Yen Jepang melemah karena defisit transaksi berjalan yang mengejutkan membebani

• USD/JPY menguat 0,7% pada hari Senin dan diperdagangkan di dekat 158,95.
• Neraca Transaksi Berjalan Jepang secara tak terduga mencatat defisit ¥92,3 Miliar pada bulan Juni.
• Ekspektasi pengetatan moneter lebih lanjut di Jepang memberikan sedikit dukungan kepada mata uang Jepang.

USD/JPY naik 0,73% pada hari Senin dan diperdagangkan di sekitar 158,95 pada saat berita ini ditulis. Yen Jepang (JPY) berkinerja lebih buruk terhadap Dolar AS (USD), tertekan oleh defisit Neraca Transaksi Berjalan Jepang yang tak terduga, meskipun ekspektasi kenaikan suku bunga lebih lanjut dari Bank of Japan (BoJ) dapat membatasi pelemahan mata uang tersebut.

Data yang dirilis pada hari Senin oleh Kementerian Keuangan Jepang (MoF) menunjukkan bahwa Neraca Transaksi Berjalan mencatat defisit ¥92,3 Miliar pada bulan Juni, sementara pasar memprakirakan surplus ¥1.512 Miliar.

Kementerian tersebut menyebutkan bahwa penurunan itu sebagian disebabkan oleh harga minyak yang lebih tinggi dan pembayaran dividen yang signifikan kepada investor asing. Kekurangan pada bulan Juni, yang merupakan defisit pertama yang tercatat dalam 17 bulan, karenanya menambah tekanan jual pada Yen Jepang di awal pekan.

Situasi fiskal Jepang juga menjadi penghalang bagi mata uang tersebut. Utang publik melebihi 200% dari Produk Domestik Bruto (PDB), sementara kebijakan ekspansif Perdana Menteri Sanae Takaichi dan usulan pemotongan pajak memicu kekhawatiran atas keberlanjutan utang jangka panjang.

Kekhawatiran ini membantu membatasi dampak jangka panjang dari intervensi yang bertujuan mendukung Yen Jepang. Jepang melakukan intervensi pada tiga kesempatan antara akhir April dan awal Mei sebelum kembali ke pasar dengan dua operasi tambahan pada akhir Juli, termasuk intervensi terkoordinasi dengan Amerika Serikat (AS).

Kebijakan moneter Jepang, bagaimanapun, memberikan sedikit penyeimbang terhadap tekanan ini. Ringkasan Opini dari pertemuan Bank of Japan (BoJ) bulan Juli menunjukkan bahwa sebagian besar pengambil kebijakan tetap memiliki bias pengetatan. Salah satu anggota bahkan berpendapat bahwa normalisasi kebijakan mungkin perlu berjalan lebih cepat daripada yang saat ini diprakirakan pasar di tengah risiko kenaikan harga.

Dari sisi AS, para investor tetap telah mengurangi ekspektasi terhadap kebijakan moneter restriktif dari Federal Reserve (The Fed) setelah data ketenagakerjaan yang lemah pada hari Jumat. Pergeseran ini dapat membatasi kenaikan USD/JPY meskipun Yen Jepang saat ini melemah.

Perhatian kini beralih ke data Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) AS untuk bulan Juli, yang akan dirilis pada hari Rabu. Angka inflasi tersebut seharusnya memberikan petunjuk baru mengenai jalur suku bunga The Fed dan dapat menentukan apakah USD/JPY mampu memperpanjang rebound-nya di atas 159,00.

Perdebatan suku bunga Jepang bergeser saat BoJ mempertimbangkan risiko inflasi yang melampaui batas

Para analis di BNY mencatat bahwa "tekanan pada JGB tenor panjang sedang meningkat," dengan "risiko inflasi dan kekhawatiran fiskal" mendorong imbal hasil jangka panjang "menuju batas atas kisaran terbaru." Mereka menambahkan bahwa pasar kini "memprakirakan sekitar peluang 50% untuk kenaikan 25bp BoJ pada bulan September dan kenaikan penuh pada akhir tahun," menegaskan repricing yang bertahap namun jelas terhadap jalur kebijakan.

Menurut BNY, pembahasan terbaru BoJ menunjukkan bahwa "beberapa anggota berpendapat bank sebaiknya mempertahankan suku bunga kebijakan tidak berubah pada pertemuan ini untuk menilai dampak tertunda dari kenaikan sebelumnya, tetapi nada keseluruhan mendukung pengetatan lebih lanjut." Menurut pandangan mereka, "perdebatan telah bergeser dari menaikkan inflasi ke 2% menjadi mencegah inflasi melampaui batas," dengan beberapa anggota memperingatkan bahwa "menunggu terlalu lama dapat memaksa kenaikan suku bunga yang lebih cepat dan lebih besar di kemudian hari, sehingga berisiko menimbulkan ‘double shock’."