Volatilitas STRC Strategy menunjukkan reset siklus Bitcoin yang terlambat — Bitwise

• Bitwise CIO Matt Hougan menyatakan bahwa volatilitas STRC Strategy mencerminkan deleveraging akhir siklus, menunjukkan bahwa Bitcoin mungkin mendekati dasar pasar.
• Laporan tersebut menepis kekhawatiran likuidasi Strategy, dengan alasan bahwa kepemilikan Bitcoin dan kasnya secara nyaman melebihi utang meskipun ada volatilitas STRC baru-baru ini.
• Hougan mencatat bahwa investor institusional akan menggantikan Strategy sebagai pendorong permintaan utama Bitcoin, menambahkan bahwa dia memprakirakan pasar bull musim gugur ini.

Volatilitas terbaru yang mengelilingi saham preferen perpetual Strategy, STRC, dapat menandakan bahwa Bitcoin (BTC) mendekati dasar siklus, menurut Bitwise CIO Matt Hougan.

Volatilitas STRC dapat menandai reset pasar Bitcoin yang lebih luas

Dalam sebuah laporan pada hari Rabu, Hougan berargumen bahwa penurunan tajam STRC dan saham MSTR Strategy harus dilihat sebagai "dinamika akhir siklus klasik" daripada bukti ancaman struktural yang lebih luas terhadap Bitcoin.

"Volatilitas di STRC adalah bagian alami dan penting dari siklus kripto. Saya pikir kita mendekati dasar," tulis Hougan.

STRC, yang diluncurkan oleh Strategy tahun lalu, dirancang untuk menawarkan investor hasil dividen tinggi sambil mempertahankan harga saham mendekati nilai nominal $100. Perusahaan awalnya meningkatkan hasil pada saham preferennya sesuai kebutuhan untuk mendukung harganya, menggunakan hasil dari permintaan investor untuk membeli lebih banyak Bitcoin.

Namun, saat Bitcoin dan saham MSTR melemah dalam beberapa minggu terakhir, kekhawatiran investor atas kemampuan Strategy untuk terus membayar dividen STRC meningkat, mendorong saham preferen tersebut turun serendah $75.

Untuk mengatasi kekhawatiran tersebut, Strategy mengumumkan awal minggu ini bahwa mereka akan mengadopsi kerangka kerja baru yang memungkinkan mereka secara berkala menjual Bitcoin untuk membiayai pembayaran dividen. Perusahaan juga mengatakan dapat membeli kembali STRC di pasar terbuka.

Hougan menyatakan bahwa perusahaan hampir tidak punya pilihan selain meninggalkan mekanisme penetapan harga aslinya.

"Pada harga $75, 'nilai nominal' $100 STRC sudah terlalu jauh untuk diselamatkan dalam jangka pendek," tulisnya.

Eksekutif Bitwise menambahkan bahwa menaikkan dividen STRC cukup tinggi untuk mengembalikan harga sahamnya kemungkinan akan memperburuk kekhawatiran atas kemampuan Strategy untuk mempertahankan pembayaran yang lebih tinggi. Meskipun volatilitas baru-baru ini, Hougan mempertahankan bahwa Strategy tidak menghadapi kesulitan keuangan yang berarti.

"Teori konspirasi likuidasi tampaknya bertentangan dengan matematika," tulisnya.

Dia mencatat bahwa Strategy saat ini memegang sekitar $49,6 miliar dalam Bitcoin dan $2,6 miliar dalam kas, dibandingkan dengan $6,8 miliar dalam utang. Bahkan dengan kewajiban ekuitas preferennya, Hougan berargumen perusahaan tetap memiliki fleksibilitas yang cukup karena pembayaran dividen dapat ditangguhkan jika perlu.

"Bitcoin harus diperdagangkan turun secara masif (lebih dari 70%) dan tetap di sana selama beberapa tahun untuk menempatkan perusahaan dalam risiko," tambahnya.

Adopsi institusional akan membentuk fase berikutnya Bitcoin

Hougan juga menyarankan bahwa peran Strategy sebagai pembeli korporat dominan Bitcoin mulai memudar seiring percepatan adopsi institusional.

"Saya pikir itu akan menjadi institusi," kata Hougan saat membahas kemungkinan pendorong gelombang permintaan Bitcoin berikutnya. Dia menunjuk pada partisipasi yang meningkat oleh bank, manajer aset, dana pensiun, dana kekayaan negara, dan penasihat keuangan, yang mengelola modal dalam jumlah besar.

Laporan tersebut juga mengutip perkembangan seperti penawaran ETF Bitcoin Morgan Stanley, alokasi portofolio model Wells Fargo, dan adopsi institusional yang berkelanjutan terhadap ETF Bitcoin spot sejak peluncurannya.

Hougan berargumen bahwa koreksi saat ini mengikuti pola yang terlihat dalam siklus pasar kripto sebelumnya, di mana periode optimisme dan leverage berlebihan akhirnya diikuti oleh reset pasar yang luas. Dia menambahkan bahwa dasar sudah dekat dan memprakirakan pasar bull akan berlanjut musim gugur ini.