Data Inflasi dan Risalah Rapat FOMC Menjadi Pusat Perhatian

Fokus Hari Ini

Di AS, risalah rapat FOMC bulan Juli dirilis malam ini. Pasar mencari gambaran yang lebih terperinci mengenai pemikiran komite di luar panduan ke depan Kevin Warsh yang terbatas. Tiga peserta memilih mendukung kenaikan suku bunga, dan sejak itu, beberapa lainnya telah mengisyaratkan kesediaan untuk mendukung kenaikan jika didukung oleh data yang masuk.

Di kawasan Euro, inflasi HICP final bulan Juli akan dirilis dan diprakirakan mengonfirmasi estimasi awal, dengan inflasi umum sebesar 2,9% secara tahunan dan inflasi inti 2,5% secara tahunan. Perkembangan upah juga akan menjadi fokus melalui rilis Indeks Biaya Tenaga Kerja (LCI) Kuartal II dari Eurostat, yang akan memberikan pembacaan pertama pertumbuhan upah untuk kuartal tersebut. Meski menjadi indikator awal yang berguna, LCI mengukur biaya tenaga kerja per jam kerja, sementara ECB cenderung lebih berfokus pada kompensasi per karyawan sebagai ukuran pertumbuhan upah pilihannya.

Di Inggris, IHK bulan Juli akan dirilis. Inggris telah berada dalam tren disinflasi sejak musim gugur, meskipun inflasi umum dan inti masih berada di atas target, masing-masing di 2,6%. Survei PMI menunjukkan tekanan harga mereda lebih lanjut pada bulan Juli, tetapi batas harga energi baru diprakirakan akan mendorong inflasi umum naik menjadi 2,9% secara tahunan.

Di Tiongkok, Suku Bunga Dasar Pinjaman/Loan Prime Rates (LPR) 1 tahun dan 5 tahun akan dirilis semalam. Kami memprakirakan keduanya tetap tidak berubah, seperti sejak Mei tahun lalu. Meskipun Bank Rakyat Tiongkok telah mengisyaratkan ruang untuk pelonggaran, biasanya bank sentral tersebut menurunkan suku bunga reverse repo sebelum menyesuaikan LPR, dan suku bunga reverse repo belum berubah baru-baru ini. Namun demikian, kami memprakirakan pelonggaran moneter moderat segera setelah Politbiro mengisyaratkan dukungan kebijakan yang lebih besar pada bulan Juli.

Berita Ekonomi dan Pasar

Apa yang Terjadi Semalam

Di AS, Presiden Trump mengumumkan jeda tiga hari pada tarif 50% yang direncanakan untuk sekitar US$20 Miliar barang dari Kanada, yang sebelumnya dijadwalkan mulai berlaku pada tengah malam. Trump mengatakan kedua pihak telah mencapai kesepakatan, dengan syarat dokumentasi final, dan membuka kemungkinan untuk menghidupkan kembali Keystone XL, sebuah proyek minyak yang diusulkan. Kanada belum mengonfirmasi ketentuan lengkapnya, sementara Perdana Menteri Mark Carney mengatakan masih ada pekerjaan penting yang harus diselesaikan.

Dalam komoditas, minyak mentah Brent sempat menembus US$92/barel semalam seiring headline geopolitik baru yang menambah ketidakpastian. Peringatan rudal di UEA diikuti oleh Abu Dhabi yang mengatakan dua rudal yang diluncurkan dari Iran telah menargetkan lalu lintas maritim, mendorongnya untuk menangguhkan perdagangan dan transaksi keuangan dengan Teheran. Otoritas maritim Inggris juga melaporkan sebuah kapal terkena serangan saat meninggalkan Hormuz, dan sebuah kapal kargo terpisah terkena serangan di lepas pantai Yaman. Insiden-insiden ini menunjukkan gangguan yang meluas di sepanjang rute pelayaran utama, dengan lalu lintas Hormuz masih terbatas meskipun Trump mengklaim bahwa selat tersebut terbuka.

Apa yang Terjadi kemarin

Di Inggris, laporan pasar tenaga kerja Juli/Juni berada di sisi lemah. Payrolls Juli turun 13 Ribu dan revisi menunjukkan kehilangan pekerjaan yang lebih besar pada bulan Juni juga. Tingkat pengangguran tidak berubah di 4,9%, sedikit di atas konsensus 4,8%. Tekanan upah mereda, tetapi sedikit kurang dari yang diprakirakan, dengan pertumbuhan upah sektor swasta (rata-rata pergerakan 3 bulan) turun ke 2,8% pada bulan Juni dari 2,9% pada bulan Mei, sementara pendapatan rata-rata tidak termasuk bonus tercatat di 3,5%, sedikit di atas konsensus. Secara keseluruhan, laporan ini mendukung pandangan kami bahwa BoE akan tetap menahan suku bunga untuk masa mendatang.

