Emas Mengalami Pemulihan, tetapi Sesuatu Masih Menahannya panggung

Emas (XAU/USD) mencoba melakukan rebound moderat pada hari Rabu setelah mengalami penurunan tajam pada hari Selasa. Tekanan jual terbaru terjadi setelah angka inflasi Amerika Serikat (AS) yang lebih kuat dari prakiraan dan komentar yang semakin hawkish dari para pejabat Federal Reserve (The Fed), mendorong para investor untuk mempertimbangkan kembali arah kebijakan moneter.

Meskipun Emas berhasil mempertahankan level psikologis $4.000, kegagalannya yang berulang kali untuk mempertahankan kenaikan di atas US$4.100 menunjukkan bahwa para pembeli tetap berhati-hati.

Inflasi AS Memberi The Fed Alasan Lain untuk Memperketat Kebijakan

Laporan Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) AS pada hari Selasa memperkuat kekhawatiran bahwa inflasi masih terlalu persisten bagi The Fed untuk mempertimbangkan pelonggaran kebijakan moneter. IHK umum naik 0,4% MoM pada bulan Oktober, melampaui ekspektasi pasar sebesar 0,3%, meskipun melambat dari kenaikan 0,6% pada bulan September. Yang lebih penting, IHK inti, yang tidak termasuk harga makanan dan energi yang volatil, naik 0,3%, di atas prakiraan 0,2% dan sama dengan pembacaan bulan September.

Commerzbank memperingatkan bahwa "inflasi inti, yang merupakan pengukur utama tren yang mendasarinya, tetap (terlalu) tinggi dan tidak lagi menunjukkan tren penurunan," yang menyoroti sulitnya mengendalikan inflasi secara berkelanjutan.

Para ahli strategi di Deutsche Bank menyoroti persistensi inflasi yang mendasarinya, dengan mencatat bahwa "ini merupakan bulan ketiga berturut-turut dengan IHK inti sebesar +0,3%, dan jika tiga bulan tersebut digabungkan, laju tahunan IHK inti berada di +3,75%." Bank tersebut menambahkan bahwa "itu merupakan laju tercepat berdasarkan pengukuran tersebut sejak April 2024, sehingga semakin sulit untuk menganggapnya sebagai penyimpangan sementara."

Kejutan inflasi tersebut terjadi tidak lama setelah Gubernur The Fed Christopher Waller mengisyaratkan bahwa "kenaikan suku bunga The Fed sebesar setengah poin mungkin diperlukan pada bulan Desember" jika inflasi inti bulanan tetap "di sekitar 0,3% atau lebih tinggi." Dengan angka bulan Oktober yang mencapai level tersebut, para investor semakin mempertimbangkan respons kebijakan moneter yang lebih agresif.

Pejabat The Fed lainnya memperkuat pesan ini. Presiden The Fed Philadelphia Anna Paulson menyerukan "pengetatan lebih lanjut secara bertahap," sementara Presiden The Fed Dallas Lorie Logan berpendapat bahwa "jelas bahwa The Fed memerlukan setidaknya dua kenaikan lagi sebesar seperempat poin persentase." Komentar-komentar ini menunjukkan bahwa siklus pengetatan bank sentral dapat berlanjut setelah Desember, menciptakan lingkungan yang sulit bagi aset-aset yang tidak memberikan imbal hasil seperti Emas.

Imbal Hasil Treasury dan Dolar AS Semakin Menekan Emas

Perubahan prospek kebijakan moneter sudah menghasilkan reaksi signifikan di berbagai pasar keuangan. Menurut CME FedWatch Tool, para investor memprakirakan probabilitas sekitar 85% untuk kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember, disertai peluang 15% untuk kenaikan yang lebih besar sebesar 50 basis poin. Yang lebih penting, ekspektasi kenaikan suku bunga lainnya pada bulan Januari meningkat tajam, dengan probabilitas melebihi 60%, dibandingkan hanya 19% sebelum penyesuaian kembali pada hari Selasa.

Reaksi di pasar Treasury AS sangat menonjol. Imbal hasil obligasi pemerintah bertenor 2 tahun melonjak sekitar 19 basis poin pada hari Selasa, sementara imbal hasil acuan bertenor 10 tahun naik sekitar 14 basis poin, bergerak ke sekitar 5% pada hari Rabu.

