IMP Tiongkok Lebih Baik dari yang Diprakirakan namun Greenback Masih Naik di Atas CNY7,23

Ikhtisar: Dolar diperdagangkan dengan tenang terhadap mata uang-mata uang G10 karena pasar Eropa masih libur. Kisaran yang sempit telah terjadi. Mata uang-mata uang blok dolar memimpin dengan sedikit kenaikan, mungkin dibantu oleh IMP Tiongkok yang lebih baik dari prakiraan, tetapi mata uang Skandinavia, yang juga biasanya berkinerja baik di tengah profil pertumbuhan global yang lebih baik adalah yang paling lambat. Hal ini mungkin menunjukkan kondisi likuiditas yang ringan. Jepang mungkin telah melewatkan kesempatan taktis untuk melakukan intervensi untuk menekan dolar menjelang laporan pekerjaan AS yang solid di akhir minggu. Partai AK pimpinan Erdogan kalah dalam pemilu akhir pekan. Partai oposisi CHP memenangkan 35 kursi walikota dibandingkan 24 kursi untuk AKP. Sinyal awal adalah bahwa Erdogan akan tetap berpegang pada ortodoksi ekonomi dan dalam konteks saat ini, hal ini berarti kebijakan moneter yang ketat. Lira Turki diperdagangkan dengan bias yang lebih berat hari ini, seperti juga kebanyakan mata uang negara berkembang, dan Dolar menembus CNY7,23 untuk pertama kalinya sejak November lalu.

Saham-saham Jepang dijual hari ini, dengan Nikkei merosot 1,4%. Saham-saham Tiongkok menguat dan CSI 300 naik hampir 1,65%, kenaikan ketiga berturut-turut dan kenaikan terbesar dalam waktu lebih dari sebulan. Pasar Hong Kong dan Australia sedang libur, sementara saham-saham Korea Selatan dan Taiwan bergerak bervariasi. Pasar Eropa juga tutup. Indeks berjangka AS naik 0,25%-0,50%. Imbal hasil AS sedikit lebih lunak. Imbal hasil 10 tahun turun sedikit lebih dari satu basis poin 4,19% dan imbal hasil dua tahun turun hampir tiga basis poin menjadi 4,59%. Emas telah memperpanjang reli sebelum akhir pekan. Harga emas naik lebih tinggi dan naik ke rekor tertinggi baru di dekat $2265.75 sebelum stabil di sekitar $2250. Kesenjangan tersebut meluas ke level tertinggi sebelum akhir pekan sedikit di bawah $2230. WTI Mei juga melanjutkan kenaikannya hingga mencapai $83,60, level tertinggi sejak Oktober lalu. Harga naik 3,15% minggu lalu, kenaikan mingguan ketiga berturut-turut.

Asia Pasifik

Sebelumnya hari ini, Jepang melaporkan hasil survei Tankan yang tidak menarik. Sentimen manufaktur besar sedikit turun (11 versus  12) sementara sentimen non-manufaktur naik (34 versus 30). Ini adalah angka terbaik untuk sentimen perusahaan-perusahaan besar non-manufaktur sejak awal tahun 1990-an. Rencana belanja modal menurun tajam (4,0% versus  13,5%). Pada akhir minggu lalu, Jepang melaporkan bahwa IHK Tokyo bulan Maret mencapai 2,6%, naik dari revisi 2,5% di bulan Februari (awalnya 2,6%), sementara ukuran inti turun ke 2,4% dari 2,5% seperti yang diharapkan. Ukuran yang tidak termasuk makanan segar dan energi turun selama tujuh bulan berturut-turut dan tergelincir di bawah 3% (2,9%) untuk pertama kalinya sejak akhir 2022. Jepang juga melaporkan kenaikan tajam 1,5% pada penjualan ritel bulan Februari, lebih dari dua kali lipat dari yang diprakirakan para ekonom, dan ini menunjukkan laporan pengeluaran rumah tangga yang lebih baik yang akan dirilis pada akhir minggu ini. Namun, Jepang akan beruntung untuk menghindari kontraksi di Kuartal 1, karena produksi industri, yang menurut prakiraan median Bloomberg diprakirakan akan naik 1,3% setelah penurunan 6,7% di bulan Januari, tergelincir 0,1%. Aktivitas seharusnya lebih kuat di kuartal 2, dan pemotongan pajak penghasilan di bulan Juni membantu memperpanjang pemulihan hingga kuartal 3.

