Kegelisahan Ekuitas AS, Bukan Hanya Suku Bunga

• Apakah perlambatan Omicron menyebar di ekonomi AS?
• Perekrutan dan pengeluaran telah lemah pada bulan November dan Desember.
• Suku bunga dan inflasi meningkat tajam di Tahun Baru.

Pedagang saham khawatir. Tiga ekuitas utama AS rata-rata turun secara signifikan tahun ini dan Nasdaq telah terkoreksi dari tertinggi Novembernya. 

Ada serentetan kekhawatiran. Pertumbuhan ekonomi terancam. Rantai pasokan melemah, konsumen tidak senang, suku bunga, minyak dan harga konsumen meningkat dan invasi Rusia ke Ukraina dan sanksi yang menyertainya dapat mengarahkan ekonomi global ke dalam resesi. 

Dow turun 5,86% tahun ini dan 6,89% dari rekornya selesai pada 4 Januari. S&P 500 telah merosot 8,35% tahun ini dan 8,69% dari tinggi sepanjang masa pada 3 Januari. NASDAQ turun 12,53% pada tahun Tahun Baru dan 14,25% dari rekornya 19 November lalu. 

Imbal hasil obligasi pemerintah AS telah mundur dari pertengahan pekan Federal Reserve mereka yang menginspirasi tertinggi dua tahun tetapi obligasi-obligasi pemerintah 2, 10 dan 30-tahun masing-masing telah melonjak 28, 26 dan 18 basis poin di Tahun Baru. Bahkan Bitcoin (BTC), anak dari utopia dan spekulasi, sedang menuju ke kesimpulan biasa dari kelebihan gelembungnya.

NASDAQ

CNBC

Imbal hasil obligasi pemerintah di AS menyentuh tertinggi dua tahun pekan ini dengan 10-tahun mencapai 1,902% pada hari Rabu tetapi ditutup di 1,827% dan kemudian turun menjadi 1,771% pada hari Jumat, turun 13 basis poin dalam dua hari. Imbal hasil obligasi pemerintah 2-tahun diperdagangkan ke 1,059% pada hari Selasa berakhir di 1,038% dan pada kesimpulan hari Jumat di 1,016% telah kehilangan lebih dari empat poin. Imbal hasil pada obligasi panjang (30-tahun) mencapai 2,19% pada hari Selasa dan pada akhir pekan berada di 2,085%, penurunan 10,5 basis poin. 

Bitcoin (BTC) telah jatuh sejak penutupan tertinggi 67.529,05 pada 8 November. Sejak itu turun 45,64% secara keseluruhan dan 20,54% dalam tiga minggu perdagangan Januari, termasuk penurunan 9,83% pada hari Jumat.

BTC

Kondisi ekonomi AS

Menurut jajak pendapat analis Reuters, ekonomi AS tumbuh pada tingkat tahunan 5,6% pada kuartal keempat 2021, lebih dari dua kali lipat laju 2,3% dari tiga bulan sebelumnya. Model GDPNow The Fed Atlanta memprediksi bahwa ekspansi adalah 5,1%. Perkiraan Produk Domestik Bruto (PDB) kuartal keempat pertama dari Biro Statistik Tenaga Kerja akan dirilis pada Kamis, 27 Januari. 

Pertanyaan bagi para pedagang dan investor bukan tentang pertumbuhan pada kuartal terakhir atau keseluruhan tahun 2021, tetapi arah ekonomi pada paruh pertama tahun 2022.

Berapa banyak pandemi di mana-mana, inflasi, kekurangan tenaga kerja dan komponen manufaktur dan kesengsaraan rantai pasokan, merusak pertumbuhan ekonomi dan kemauan konsumen untuk membelanjakan dan menjaga ekspansi tetap bertahan. 

Pembatasan Omicron sebagian besar dibatasi untuk pemakaian masker dan, di beberapa kota seperti New York, surat vaksin wajib untuk restoran, gym, dan ruang publik dalam ruangan lainnya. Tidak ada penutupan bisnis dan dampak ekonomi diharapkan terbatas pada tingkat lalu lintas pelanggan yang lebih rendah. 

Meskipun demikian ada tanda-tanda bahwa ekonomi AS melambat.

