Pratinjau The Fed: Prakiraan dari 15 Bank Besar, Risiko Pergeseran Hawkish dalam Dot Plot

Federal Reserve AS (The Fed) akan mengumumkan Keputusan Suku Bunga pada hari Rabu, tanggal 20 Maret pukul 18:00 GMT (Kamis, 01:00 WIB) dan seiring dengan semakin dekatnya waktu rilis, berikut adalah ekspektasi yang diprakirakan oleh para analis dan peneliti dari 15 bank besar.

The Fed diprakirakan akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada kisaran 5,25%-5,50% untuk kelima kalinya berturut-turut. Para investor menantikan dot plot kuartalan. Dot plot terakhir The Fed menunjukkan perkiraan median tiga kali penurunan suku bunga hingga 2024. Ringkasan Proyeksi Ekonomi (SEP) dan konferensi pers pasca-pertemuan Ketua The Fed Jerome Powell juga akan menarik perhatian.

ANZ

Kami memprakirakan FOMC akan mempertahankan suku bunga target untuk fed funds (FFR) tidak berubah. Meskipun awal tahun 2024 relatif cepat, kami tidak memprakirakan adanya perubahan material pada profil FOMC saat ini yang memoderasi pertumbuhan, pengangguran yang meningkat secara perlahan, dan kembalinya inflasi ke target secara bertahap dan terus-menerus. Kami mengakui kemungkinan pergeseran naik yang moderat pada dot plot. Diskusi mengenai apa yang harus dilakukan dengan pengetatan kuantitatif (QT) akan dimulai. Retorika The Fed baru-baru ini menunjukkan bahwa tidak mungkin ada pengumuman spesifik yang akan datang. Kami pikir hal itu bisa terjadi setelah pertemuan bulan Mei dan seterusnya.

Commerzbank

The Fed kemungkinan tidak akan mengubah suku bunga utamanya, meninggalkan kisaran target untuk Fed Funds pada 5,25%-5,50% (di mana telah berada sejak Juli 2023). The Fed juga kemungkinan akan menegaskan kembali bahwa mereka tidak mempertimbangkan penurunan suku bunga yang sesuai sampai mereka mendapatkan keyakinan yang lebih besar bahwa inflasi bergerak secara berkelanjutan menuju 2%. Kami mengasumsikan bahwa dot plot akan memberikan tiga kali penurunan suku bunga pada tahun 2024, seperti pada pembaruan terakhir di bulan Desember.

Nordea

Kami memprakirakan tidak ada perubahan pada suku bunga Fed Funds atau QT pada pertemuan ini. Namun, The Fed kemungkinan akan perlu merevisi proyeksi pertumbuhan dan inflasi yang lebih tinggi untuk tahun 2024. Hal ini dapat menyebabkan median dot plot FOMC yang menunjukkan hanya dua kali penurunan suku bunga tahun ini dibandingkan dengan proyeksi terakhir untuk tiga kali penurunan suku bunga, yang dibuat pada Desember 2023.

Danske Bank

Kami memprakirakan The Fed tidak akan melakukan perubahan kebijakan moneter pada pertemuan bulan Maret. Selain fokus yang jelas pada isyarat waktu penurunan suku bunga, kami akan terus memantau suku bunga dan proyeksi ekonomi yang diperbarui serta diskusi yang lebih rinci tentang QT. Kami pikir The Fed akan menurunkan suku bunga untuk pertama kalinya di bulan Mei dan mulai secara bertahap menghapus QT mulai bulan September. proyeksi PDB 2024 akan direvisi lebih tinggi, tetapi kami pikir 'titik-titik' masih akan menandakan tiga kali penurunan suku bunga untuk tahun ini secara keseluruhan.

ABN Amro

Kami memprakirakan The Fed akan mempertahankan kebijakannya pada pertemuan FOMC bulan Maret. Komite juga akan memperbarui proyeksi kuartalannya, dan kami memperkirakan hal ini akan menunjukkan bahwa median anggota FOMC masih memprakirakan tiga kali penurunan suku bunga tahun ini. Ketua Powell kemungkinan akan mempertahankan nada hawkish yang hati-hati dalam pernyataannya baru-baru ini dan tidak berusaha untuk mengguncang kapal, karena The Fed kemungkinan merasa nyaman dengan harga pasar saat ini untuk penurunan suku bunga. Powell mengisyaratkan pada pertemuan Januari bahwa FOMC akan membahas pengurangan QT pada pertemuan Maret. Mengingat bahwa penggunaan Fasilitas Repo Semalam telah stabil baru-baru ini, mungkin masih terlalu dini bagi The Fed untuk mengumumkan rencana pengurangan suku bunga pada pertemuan ini, tetapi Powell kemungkinan akan mengkonfirmasi bahwa hal ini sedang dikerjakan secara aktif.

