Nvidia: Bagaimana Kinerja Perusahaan saat Beralih dari Pembuat Chip Menjadi Perusahaan Keuangan AI?

Peristiwa utama bagi pasar minggu ini akan berlangsung malam ini setelah pasar AS tutup. Raksasa AI Nvidia akan melaporkan kinerja untuk kuartal terakhir, dengan pasar kembali mengantisipasi hasil yang sangat kuat. Pendapatan diprakirakan dapat melampaui US$92 miliar, sementara laba per saham berpotensi mencapai US$2,09.

Pada kuartal sebelumnya, Nvidia memprakirakan pendapatan Kuartal II sebesar US$91 miliar, ±2%. Namun, pendapatan pada kuartal pertama tahun ini tumbuh 85% secara tahunan (YoY). Belum terlihat tanda bahwa laju pertumbuhan Nvidia melambat, sehingga pasar memprakirakan perusahaan kembali mencatatkan hasil di atas ekspektasi.

Menjelang laporan tersebut, perhatian tertuju pada seberapa besar Nvidia mampu melampaui ekspektasi dan apakah Jensen Huang bersama timnya akan memberikan proyeksi menuju potensi pendapatan kuartalan sebesar US$100 miliar dalam waktu dekat. Terlebih lagi, Huang mengatakan dalam laporan pendapatan Nvidia sebelumnya bahwa permintaan terhadap produk Nvidia dan GPU-nya bersifat “parabolic”.

Model Bisnis Nvidia yang Berubah  

Kekuatan bisnis utama Nvidia, yaitu memproduksi komponen yang diperlukan untuk pembangunan AI, sangat kuat. Sulit untuk membantah hal ini. Bahkan dengan meningkatnya persaingan dari Tiongkok, Nvidia masih memegang monopoli atas GPU. Namun, Nvidia telah dengan cepat mengubah model bisnisnya musim panas ini. Perusahaan ini telah beralih dari penjual chip utama menjadi finansier AI. Kini pada dasarnya Nvidia adalah penjual chip, investor AI raksasa, dan bank swasta bagi industri AI/teknologi. 

Bulan ini saja Nvidia dan OpenAI telah merampungkan kesepakatan atas proyek pusat data Ohio, dengan Nvidia setuju menyediakan paket pembiayaan senilai US$105 miliar untuk mendukung pusat data terbesar di dunia, yang akan disewakan kepada OpenAI, perusahaan induk ChatGPT, selama 20 tahun. Nvidia juga berinvestasi langsung sebesar US$1,5 miliar ke SB Energy, yang akan menyediakan kebutuhan energi untuk pusat data tersebut. 

Percaya atau tidak, ini adalah versi yang dipangkas dari proyek tersebut, tetapi ini dibangun di atas kemitraan ekuitas dan infrastruktur senilai US$100 miliar antara Nvidia dan OpenAI yang ditandatangani awal tahun ini, di mana Nvidia telah berkomitmen US$100 miliar untuk menciptakan 10 gigawatt pusat data masa depan. 

Nvidia adalah salah satu pembiaya pusat data terbesar di dunia, sekaligus produsen GPU terbesar dengan selisih yang sangat besar. 

Nvidia: Bank Swasta untuk Ekosistem AI 

Agustus adalah bulan yang sibuk bagi Nvidia, perusahaan ini juga mengumumkan platform pembiayaan AI senilai US$500 miliar dengan 5 lembaga keuangan lainnya. Nvidia bergerak cepat ke arah pembiayaan pembangunan AI dan mengabaikan kritik bahwa perusahaan ini terlibat dalam circular financing. Namun, dalam laporan pendapatan ini, aset dan liabilitas Nvidia akan terlihat sangat berbeda dari kuartal-kuartal sebelumnya. 

Hasil Kuartal II Bukan Hanya Soal Pendapatan 

Dalam jangka pendek, kami memprakirakan permintaan terhadap produknya akan tetap kuat, tetapi ke depan, profitabilitas jangka panjang perusahaan bisa bergantung pada bagaimana investasi-investasi ini berjalan. Laba bersihnya akan diawasi lebih ketat dari sebelumnya, menurut pandangan kami, dan hasil malam ini tidak hanya akan soal pendapatan. 

Metrik Utama yang Perlu Diperhatikan dalam Laporan Ini 

Ini bukan satu-satunya metrik yang layak dicermati dalam laporan malam ini. Net Income lainnya akan mencakup keuntungan yang belum terealisasi dalam berbagai investasi AI-nya, yang juga layak diperhatikan adalah bagian Non-Marketable Securities, yang mencakup investasi Nvidia di perusahaan-perusahaan swasta. Ini perlu diawasi dengan cermat untuk melihat laju pertumbuhan investasi Nvidia. Pada kuartal terakhir nilainya US$43 miliar, setahun lalu nilainya US$3 miliar. Kami memprakirakan nilainya akan tumbuh secara signifikan dalam beberapa kuartal mendatang. 

Profil Risiko Nvidia yang Berubah 

Nvidia adalah perusahaan terbesar di dunia, nilainya US$5,2 triliun, sehingga kinerjanya penting bagi pasar saham global. Seiring perusahaan ini bertransformasi dari sekadar pembuat chip dan GPU menjadi penyandang dana bagi revolusi AI, investor perlu menilai risiko gagal bayar atas investasi ini, ROI, dan seberapa besar laba bersih yang dihasilkan dari rencana pembiayaan dan kepemilikan sahamnya. 

Pertanyaan seperti masa depan permintaan AI, lintasan depresiasi pusat data, dan normalisasi belanja capex mulai menjadi lebih penting daripada profil pertumbuhan GPU Nvidia. 

Pada akhirnya, investor ingin mengetahui apakah investasi ini akan membuahkan hasil, meskipun jawabannya mungkin baru akan terlihat dalam beberapa tahun. 

Dampaknya terhadap Valuasi Masa Depannya 

Nvidia masih merupakan saham AI yang harganya cukup wajar. Rasio P/E ke depannya adalah 23 kali laba, yang hanya sedikit di atas 20x untuk S&P 500. Namun, hal ini mungkin tidak akan memengaruhi investor nanti malam. Jika investasinya dianggap membahayakan laba masa depan, maka metrik valuasinya bisa memburuk. Tentu saja, jika investasi tersebut membuahkan hasil, maka prediksi Jensen Huang bahwa Nvidia bisa menjadi perusahaan pertama bernilai US$20 triliun mungkin akan menjadi kenyataan. 

Prospek Teknis 

Dari perspektif teknis, harga saham melonjak 2% pada hari Selasa setelah memantul dari support SMA 50-hari di US$207 dan naik ke US$213, sebelum bergerak sedikit lebih tinggi pada perdagangan pra-pasar hari Rabu. Penembusan di atas US$216 akan menjadi perkembangan bullish, sementara penurunan di bawah US$195 dapat memberi sinyal pelemahan lebih lanjut menuju level terendah akhir Juli di sekitar US$190.

Grafik 1: Grafik harian Nvidia