Selama akhir pekan, Tiongkok melaporkan peningkatan yang lebih baik dari prakiraan pada IMP bulan Maret. Untuk pertama kalinya sejak September lalu, IMP manufaktur naik di atas 50, menjadi 50,8. IMP non-manufaktur naik ke 53,0 dari 51,4. Angka tersebut merupakan yang terkuat sejak Juni lalu. Angka Gabungan naik tipis ke 52,7 dari 50,9 selama dua bulan terakhir, yang terbaik dalam 11 bulan terakhir. Bulan Maret lalu, IMP Gabungan berada di 57,0, level tertinggi dalam beberapa tahun. Sebelumnya hari ini, IMP manufaktur Caixin dilaporkan pada 51,1, naik dari 50,9. Angka tersebut berada di 50 pada bulan Maret lalu. IMP jasa dan IMP Gabungan Caixin akan dirilis pada hari Rabu.

Para pejabat Jepang tidak melakukan intervensi, dan kami menduga, bahwa seperti membocorkan hasil pertemuan BOJ, kesalahan taktis lainnya telah dilakukan. Mereka tahu, seperti halnya kita, risiko jika laporan penciptaan lapangan kerja yang sehat dan IHK AS yang tetap tinggi. Menjatuhkan Dolar terlebih dahulu sebelum tekanan beli yang kuat akan seperti Swiss National Bank yang mendahului ECB untuk menurunkan suku bunga. Intervensi verbal mungkin telah menahan greenback di bawah JPY152, namun tidak berada di bawah JPY151 selama enam sesi terakhir dan bertahan di atasnya hari ini. Greenback tetap berada dalam kisaran yang ditetapkan pada Kamis lalu (~ JPY151,15-JPY151,55). Dolar Australia mendapatkan sedikit kenaikan terhadap dolar minggu lalu untuk pertama kalinya dalam tiga minggu. Sejak jatuh di bawah $0,6500 Kamis lalu, dolar Australia telah bertahan di bawah $0,6540. Indikator momentum lemah, dan level rendah yang tahan lama tampaknya tidak ada. Pergerakan di atas area $0,6560-80 meniadakan pandangan bearish ini. Dolar naik di atas CNY7,23, level tertinggi baru sejak November lalu. Beberapa pengamat telah menyarankan PBOC untuk mematok dolar di CNY7,20, dan kemudian mengatakan CNY7,23. Mereka mengacaukan taktik dengan strategi dan nilai tukar tetap dengan nilai tukar mengambang. PBOC menetapkan nilai referensi dolar di CNY7.0938 (CNY7,0950 pada hari Jumat). Proyeksi rata-rata dalam survei Bloomberg (tujuh tanggapan) adalah CNY7,2196 (CNY7,2256 pada hari Jumat). Dolar AS terus diperdagangkan di atas kisaran onshore terhadap yuan offshore. Band tersebut adalah CNY6,9520-CNY7,2357. Dolar diperdagangkan di sekitar CNH7,2480-CNH7,2593.

Eropa

Zona Euro akan memberikan estimasi awal inflasi bulan Maret dan pengangguran bulan Februari pada hari Rabu pagi dan ini merupakan berita utama untuk minggu ini. Dengan satu pengecualian di bulan Desember, IHK dari tahun ke tahun Zona Euro belum naik sejak April lalu. Sepertinya akan turun tipis menjadi 2,5% dari 2,6% di bulan Februari. Itu akan menjadi yang terendah sejak Juli 2021. Suku bunga inti mungkin sedikit turun ke 3,0% dari 3,1%. Itu mencapai puncaknya pada Maret lalu di 5,7%. ECB memprakirakan IHK tahun ini berada di 2,3% pada akhir tahun. Mengingat inflasi jasa yang bertahan selama beberapa bulan terakhir di 4%, dan tingkat pengangguran terendah dalam sejarah EMU (6,4%), memungkinkan para pejabat untuk bermain lebih lama. Harga pasar swap sekitar 1-dari-10 kemungkinan pemangkasan pada pertemuan ECB 11 April, namun pemangkasan seperempat poin hampir sepenuhnya didiskon untuk bulan Juni.

Euro tergelincir sebentar di bawah $1,0770 sebelum akhir pekan untuk mencatat level terendah baru untuk bulan Maret. Euro sedikit berubah namun di bawah $1,08 untuk sesi kedua berturut-turut. Euro berada dalam kisaran sempit dalam perdagangan tipis hari ini (~ $1,0785-$1,0800). Kombinasi inflasi Zona Euro yang lebih lemah dan laporan lapodan pekerjaan AS yang baik dapat menjadi kombinasi yang berbahaya bagi Euro. Resistance awal dapat berlanjut menuju $1,0820. Sterling diperdagangkan dalam kisaran perdagangan $1,2575-$1,2675 pada hari Jumat, 22 Maret dan tetap berada dalam kisaran tersebut sepanjang minggu lalu. Penurunan dari level tertinggi Kuartal 1 yang ditetapkan sebelum data pekerjaan AS terakhir (hampir $1,29) mungkin semakin melebar. Namun, laporan lapangan pekerjaan AS yang baik dapat membuat penurunan sterling berlanjut. Level terendah untuk tahun ini ditetapkan di dekat $1,2520 pada sesi setelah laporan ketenagakerjaan AS bulan Januari di awal Februari. Sterling diperdagangkan dengan tenang dalam kisaran $1,2615-$1,2640.