ING

Beberapa orang berpikir bahwa The Fed mungkin perlu menaikkan suku bunga lebih lanjut, tetapi kami tidak melihat hal ini akan terjadi. Kami pikir langkah selanjutnya adalah pemangkasan, kemungkinan besar di bulan Juni. Pada pembaruan prakiraan bulan Desember, The Fed mengisyaratkan bahwa mereka merasa tiga kali penurunan suku bunga sebesar 25 bps akan menjadi jalur yang paling mungkin untuk tahun 2024 dengan pemangkasan 100 bp lebih lanjut yang direncanakan untuk tahun 2025. Kami memperkirakan proyeksi yang sama pada pertemuan FOMC Maret dengan pesan yang mengindikasikan bahwa The Fed cenderung menurunkan suku bunga akhir tahun ini, tetapi mereka perlu melihat lebih banyak bukti untuk menjustifikasi tindakan tersebut. Kami memperkirakan pemangkasan sebesar 125 bps tahun ini, dimulai pada bulan Juni, dengan 100 bps lebih lanjut pada tahun 2025 seiring dengan meningkatnya harapan akan terjadinya soft landing untuk perekonomian.

TDS

FOMC secara luas diperkirakan akan mempertahankan kisaran target dana Fed tidak berubah di 5,25%-5,50%, dengan Ketua Powell kemungkinan akan terus berdebat untuk bersabar terkait langkah-langkah kebijakan Komite berikutnya di tengah penguatan inflasi baru-baru ini. Kami juga melihat The Fed akan mempertahankan proyeksi median untuk tiga kali pemangkasan tahun ini dan untuk merilis rincian awal tentang rencana QT. Risk-reward di bawah garis dasar kami untuk The Fed pada tahun 2024 tetap tidak berubah di pasar yang memiliki posisi beli bersih terhadap dolar adalah untuk pelemahan USD.

Rabobank

FOMC perlu melihat lebih banyak data untuk mendapatkan keyakinan bahwa inflasi menuju target 2% secara berkelanjutan. Kami terus memperkirakan penurunan suku bunga pertama di bulan Juni. Namun, risiko bahwa the Fed akan memulai lebih lambat dari bulan Juni, daripada sebelum Juni (= Mei), telah meningkat. Setelah dimulai, kami memprakirakan The Fed akan melanjutkan dengan satu kali pemangkasan sebesar 25 bp per kuartal. Namun, karena prakiraan ekonomi kami yang baru mengasumsikan kemenangan Trump di bulan November, yang mengarah pada bea impor universal, kami memperkirakan inflasi akan meningkat pada tahun 2025. Hal ini kemungkinan akan menyebabkan jeda dalam siklus pemangkasan suku bunga The Fed selama tahun depan.

Deutsche Bank

Kami memprakirakan hanya ada sedikit revisi pada pernyataan pertemuan yang mengalami perombakan pada pertemuan terakhir. Sehubungan dengan SEP, perkiraan pertumbuhan dan pengangguran kemungkinan tidak akan berubah, tetapi perkiraan inflasi 2024 berpotensi berubah. Kami memperkirakan The Fed akan merevisi naik proyeksi inflasi PCE inti 2024 sebesar sepersepuluh menjadi 2,5%, meskipun mereka melihat adanya risiko yang cukup besar untuk merevisi naik lebih tinggi menjadi 2,6%. Angka PCE inti 2,5% akan memberikan ruang gerak yang cukup untuk mempertahankan suku bunga acuan 2024 di 4,6% (pemangkasan 75 bp). Namun, jika inflasi PCE inti direvisi hingga 2,6%, kemungkinan besar akan membuat The Fed memindahkan skenario dasar mereka kembali ke pemangkasan 50 bp, karena ini pada dasarnya akan mencerminkan prakiraan yang sama dengan SEP September 2023.

Wells Fargo

Kami memprakiranan tidak adanya perubahan kebijakan pada pertemuan ini. Kami sekarang percaya bahwa Komite akan menunggu hingga pertemuan 12 Juni sebelum mengurangi kisaran target suku bunga federal fund sebesar 25 bps. Kami kemudian melihat FOMC akan memangkas suku bunga sebesar 25 bp pada setiap pertemuannya di bulan Juli, September, dan Desember.

