undanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundanceundance

• USD/JPY diperdagangkan tepat di bawah 159,50, empat Yen dari level terendah intervensi.
• Tokyo menjual rekor 8,45 Triliun Yen dalam satu sesi pada 30 Juli.
• Bank of Japan berada di 1,00% dibandingkan batas atas Fed di 3,75%.

USD/JPY diperdagangkan tepat di bawah 159,50 pada hari Selasa 11 Agustus, praktis tidak berubah dalam kisaran 47 pip, terjepit di antara moving average 200 hari yang berhasil direbut kembali di dekat 158,00 dan moving average 50 hari yang menurun di dekat 160,50. Operasi yang menekan pasangan ini ke level tersebut merupakan yang terbesar dalam sejarah, dijalankan pada 30 Juli dan 31 Juli, dan sedikit lebih dari separuh dari yang telah diberikan sudah dikembalikan.

Pengembalian itu, bukan intervensinya sendiri, yang menjadi penentu bulan berikutnya. Pasar telah mengambil kembali lebih dari empat Yen dari pergerakan sembilan Yen, level 160,00 berada dalam jangkauan satu sesi, dan data inflasi AS yang mampu membuka kembali seluruh jarak itu akan dirilis pada hari Rabu.

Aritmetika dari pengembalian

Puncak sebelum intervensi tercatat sedikit di bawah 164,00, level yang belum dicapai Dolar terhadap Yen sejak Desember 1986. Level terendah yang menyusul tercetak di dekat 155,00. Itu berarti hampir sembilan Yen pergerakan yang direkayasa, dibeli dengan rekor 8,45 Triliun Yen dalam satu sesi dan sekitar 5,3 Triliun lagi pada hari berikutnya dalam koordinasi dengan Departemen Keuangan AS.

Tujuh sesi perdagangan telah mengembalikan lebih dari empat dari sembilan Yen tersebut, mendorong pasangan mata uang ini kembali di atas moving average 200 hari dan dalam jarak serang dari level yang hilang saat pengumuman. Intervensi dinilai dari apakah level tersebut bertahan, bukan dari besarnya cek yang dibayarkan, dan menurut standar itu, operasi ini sudah setengah jalan menuju kegagalan.

Apa yang tidak dibeli oleh operasi ini

Intervensi mengubah harga Yen tanpa mengubah alasan untuk menjualnya, dan alasannya adalah suku bunga kebijakan di 1,00% dibandingkan batas atas Amerika di 3,75%. Bank of Japan membiarkan pengaturan tidak berubah pada minggu yang sama dengan operasi tersebut, dan pasar berjangka menempatkan peluang kenaikan berikutnya sedikit di atas peluang imbang. Itu menyisakan selisih 275 basis poin yang harus dipersempit seperempat poin pada satu waktu di bawah komite yang tidak terburu-buru.

Kasus domestik untuk menutupnya juga tidak tampak semakin kuat. Belanja rumah tangga Jepang turun 3,3% pada bulan Juni dibandingkan ekspektasi kenaikan 1%, dan jalur pengetatan semakin rumit oleh tekanan politik terhadap bank sentral untuk terus mendukung pasar obligasi pemerintah. Mata uang yang cukup lemah hingga menjadi masalah politik tidak sama dengan mata uang yang memiliki mandat bank sentral untuk dipertahankan.

Diam adalah doktrin lama

Sikap yang mengatur kurs ini selama bertahun-tahun adalah peringatan verbal yang diikuti penyergapan diam-diam, dengan kementerian menolak mengonfirmasi apa pun sampai catatan resmi memaksa masalah itu muncul. Operasi ini membalik semuanya. Kedua kementerian keuangan mengonfirmasinya secara publik, mengacu pada pernyataan bersama yang disepakati tahun lalu, dan berkomitmen secara tegas untuk melakukannya lagi.

Detail yang penting untuk bulan depan terletak pada mekanismenya, bukan pada retorikanya, karena Tokyo telah memberi sinyal bahwa mereka berniat menarik Dolar melalui fasilitas repo Federal Reserve untuk otoritas moneter asing, dengan meminjam menggunakan kepemilikan Treasury mereka sebagai jaminan alih-alih menjualnya. Laporan menunjukkan Washington mendanai langkahnya sendiri dengan menjual Euro, bukan Dolar, sehingga Jepang terhindar dari masalah yang sama dari sisi sebaliknya. Kedua pilihan ini dirancang untuk sebuah kampanye, bukan sekadar gestur, dan level yang dipertahankan di depan publik adalah level yang berhak diuji oleh pasar.

Rilis data yang membuka kembali celah

Indeks Harga Konsumen Amerika Serikat (CPI) dirilis pada Rabu 12 Agustus pukul 12:30 GMT (19:30 WIB), headline diperkirakan 0,1% MoM dibandingkan -0,4% sebelumnya dan 3,4% YoY dari 3,5%, inti 0,2% MoM dari nol dan 2,5% YoY dari 2,6%. Pembacaan inti sebesar tiga persepuluh atau lebih baik menghidupkan kembali kenaikan September, memperlebar diferensial yang coba ditahan oleh operasi tersebut, dan memberi kementerian masalah yang sama dengan ruang gerak yang lebih sempit.

Indeks Harga Produsen (PPI) menyusul pada Kamis 13 Agustus pukul 12:30 GMT (19:30 WIB), diperkirakan 0,2% MoM dari -0,3% dengan inti di 0,3%, menjelang penjualan ritel dan sentimen awal Michigan pada Jumat 14 Agustus. Simposium Jackson Hole berlangsung pada 27-29 Agustus dan The Fed memutuskan pada 16 September, jadi pertanyaannya bukan apakah 160,00 akan diuji ulang, melainkan apakah Tokyo mempertahankannya sebelum kalender Amerika memberi keputusan.

Prospek teknis

Resistance: Level 160,00 menjadi garis pertama, dengan Exponential Moving Average (EMA) 50-hari yang menurun di dekat 160,50 tepat di atasnya dan puncak sebelum intervensi yang sedikit di bawah 164,00 sebagai target jangka lebih panjang.

Support: 158,50 adalah dasar pertama, lalu EMA 200-hari di dekat 158,00, dengan level terendah intervensi di dekat 155,00 di bawahnya.

Bias: Bullish selama EMA 200-hari di dekat 158,00 bertahan, dengan level 160,00 sebagai target dan Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) harian di dekat 33 masih memberi ruang luas untuk kenaikan bertahap. Penutupan harian di bawah 158,00 membatalkan pandangan ini dan mengaktifkan kembali area 155,00.

Grafik Harian USD/JPY