Amerika

AS melaporkan pendapatan pribadi, konsumsi, dan deflator bulan Februari sebelum akhir pekan. Tanpa keuntungan dari penyesuaian biaya hidup Jaminan Sosial dan lonjakan pembayaran dividen, pendapatan pribadi naik 0,4% setelah kenaikan 1,0% di bulan Januari. Belanja, yang tidak terlalu terhambat oleh cuaca buruk, naik 0,5% setelah kenaikan 0,2% di bulan Januari. Deflator sejalan dengan ekspektasi setelah IHK dan IHP yang dirilis sebelumnya. Laju utama naik menjadi 2,5% dari 2,4%, sementara ukuran inti stabil di 2,8%.

Sorotan AS hari ini termasuk belanja konstruksi, yang diprakirakan telah pulih dari pelemahan yang disebabkan oleh cuaca di bulan Januari dan manufaktur ISM, di mana perlambatan aktivitas dan pesanan baru mungkin telah dimoderasi. Sorotan utama minggu ini adalah data ketenagakerjaan bulanan pada hari Jumat. Prakiraan median dalam survei Bloomberg adalah sekitar 215 ribu, yang akan menjadi bulan keempat berturut-turut di atas 200 ribu dan sekitar rata-rata enam bulan. Ingatlah bahwa dalam dua tahun sebelum Covid, AS menciptakan sedikit kurang dari 180 ribu lapangan pekerjaan per bulan. Tingkat pengangguran dapat turun menjadi 3,8% dari 3,9% di bulan Februari. Pendapatan rata-rata per jam terlihat siap untuk mendekati 4,1% - 4,0% dari tahun ke tahun setelah terjebak di 4,3% - 4,4% selama empat bulan terakhir. Mereka belum pernah berada di bawah 4,3% sejak Juni 2021. Beberapa pejabat The Fed akan berbicara minggu ini, termasuk Ketua The Fed Powell pada hari Rabu. Ingatlah bahwa pada pertemuan FOMC Maret, sembilan pejabat Fed berpendapat bahwa dua pemangkasan atau kurang akan sesuai sementara 10 pejabat melihat tiga pemangkasan atau lebih.

Kanada juga akan melaporkan data pekerjaan bulan Maret pada akhir minggu ini. Penciptaan lapangan kerja Kanada secara keseluruhan tahun ini dan jumlah posisi penuh waktu yang terisi berjalan sedikit di atas rata-rata tahun lalu pada bulan Januari-Februari, tingkat pengangguran meningkat. Setelah mencapai titik terendah 5% pada akhir 2022 dan beberapa bulan pertama tahun 2023, tingkat pengangguran terus meningkat menjadi 5,8% pada November dan Desember lalu. Prakiraan mediannya adalah naik ke 5,9% pada bulan Maret, level tertinggi dalam dua tahun terakhir.

Bulan lalu, dolar AS diperdagangkan di atas CAD1,3600 atau lebih dalam sembilan sesi bulan lalu dan ditutup hanya sekali di atasnya. Dolar AS membukukan hari bearish di luar hari turun pada hari Kamis, 28 Maret lalu, dengan diperdagangkan di kedua sisi kisaran hari sebelumnya dan menetap di bawah level terendahnya. Tidak ada aksi jual lanjutan dalam aktivitas pra-akhir pekan yang menipis sebelum liburan. Minggu lalu, Greenback tidak diperdagangkan di luar kisaran yang ditetapkan pada hari Jumat, 22 Maret (~CAD1,3520-CAD1,3615). Hari ini, dolar AS telah merosot ke CAD1,3515. Support terdekat terlihat di dekat CAD1,3500, yang juga berada di sekitar area rata-rata pergerakan 200 hari. Peso Meksiko naik ke level tertinggi baru sembilan tahun di pertengahan minggu lalu dan menguat dalam dua sesi terakhir. Dolar AS mencapai hampir MXN16,51 dan menetap minggu lalu sedikit di bawah MXN16,56. Dolar AS mengakhiri bulan Februari di dekat MXN17,05. Pita satu standar deviasi di sekitar 1 Juni ke depan (pemilihan umum 2 Juni) menciptakan kisaran sekitar MXN16,08-MXN17,35. Ini memberikan gambaran terhadap apa yang masuk akal dengan asumsi volatilitas konstan dan distribusi normal, yang merupakan prakiraan kasar. Para spekulan di pasar berjangka terus membangun posisi beli bersih. Posisi ini telah meningkat 50% sejak akhir tahun lalu.