RBC Economics

The Fed secara luas diprakirakan akan mempertahankan kisaran suku bunga federal fund untuk pertemuan kelima berturut-turut pada hari Rabu. Namun, setiap perubahan dalam bahasa pernyataan kebijakan moneter akan diawasi dengan ketat setelah dua bulan berturut-turut mengalami kenaikan inflasi.

NBF

FOMC secara luas diprakirakan akan mempertahankan suku bunga acuan tidak berubah untuk pertemuan kelima berturut-turut. Sejak Januari, para pengambil kebijakan telah menunggu 'keyakinan yang lebih besar bahwa inflasi bergerak secara berkelanjutan menuju 2 persen' dan data terbaru sepertinya tidak akan memberikan banyak jaminan bagi FOMC. Oleh karena itu, jangan berharap bias pelonggaran dalam pernyataan suku bunga menjadi lebih jelas. Pasar akan sangat memperhatikan 'dot plot' untuk melihat apakah para pengambil kebijakan akan mengurangi jumlah pelonggaran yang diharapkan untuk tahun 2024. Pada bulan Desember, pemotongan sebesar 75 bp telah diisyaratkan tetapi distribusinya cenderung lebih sedikit. Mengingat perkembangan inflasi baru-baru ini, ada kemungkinan beberapa titik dapat bergerak lebih tinggi, sehingga median pun ikut naik.

Citi

Sementara pasar semakin menilai The Fed lebih hawkish menyusul inflasi yang lebih kuat dari prakiraan, Ketua Powell kemungkinan akan menekankan perlambatan inflasi PCE inti YoY dan menyatakan kembali bahwa The Fed 'tidak jauh' dari mencapai tingkat kepercayaan yang diperlukan untuk mulai menurunkan suku bunga. Kami memprakirakan SEP yang sebagian besar tidak berubah. PCE inti pada akhir 2024 dapat terdorong lebih tinggi menjadi 2,5% dari 2,4%. Yang paling penting, titik median kemungkinan besar tidak akan berubah. FOMC juga akan membahas pengurangan neraca secara mendalam yang dapat menghasilkan beberapa prinsip yang dipublikasikan tentang bagaimana The Fed berencana untuk melakukan tapering dan pada akhirnya mengakhiri pengurangan neraca.

SocGen

FOMC bersidang minggu ini dengan latar belakang tekanan inflasi yang meningkat dan meningkatnya kekhawatiran atas kelayakan dan waktu penurunan suku bunga. The Fed memiliki banyak waktu untuk menilai situasi, dan kami memperkirakan tidak ada perubahan kebijakan di bulan Maret. Indikator-indikator ekonomi dalam beberapa bulan mendatang akan memainkan peran penting dalam menentukan apakah penurunan suku bunga pada pertengahan tahun merupakan pilihan yang layak. Dot plot baru The Fed mungkin terbukti tidak terlalu dovish dibandingkan dengan penurunan suku bunga sebesar 75 bp yang disarankan pada bulan Desember.

CIBC

Suku bunga tidak akan berubah, dan Powell harus menghindari memberikan sinyal pasti terkait kapan pemangkasan pertama akan dilakukan. Kami akan mengakui bahwa data inflasi baru-baru ini tidak sesuai dengan perkiraan kami untuk pemangkasan 100 bp pada paruh kedua tahun ini, dan kami perlu melihat beberapa pelemahan dalam pekerjaan, upah, dan inflasi yang mendasari dalam beberapa bulan mendatang untuk tetap berpegang pada pandangan tersebut. Meskipun ini adalah keputusan yang dekat, dengan beberapa risiko perubahan yang lebih hawkish menjadi hanya 50 bp pelonggaran, kami melihat The Fed hanya berpegang pada proyeksi median untuk tiga pemotongan pada tahun 2024, dan median untuk tahun 2025 juga tampaknya tidak akan banyak berubah, dengan titik-titik individu masih tersebar luas. Prakiraan median untuk pertumbuhan, inflasi, dan pengangguran untuk tahun ini dapat bergeser satu atau dua angka di belakang koma di sana-sini, dan itu tidak akan terlalu signifikan. Jika demikian, perubahan terbesar mungkin terjadi pada prospek suku bunga 'jangka panjang', yang biasanya dilihat sebagai penilaian The Fed terkait di mana posisi netral berada. Dengan ekonomi yang menunjukkan ketahanan terhadap suku bunga di atas 5%, proyeksi jangka panjang kemungkinan akan bergerak lebih tinggi, dengan 2,75% atau bahkan 3% saat ini terlihat sebagai hasil yang lebih masuk akal.