Penjualan ritel yang suram di bulan Desember turun 1,9% dan musim liburan tiga bulan datar di 0,1%. Grup Kontrol, yang meniru komponen konsumsi dari perhitungan PDB, bahkan lebih buruk, turun 3,1% pada bulan Desember dan turun 1,8% untuk periode liburan. 

Inflasi konsumen mencapai tertinggi empat dekade di 7% pada bulan Desember. Dengan Indeks Harga Produsen (IHP) di 9,7%, ada lebih banyak penderitaan bagi rumah tangga AS di masa depan. 

Indeks Harga Konsumen (IHK) telah di atas 5% sejak Mei lalu. Upah dari Pendapatan Per Jam Rata-Rata (AHE) kehilangan 2,3% karena inflasi pada tahun 2021. Bagi banyak keluarga Amerika yang berpenghasilan rendah, kesulitan yang berkembang dari inflasi jauh lebih buruk daripada tingkat IHK utama. Biaya dari banyak barang, dari bensin hingga steak dan mobil bekas, telah meningkat jauh lebih cepat daripada tingkat inflasi umum. Satu galon gas reguler, kebutuhan yang tidak fleksibel bagi kebanyakan orang Amerika, naik 47% dari Januari 2021 dan 58% dari November 2020. Inflasi telah melampaui kenaikan upah bagi kebanyakan orang. Dengan tidak adanya akhir kenaikan harga, kontraksi pengeluaran yang tak terhindarkan mungkin sudah dimulai.  

Perekrutan jauh lebih lemah pada akhir tahun dari yang diharapkan meskipun ada rekor jumlah posisi yang tidak terisi. Nonfarm Payrolls menambahkan hanya 488.000 pekerja pada bulan November dan Desember, hampir setengah dari perkiraan 950.000. 

Nonfarm Payrolls

FXStreet

Klaim Pengangguran Awal sudah mulai meningkat. Pengajuan untuk asuransi pengangguran adalah 286.000 di minggu 14 Januari, jauh lebih dari 231.000 sebelumnya dan kenaikan ketiga berturut-turut. Pengajuan pengangguran telah naik 43% dari 200.000 pada 24 Desember. Mereka masih rendah menurut standar historis, tetapi peningkatan tersebut kemungkinan menunjukkan bahwa gelombang Omicron bukannya tanpa dampak ekonomi.   

Optimisme konsumen telah terperosok pada level mendekati resesi selama enam bulan. Indeks Sentimen Konsumen Michigan merosot ke 70,3 pada Agustus dan belum pulih.

Sentimen Konsumen Michigan

FXStreet

Lebih sedikit orang yang bekerja berarti lebih sedikit pendapatan yang dihasilkan untuk konsumsi. Konsumen yang tidak bahagia segera kehilangan insentif mereka untuk bertaruh pada masa depan dan pembelanjaan. Inflasi memaksa keluarga untuk mengalokasikan lebih banyak sumber daya untuk barang yang sama atau lebih sedikit. Upah riil turun pada tahun 2021. Jika tren ini terlalu lama, basis konsumsi ekonomi AS terancam. 

Kunci ekonomi ada di tangan rumah tangga AS. Jika konsumen mulai membatasi pengeluaran, logika pemulihan dengan cepat memudar. 

Kesimpulan 

Sejauh ini penurunan ekuitas sebagian besar tentang kenaikan suku bunga. Penurunan yang jauh lebih tajam di NASDAQ adalah karena susunan dominan teknologinya sangat bergantung pada pembiayaan utang, yang biayanya tiba-tiba jauh lebih tinggi.

Namun, kekhawatiran bahwa tanda-tanda pertama dari perlambatan ekonomi telah dimulai meningkat dengan cepat.   

Penurunan atau penghentian pertumbuhan ekonomi AS, terus melemahnya penciptaan lapangan kerja, meningkatnya inflasi dan pemutusan hubungan kerja, penurunan belanja konsumen, kerusakan rantai pasokan, kekurangan produk, daftar masalah saat ini panjang. Dua dari ini cukup untuk merusak ekuitas, semuanya bersama-sama adalah formula untuk koreksi pasar yang luas. 

Jika ekonomi AS goyah di paruh pertama, penjual ekuitas dalam dua pekan terakhir akan waspada.