Yen Jepang adalah alasan bagi kenaikannya sendiri

• USD/JPY diperdagangkan di dekat 159,00, hampir empat Yen di atas level terendah Agustus.
• Impor Juli naik 27,8% YoY, melampaui ekspor yang sebesar 23,2%.
• Konsensus inflasi inti Juli 1,8% YoY, masih di bawah target 2%.

USD/JPY diperdagangkan di dekat 159,00 pada akhir sesi, 0,5% lebih tinggi pada hari itu dan sedikit di atas level Exponential Moving Average (EMA) 200-hari yang sedang naik di dekat 158,00. Pasangan mata uang ini telah menghabiskan tiga minggu untuk membangun kembali apa yang dihapus oleh intervensi terkoordinasi pada pergantian bulan, dengan hampir setengah dari pergerakan itu sudah dipulihkan. Laporan inflasi Jepang bulan Juli akan dirilis pada 23:30 GMT (06:30 WIB), Jumat pagi di Tokyo, dan itu bukan alasan Bank of Japan bersiap untuk bergerak.

Sebuah level, bukan kebijakan

Penurunan yang menghasilkan kisaran saat ini berlangsung dari sedikit di bawah 164,00, level yang terakhir terlihat pada 1980-an, ke area 155,00 dalam dua sesi. Operasi di baliknya dilakukan secara bersama-sama, Kementerian Keuangan membeli Yen bersama dengan Departemen Keuangan AS dalam pembelian terkoordinasi pertama atas mata uang tersebut sejak 1998, dengan pengeluaran satu hari diperkirakan mendekati 37 Miliar Dolar.

Tiga minggu kemudian, pasangan mata uang ini telah pulih hampir empat Yen dari pergerakan itu dan diperdagangkan sekitar lima Yen di bawah level tertinggi sebelum intervensi. Pembelian terkoordinasi menggerakkan sebuah level tanpa menggerakkan selisih suku bunga, itulah sebabnya efek pengumuman memudar sesuai jadwal sementara arus di bawahnya tidak. Pasar kini telah menguji proposisi itu dan sampai pada jawaban yang diisyaratkan oleh aritmetika.

Inflasi yang ditahan Jepang

Harga produsen naik 7,2% YoY pada bulan Juli sementara inflasi konsumen berada di dekat 1,7%, selisih lebih dari lima poin persentase antara apa yang dibayar perusahaan dan apa yang tercatat dalam indeks. Kesenjangan itu adalah kebijakan, bukan kekuatan penetapan harga. Subsidi bahan bakar telah diberlakukan sejak pertengahan Maret, biaya bensin dan utilitas dibatasi, dan sekolah menengah atas gratis yang diperkenalkan pada bulan April secara langsung mengurangi keranjang yang diukur.

Rilis hari Jumat membawa komplikasi tambahan, karena ini adalah angka pertama pada indeks yang direbase dan dialihkan ke basis 2025 dari 2020, revisi yang sudah memangkas sepersepuluh dari headline bulan Juni. Sebuah bank sentral yang proyeksinya sendiri menyerukan inflasi inti yang jelas di atas 2% pada paruh kedua tahun fiskal akan segera menerima angka yang dibuat lebih rendah oleh pemerintahnya sendiri, pada keranjang yang belum pernah dilihat pasar sebelumnya.

Tagihan yang tak bisa dibayar oleh operasi apa pun

Angka perdagangan bulan Juli menempatkan sisi arus di luar perdebatan, dan angka tersebut bergerak melawan mata uang ini ke dua arah sekaligus. Impor naik 27,8% YoY dibandingkan prakiraan 26,5%, ekspor 23,2% dibandingkan 19,9%, dan neraca perdagangan barang melebar menjadi defisit mendekati 635 Miliar Yen dari sekitar 410 Miliar pada bulan sebelumnya. Sebuah ekonomi yang mengimpor hampir seluruh energinya dengan harga perang menciptakan permintaan struktural terhadap mata uang asing setiap bulan selama ekonomi itu tetap terbuka.

Bagian yang tidak dapat dijangkau oleh operasi spot adalah besarnya tagihan itu. Membeli Yen di pasar mengubah harga saat tagihan impor dibayar tanpa mengubah besarnya, dan gangguan pasokan di Teluk yang membengkakkannya tidak menunjukkan tanda-tanda mereda. Selama defisit itu bertahan, intervensi mempertahankan sebuah level terhadap arus yang membangun kembali dirinya dalam siklus bulanan.

Apa yang sebenarnya diputuskan pada hari Jumat

Rilis Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) nasional pada 23:30 GMT membawa inti tanpa makanan segar pada konsensus 1,8% dari 1,6%, dengan angka utama sebelumnya di 1,7% dan ukuran tanpa makanan dan energi juga di 1,7%. Inti 1,8% akan menjadi level tertinggi dalam enam bulan dan masih berada di bawah target, yang merupakan inti masalah dalam membaca hari Jumat sebagai pemicu kebijakan.

Harga memperkirakan peluang kenaikan pada September mendekati 80% menjelang pertemuan 17-18 September, naik dari sekitar 65% pada minggu pertama bulan ini. Sumber Reuters menyebut Bank of Japan mempertimbangkan bukan hanya langkah lebih awal tetapi juga rangkaian yang lebih cepat daripada laju terbarunya yang sekitar dua kali setahun, dengan alasan tekanan harga di Timur Tengah, permintaan global atas kapasitas kecerdasan buatan, dan penurunan mata uang itu sendiri. Tidak satu pun dari ketiganya merupakan cerita permintaan domestik, yang menjadi petunjuk dalam keputusan yang akan dilaporkan sebagai respons terhadap inflasi.

Pembacaan awal Indeks Manajer Pembelian (Purchasing Managers Index/PMI) AS pada 13:45 GMT adalah satu-satunya rilis lain yang penting, dengan manufaktur diperkirakan di 53,8 dari 53,9 dan jasa di 54 dari 54,6. Simposium Jackson Hole pada 27 Agustus adalah peristiwa berikutnya yang memiliki bobot untuk mengatur ulang diferensial secara langsung, yang membuat hari Jumat menjadi sesi sisi Jepang dalam pasangan mata uang yang sebagian besar tahun ini diperdagangkan oleh kaki yang lain.

Teknikal

Resistance: Level tertinggi sesi tepat di atas 159,00 menjadi garis pertama, 159,50 menjadi berikutnya, dan EMA 50-hari yang menurun tepat di atas 160,00 menjadi level yang menentukan apakah intervensi telah sepenuhnya terurai.

Support: Level 158,00 berada di antara level terendah sesi tepat di atasnya dan EMA 200-hari yang naik tepat di bawahnya, yang membuat rentang itu menjadi satu-satunya pertahanan dengan struktur di belakangnya sebelum 157,00.

Bias: Bullish selama 158,00 bertahan, dengan 159,50 sebagai target dan EMA 50-hari di dekat 160,00 di belakangnya. Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) harian di dekat 38 dan berbalik naik masih memberi ruang ke atas, dan penutupan harian di bawah 157,50 menempatkan pasangan mata uang ini di bawah EMA 200-hari dan menyerahkan langkah berikutnya kembali ke Kementerian Keuangan.

Grafik Harian USD/JPY