar tidak mengganggu situasi yang ada. 
• Ketua Powell mungkin fokus pada tanda-tanda kelemahan untuk memperkuat sisi dovish.
• Kurangnya komitmen yang jelas untuk kenaikan suku bunga yang agresif

Apakah ketakutan The Fed sudah terlalu jauh? Itulah pertanyaan yang diajukan seseorang ketika datang untuk memperdagangkan pertemuan pertama Federal Reserve tahun 2022. Sementara bank sentral paling kuat di dunia tidak mempublikasikan perkiraan baru, The Fed mungkin masih mengubah kebijakan dan mengguncang pasar dengan memberikan komentar baru tentang ekonomi. Petunjuk tentang langkah selanjutnya bahkan lebih penting. 

Pasar melihat kasus The Fed yang hawkish

Kenaikan suku bunga pada bulan Maret dijamin dan demikian pula total empat kenaikan biaya pinjaman pada tahun 2022 – itulah yang dikatakan pasar obligasi, setidaknya pada saat penulisan. Ini lebih hawkish daripada proyeksi terbaru The Fed dari tiga kenaikan tahun ini, tetapi itu didasarkan pada beberapa faktor. Salah satunya adalah bahwa beberapa pejabat mengatakan demikian.

Argumen lain yang mendukung kebijakan yang lebih agresif adalah meningkatnya inflasi. Sementara Indeks Harga Konsumen utama "hanya" memenuhi ekspektasi dengan 7% Tahunan pada bulan Desember, itu masih yang tertinggi sejak 1982. Yang lebih mengkhawatirkan bagi The Fed, harga inti naik 5,5% pada tahun 2021, jauh di atas target bank sebesar 2%.

Sumber: FXStreet

Alasan lain untuk menaikkan suku secara agresif dan bahkan untuk menjual obligasi – alias Pengetatan Kuantitatif (QT) berasal dari penurunan tingkat pengangguran menjadi 3,9%. Itu adalah tingkat yang rendah secara absolut, dan hampir pada palung pra-pandemi. The Fed memiliki dua mandat: stabilitas harga dan kesempatan kerja penuh. 

Sumber: FXStreet

Namun, ada indikator lain yang mungkin memberikan gambaran berbeda.

Awan gelap

Dimulai dengan pasar tenaga kerja, sementara tingkat pengangguran turun, jumlah pekerjaan baru yang diperoleh telah melambat secara material. Nonfarm Payrolls kembali ke level sebelum pandemi dalam dua bulan terakhir, sementara partisipasi belum kembali normal.

Tingkat pengangguran yang rendah juga merupakan hasil dari partisipasi yang lebih rendah 

Sumber: FXStreet

Kekhawatiran lain adalah bahwa pertumbuhan telah melambat secara material, dengan harga yang lebih tinggi telah membatasi pengeluaran. Beberapa orang mengatakan bahwa "obat untuk harga tinggi adalah harga tinggi" – konsumen beradaptasi dengan membeli lebih sedikit, sehingga mendorong harga lebih rendah. Penjualan ritel jatuh, dan itu dapat menyebabkan The Fed berhenti.

Sumber: FXStreet

Grafik lain yang harus dilihat adalah pasar saham, yang merupakan bagian dari apa yang disebut bank sentral sebagai "kondisi keuangan". Kritikus mengatakan The Fed bekerja untuk Wall Street. Mungkin obat untuk kemerosotan saham baru-baru ini adalah dukungan baru dalam arti menjanjikan untuk melanjutkan pemulihan.

S&P 500 kehilangan tenaga

Bahkan jika The Fed pada akhirnya bertindak agresif untuk melawan inflasi, ini semua adalah alasan bagus untuk menyampaikan pesan yang menenangkan, mirip dengan yang dikirim Ketua The Fed Jerome Powell dalam kesaksian pencalonannya. Kali ini juga tentang tindakan, bukan hanya kata-kata. 

Bagaimana The Fed dan Powell bisa menenangkan pasar? 

Tiga pergerakan dovish

1) Tidak ada akhir awal untuk pengurangan QE: The Fed mengakhiri skema pembelian obligasi pada pertengahan Maret dan beberapa mengharapkan bank untuk bereaksi terhadap inflasi yang lebih tinggi dengan memotong pendek proses pengurangan QE – mengakhiri pembelian pada bulan Januari. Sementara itu hanya berarti 30 miliar dolar lebih sedikit di tengah neraca senilai sekitar $8,8 triliun, itu akan mengirim pesan hawkish.

Dengan membiarkan pencetakan dolar satu bulan lagi, The Fed akan memberi sinyal kesabaran dan kepercayaan diri. Ini akan membantu saham dan membebani dolar. Satu-satunya peringatan untuk langkah seperti itu adalah jika akan ada lebih dari satu orang yang tidak setuju yang menentang langkah seperti itu. 

2) Menekankan kelemahan baru-baru ini: Powell secara umum puas dengan kemajuan ekonomi, dan salah satu cara untuk menenangkan investor adalah dengan lebih menekankan pada risiko. Dengan menyoroti penjualan ritel yang lemah atau peningkatan pengangguran, dia akan meyakinkan orang Amerika bahwa The Fed menyadari tanda-tanda kelemahan. Bagi investor, itu berarti uang mudah.

Powell baru-baru ini mengatakan akan membutuhkan dua hingga empat pertemuan untuk membahas kebijakan tentang neraca, dan dia kemungkinan akan menahan diri untuk tidak memberikan petunjuk awal. Namun, dengan menunjukkan kelemahan, ia dapat mencegah lonjakan penarikan dana dari pasar – sebuah pesan positif untuk saham, merugikan dolar. 

3) Tidak ada komitmen pada kenaikan: Beberapa pejabat yang hawkish di The Fed menyarankan empat kenaikan pada tahun 2022 dan salah satunya, Gubernur Christopher Waller, bahkan menyebutkan lima langkah. Waller adalah seorang pemilih. Ketua Powell, bagaimanapun, tidak pernah berkomitmen untuk empat, atau untuk "kenaikan" pada bulan Maret.

Dengan pasar obligasi yakin akan kenaikan suku bunga sebelum musim semi resmi dimulai, Powell dapat menyenangkan hati investor hanya dengan menolak membuat komitmen seperti itu. Para wartawan pasti akan bertanya kepadanya tentang pertemuan berikutnya, mengharapkan pernyataan seperti "kami akan segera melakukan kenaikan". Tidak mengatakan sesuatu tidak kalah kuatnya dengan menjelaskannya.

Kesimpulan

Beragamnya dari tanda-tanda ekonomi yang mengkhawatirkan dan kegelisahan di pasar kemungkinan akan mendorong The Fed untuk mengirim pesan dovish dalam pertemuan Januari. Itu akan membuat dolar turun, terutama jika bank bersatu dalam pendekatan yang hati-hati.