Imbal hasil Treasury yang lebih tinggi meningkatkan biaya peluang memegang Emas, yang tidak menghasilkan pendapatan bunga. Di saat yang sama, ekspektasi kebijakan moneter yang lebih ketat memperkuat Dolar AS (USD), sehingga membuat logam mulia ini lebih mahal bagi investor yang memegang mata uang lain. Kombinasi imbal hasil obligasi yang tinggi dan Dolar AS yang lebih kuat ini membantu menjelaskan mengapa Emas berusaha keras untuk memperpanjang rebound-nya meskipun pulih dari pelemahan hari Selasa.

Apakah harga Minyak yang lebih rendah pada akhirnya dapat memberikan sedikit kelegaan?

Tidak semua perkembangan tidak menguntungkan bagi Emas. Harga Minyak West Texas Intermediate (WTI) telah turun lebih dari 15% sejak awal November, mundur menuju US$83 di tengah upaya diplomatik baru yang melibatkan Iran, sebelum rebound tipis ke sekitar US$86 pada hari Rabu, setelah mencapai US$104 pada 30 Oktober.

Biaya energi yang lebih rendah pada akhirnya dapat mengurangi tekanan inflasi, yang berpotensi membatasi kebutuhan akan pengetatan The Fed lebih lanjut. Namun, angka IHK inti bulan Oktober menunjukkan bahwa inflasi tetap persisten di luar sektor energi. Akibatnya, penurunan harga Minyak saja mungkin tidak cukup untuk mengubah prospek kebijakan The Fed dalam jangka pendek.

Selain itu, meredanya ketegangan geopolitik dapat mengurangi permintaan safe-haven untuk Emas, yang sebagian mengimbangi potensi manfaat dari inflasi yang lebih rendah. Meskipun demikian, pembelian berkelanjutan oleh bank-bank sentral dan aliran investasi ke Exchange-Traded Funds (ETF) berbasis Emas dapat memberikan support jangka panjang, bahkan ketika ekspektasi kebijakan moneter membatasi pemulihan dalam waktu dekat.

Zona Support US$4.000–US$3.870 Tetap Menjadi Penentu

Grafik harian Emas terus mencerminkan struktur pasar yang rapuh, dengan logam mulia ini diperdagangkan di bawah Simple Moving Average (SMA) 100-hari di dekat US$4.201 dan SMA 200-hari di sekitar US$4.450. Meskipun rebound tipis pada hari Rabu, ketidakmampuan berulang untuk membangun pemulihan berkelanjutan di atas US$4.100 menunjukkan bahwa para penjual masih memegang kendali atas tren yang lebih luas.

Fokus terdekat tetap pada zona support penting antara US$4.000 dan US$3.870, yang berulang kali menarik para pembeli dalam beberapa bulan terakhir. Penembusan berkelanjutan di bawah US$4.000 akan mengekspos batas bawah area ini di dekat US$3.870, yang sesuai dengan level terendah akhir Oktober. Kehilangan support ini dapat menandakan koreksi bearish yang lebih dalam.

Sebaliknya, para pembeli harus terlebih dahulu merebut kembali US$4.100 untuk memperbaiki prospek jangka pendek. Pergerakan berkelanjutan di atas level ini dapat membuka jalan menuju SMA 100-hari di sekitar US$4.201, meskipun SMA 200-hari di dekat US$4.450 tetap menjadi hambatan jangka panjang yang signifikan.

Relative Strength Index (RSI) harian berada di dekat 47, yang mengindikasikan momentum yang lemah tanpa kondisi jenuh jual.

Pada akhirnya, kemampuan Emas untuk mempertahankan zona support US$4.000-US$3.870 dapat menentukan apakah pemulihan pada hari Rabu berkembang menjadi rebound yang lebih berkelanjutan atau sekadar merupakan jeda sementara lainnya dalam penurunan yang lebih luas. Kecuali tekanan inflasi mereda atau ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed melunak, logam mulia ini dapat berusaha keras untuk mendapatkan kembali momentum bullish yang berarti.