Washington kembali membeli Yen Jepang tanpa sengaja

• USD/JPY ditutup 0,92% lebih rendah, penurunan terbesar sejak intervensi.
• Suku bunga kebijakan Jepang berada di 1,00% dibandingkan kisaran Amerika 3,50% hingga 3,75%.
• Data perdagangan Juli pada 23:50 GMT (06:50 WIB), inflasi nasional 24 jam kemudian.

USD/JPY ditutup pada hari Rabu 0,92% lebih rendah sedikit di atas 158,00, penurunan satu sesi terbesar sejak intervensi awal Agustus, dan Tokyo tidak mengangkat satu jari pun untuk itu. Sesi terbaik Yen sejak Tokyo terakhir mengeluarkan uang untuk mempertahankannya justru diberikan oleh Departemen Keuangan AS, yang tidak menargetkan Yen dan tidak pernah menyebutkannya. Pasangan mata uang ini mengakhiri sesi tepat di atas Exponential Moving Average (EMA) 200-hari.

Yen diperdagangkan mengikuti ujung panjang imbal hasil Amerika, bukan Tokyo

Departemen Keuangan mengatakan akan setidaknya menggandakan ukuran operasi pembelian kembali dukungan likuiditasnya pada obligasi bertenor lebih panjang, dari masing-masing 2 miliar Dolar menjadi setidaknya 4 miliar, berlaku mulai 9 September hingga 4 November. Obligasi 30-tahun sempat diperdagangkan di atas 5,33% pada 18 Agustus, level tertingginya sejak Juni 2007, dan turun hampir sepuluh basis poin pada sore hari, dengan obligasi 10-tahun melandai menuju 4,65%.

Suku bunga kebijakan Jepang berada di 1,00% dibandingkan kisaran 3,50% hingga 3,75% di Amerika Serikat, jadi pasangan mata uang ini adalah instrumen spread yang memakai ticker mata uang. Intervensi menggerakkan kurs spot dan membiarkan spread tetap di tempatnya, itulah sebabnya operasi gabungan rekor sebesar 8,45 triliun Yen dalam satu sesi, diikuti sekitar 5,3 triliun lagi bersama Departemen Keuangan AS, membeli sekitar delapan angka besar dan menyerahkan hampir separuhnya dalam waktu dua minggu. Pemberitahuan obligasi yang ditujukan ke sektor 20-tahun memangkas lebih dari seratus pip dari pasangan mata uang ini dalam dua jam.

Ujung panjang imbal hasil Jepang sendiri menghadapi masalah yang sama. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang telah naik seiring dengan imbal hasil Amerika, sehingga diferensial yang menggerakkan pasangan mata uang ini tetap lebar meskipun kedua kurva sama-sama dijual, dan perdebatan domestik mengenai membengkaknya permintaan anggaran serta bagaimana pemotongan pajak konsumsi akan dibiayai menjaga premi itu tetap ada. Tidak adanya operasi lanjutan sepanjang paruh pertama Agustus sudah cukup bagi para spekulan untuk merebut kembali separuh pergerakan intervensi tanpa perlawanan.

September adalah masalah Tokyo dan Washington baru saja meringankannya

Bank of Japan (BoJ) mempertahankan suku bunga di 1,00% pada bulan Juli sambil memperingatkan bahwa inflasi yang mendasari bisa melampaui targetnya, dan harga pasar untuk kenaikan pada bulan September kini berada sedikit di bawah 80%, naik dari sekitar 65% pada pekan pertama Agustus. Kasus itu bertumpu pada inflasi impor, bukan kekuatan domestik. Harga grosir naik 7,2% secara tahunan pada bulan Juli dan indeks harga impor berbasis Yen naik 29,1%, yang merupakan nilai tukar yang masuk ke tingkat harga.

Sisi domestik sama sekali tidak menopang argumen tersebut. Produk Domestik Bruto (PDB) kuartal kedua tumbuh 1,1% secara tahunan, di bawah konsensus 2%, dengan lemahnya permintaan rumah tangga mengimbangi ekspor yang solid. Pengetatan yang dibenarkan oleh mata uang yang lemah menjadi semakin sulit dibenarkan setiap kali pihak lain memperkuat mata uang itu, dan pekerjaan pada hari Rabu dilakukan oleh meja obligasi Washington, bukan oleh apa pun yang dikatakan di Tokyo.

Itulah siklus yang layak dipegang selama empat minggu ke depan. Setiap angka besar yang dilepas Dolar akibat berita fiskal Amerika memangkas sebagian dari kasus inflasi impor yang menjadi dasar kenaikan suku bunga September, yang berarti Yen yang menguat dari luar diam-diam menurunkan peluang pengetatan domestik yang akan menguatkannya dari dalam. Mata uang yang diselamatkan oleh neraca pihak lain tidak bisa mempertahankan penyelamatan itu.

Perdagangan malam ini, inflasi nasional besok

Angka perdagangan Juli dirilis pada 23:50 GMT Rabu, dengan neraca barang total diprakirakan mencatat defisit 680 Miliar Yen dibandingkan 406,9 Miliar sebelumnya. Ekspor diperkirakan sebesar 19,9% secara tahunan dari 19,3% dan impor sebesar 26,5% dari 25,4%. Impor yang melampaui ekspor dengan margin tersebut adalah tagihan energi akibat perang dan aritmetika mata uang yang tercetak pada baris yang sama, dan defisitlah, bukan headline ekspor, yang menentukan bagaimana sesi Asia membacanya.

Inflasi nasional menyusul pada 23:30 GMT Kamis, dengan pembacaan yang tidak termasuk makanan segar diprakirakan sebesar 1,8% dari 1,6% sementara seri headline dan inti sama-sama membawa angka sebelumnya 1,7%. Kedua indikator nasional berada di bawah target 2% sementara harga grosir berada di atas 7%, dan perbedaan itulah yang harus diselesaikan oleh keputusan September. Cetakan yang kuat mengeraskan kasus kenaikan suku bunga. Cetakan yang lemah membuat Yen tetap bergantung pada cerita Dolar yang tidak dapat dikendalikannya.

Level Yen Jepang

Resistance: 158,50 adalah garis pertama, lalu tertinggi sesi di dekat 159,50, dengan Exponential Moving Average (EMA) 50-hari yang menurun tepat di bawah 160,50 membatasi setiap pemulihan. Penutupan harian kembali di atas 159,50 akan membuat kisaran Agustus kembali berlaku.

Support: EMA 200-hari tepat di bawah 158,00 adalah garis tempat sesi berhenti, lalu 157,50 dan area 156,50, dengan level terendah intervensi tepat di atas 155,00 sebagai dasar struktural. Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) harian di dekat 32 masih punya ruang turun sebelum menjadi alasan untuk pemantulan.

Bias: Bearish di bawah 159,50, target 157,50 lalu area 156,50, invalidasi pada penutupan harian kembali di atas 159,50.

Grafik harian USD/JPY