Di Jerman, sentimen ekonomi ZEW secara mengejutkan menguat pada Agustus, dengan indeks ekspektasi naik ke 34,2 (konsensus: 30,0; sebelumnya: 26,3), sementara penilaian terhadap kondisi saat ini membaik ke -61,1 (konsensus: -69,3; sebelumnya: -77,6). Indeks kondisi saat ini kini hampir kembali ke level sebelum perang di Iran, meskipun ekspektasi masih sedikit lebih rendah. Data tersebut mengikuti serangkaian kejutan positif pada pertumbuhan di kawasan Euro. Pertumbuhan juga semakin mendapat dukungan dari stimulus fiskal.

Di AS, harga impor tercatat di bawah ekspektasi pada bulan Juli, turun 0,4% secara bulanan (konsensus: +0,1%, sebelumnya: -0,3%) dan menandai penurunan bulanan terbesar sejak Mei 2025. Penurunan ini didorong oleh harga bahan bakar yang lebih rendah, karena turunnya harga minyak bumi lebih dari mengimbangi kenaikan harga gas alam, sementara harga nonbahan bakar meningkat.

Masih di AS, produksi industri dan output manufaktur sama-sama naik 0,2% secara bulanan pada bulan Juli, hanya sedikit di bawah kenaikan 0,3% pada bulan Juni. Manufaktur tidak termasuk kendaraan bermotor dan suku cadang naik 0,4%, sementara output pertambangan meningkat 0,2% dan output utilitas naik 0,5%.

Saham: Turun tajam pada Selasa, dengan S&P 500 dan Stoxx 600 sama-sama melemah 0,7%. Sejauh ini, investor terutama merespons kenaikan imbal hasil melalui rotasi klasik antara saham value dan growth. Bank-bank Eropa telah mengungguli sektor real estat sebesar 7 poin persentase sejak imbal hasil tenor panjang mulai meningkat signifikan sekitar sebulan lalu. Namun, kemarin rotasi bergeser menuju preferensi defensif yang lebih tradisional. Investor membeli sektor-sektor seperti barang konsumsi primer dan layanan kesehatan, dengan dananya berasal dari sektor siklikal seperti teknologi, industri, dan material, yang semuanya turun 2%-3%. Kontrak berjangka terus melemah pagi ini. Rotasi defensif seperti inilah yang kami prakirakan akan lebih sering terlihat ke depan, sebagaimana diuraikan dalam laporan Equity and Cross-Asset Strategy pekan lalu. Imbal hasil yang lebih tinggi kembali meningkatkan risiko pembalikan pada indikator-indikator utama, yang memang semakin rentan berbalik turun karena sudah berada di level tinggi. Pembalikan semacam itu biasanya akan disertai oleh kinerja sektor defensif yang lebih unggul.

FI dan Valas: Kombinasi pergerakan pasar kemarin menjadi sentimen negatif bagi aset Eropa, dengan saham melemah, imbal hasil obligasi Eropa naik ketika kurva mengalami bear flattening, dan harga komoditas menguat. Sementara sentimen risiko tetap suram di Asia, imbal hasil AS mulai stabil dalam perdagangan semalam, dengan imbal hasil UST 10-tahun turun ke 4,69% dari level tertinggi intraday 4,75% kemarin. Dalam Yield Outlook yang dirilis kemarin, kami menyimpulkan bahwa pasar telah memperhitungkan terlalu banyak kenaikan suku bunga ECB dan melihat ruang bagi suku bunga Eropa untuk bergerak lebih rendah. EUR/USD diperdagangkan sideways di sekitar 1,1580. EUR/NOK terus bergerak turun secara perlahan, didukung oleh kenaikan harga minyak ketika minyak mentah Brent mendekati US$92 per barel di tengah kebuntuan dalam negosiasi AS–Iran. Fokus hari ini tertuju pada rilis data inflasi Inggris untuk Juli, sementara risalah rapat The Fed bulan Juli akan dirilis nanti malam. Lagarde dari ECB juga dijadwalkan berbicara. Di Swedia, perhatian tertuju pada keputusan Riksbank besok dan lelang SGB 10-tahun SNDO, yang kami pandang sebagai peluang beli menarik pada SGB1067 (jatuh tempo Oktober 2036).