Minyak Mentah Melupakan Perang dan Mengabaikan Gerbang Tol

• WTI menetap pada level terendah 18 minggu pada hari Kamis, menyelesaikan perjalanan pulang-pergi dari lonjakan yang dipicu oleh perang.
• Pasar mengabaikan sengketa biaya tol Selat Hormuz yang sedang berlangsung yang sebelumnya dijanjikan Washington untuk dicegah.
• Momentum sangat jenuh jual, namun tidak ada katalis sisi permintaan yang muncul untuk menghentikan penurunan.

Minyak Mentah selesai pada hari Kamis di level terendah dalam 18 minggu, yang berarti premi risiko besar yang terbentuk di sekitar konflik tahun ini telah sepenuhnya hilang, kembali ke level sebelum perang. Bagian menariknya bukanlah perjalanan pulang-pergi tersebut, yang selalu mungkin terjadi setelah pertempuran berhenti, tetapi bahwa WTI terus menurun sementara titik api yang nyata masih berlangsung. Kedua belah pihak saling mengancam terkait biaya tol Selat Hormuz, namun harga satu barel Minyak Mentah yang bergantung pada jalur air tersebut diperdagangkan seolah-olah sengketa itu hampir tidak berdampak.

Premi berputar kembali ke nol

Lonjakan yang membawa harga Minyak Mentah di atas $110 pada puncak konflik telah sepenuhnya berbalik, dan patokan kini diperdagangkan di bawah Exponential Moving Average (EMA) 50-periode di sekitar $83 dan EMA 200-periode dekat $78. Jika mengesampingkan geopolitik, yang tersisa adalah pasar yang ada sebelum perang: kelebihan pasokan, dengan Amerika yang dipimpin oleh AS, Guyana, dan Brasil mendorong produksi ke level tertinggi baru dan persediaan mendekati puncak multi-tahun. Surplus itu tidak pernah hilang; itu tertutupi oleh ketakutan, dan dengan ketakutan hilang, kelebihan pasokan melakukan apa yang biasanya dilakukan kelebihan pasokan terhadap harga.

Tol adalah pajak, bukan blokade

Di balik judul yang mengkhawatirkan terdapat perbedaan yang telah dipahami pasar. Teheran, dengan Oman sebagai mitra pesisirnya, menegaskan hak untuk mengenakan biaya setelah jendela bebas tol saat ini berakhir, menyebut pungutan itu sebagai biaya layanan, bukan tol. Washington, yang telah berjanji menjaga selat bebas tol, mencoba mencegahnya dengan menawarkan sekitar $100 miliar dana Iran yang dibekukan, namun sejauh ini belum berhasil. Tol dan blokade bukanlah hal yang sama: biaya menaikkan biaya pengiriman satu barel secara marjinal, tetapi tidak menghilangkan satu barel pun dari pasar.

Pemerasan membutuhkan lalu lintas yang terus bergerak

Ada alasan lebih dalam mengapa ancaman itu terdengar kosong. Tol hanya menghasilkan uang jika kapal terus melintas, jadi Teheran yang memilih memonetisasi selat memiliki insentif penuh untuk menjaga selat tetap terbuka daripada menutupnya: menutup jalur air tidak menghasilkan apa-apa, sementara mengenakan pajak atas aliran menghasilkan kekayaan besar. Ancaman tersebut lebih terdengar seperti upaya tawar-menawar atas besaran biaya, itulah sebabnya pasar merespons berita risiko pasokan dengan sikap acuh tak acuh dan penutupan yang lebih rendah. Namun ketenangan itu bukan jaminan, dan rezim tol yang ditolak Washington masih bisa berujung pada gangguan yang semua orang abaikan.

Minyak Mentah yang lebih murah menguntungkan The Fed

Sinyal lintas aset, untuk saat ini, mengarah menjauh dari masalah. Turunnya harga Minyak Mentah menurunkan inflasi utama, dan pelonggaran itu tepat memberikan Federal Reserve (The Fed) yang hawkish alasan untuk membiarkan suku bunga tetap tanpa kenaikan, mengaitkan data lapangan pekerjaan AS yang lemah minggu ini dengan bank sentral yang tidak lagi merasa terpojok. Minyak Mentah yang lebih murah melakukan sebagian pekerjaan The Fed, dan harga satu barel yang terjebak di kisaran $60-an atas menjaga angin ekor disinflasi tetap bertiup.

Level yang perlu diperhatikan

Resistance: Atap pertama adalah angka bulat $70 tepat di atas, dan dorongan melewatinya akan segera menghadapi area $72 yang membatasi pantulan terakhir. Tidak ada perbaikan struktural sampai Minyak Mentah merebut kembali EMA 200-periode di sekitar $78, dan EMA 50 yang menurun di sekitar $83 menandai titik di mana tren turun benar-benar akan dipertanyakan.

Support: Dengan momentum yang sangat jenuh jual ini, tidak banyak level di bawah yang bisa diandalkan. Rak terdekat berada di sekitar $65, dan di bawahnya level $60-an bawah akan berperan, di mana Minyak Mentah terakhir kali mencapai titik terendah sebelum konflik memicu lonjakan. Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) harian yang terkubur di sekitar 6 menunjukkan penjualan sangat berlebihan, jadi pantulan refleks tidak akan mengejutkan siapa pun, meskipun pembacaan jenuh jual dalam tren turun cenderung menandai jeda daripada pembalikan.

Bias: Jalur resistensi paling kecil tetap ke bawah sampai terbukti sebaliknya. Premi perang telah hilang dan pasar dasar kelebihan pasokan, sementara satu-satunya cerita bullish sedang didiskon dengan benar sebagai pencarian rente daripada pasokan yang hilang, sehingga sedikit yang bisa menghentikan penurunan selain pantulan akibat penyesuaian posisi. Strategi adalah melepas rally di kisaran $70 hingga $72 daripada mengejar titik terendah, dengan momentum yang sangat jenuh jual menganjurkan kesabaran dalam membuka posisi short baru. Rebutan berkelanjutan EMA 200-periode di sekitar $78 akan mengakhiri pandangan bearish; tanpa itu, tren turun tetap menjadi jalur resistensi paling kecil.

Grafik harian spot WTI