Franc Swiss menguat meskipun ada kendala sendiri

• Franc Swiss memimpin setiap mata uang utama pada hari Kamis meskipun inflasi yang lemah yang seharusnya menunjukkan sebaliknya.
• Permintaan safe-haven dan Dolar AS yang lemah, bukan data Swiss, yang mendorong pergerakan ini.
• Kekuatan Franc yang diperbarui menghidupkan kembali dilema intervensi SNB dan suku bunga negatif.
• Laporan Nonfarm Payrolls AS hari Jumat adalah katalis dominan untuk pasangan mata uang ini.

Franc Swiss (CHF) menghabiskan hari Kamis dengan melakukan sesuatu yang, secara teori, seharusnya tidak berhasil. Franc ditutup sebagai mata uang terkuat di papan, menguat terhadap setiap rival utama, pada pagi yang sama ketika inflasi Swiss lebih rendah dari ekspektasi, sebuah angka yang biasanya menunjukkan Franc yang lebih lemah, bukan yang lebih kuat. Indeks Harga Konsumen (IHK) Mei hanya naik 0,2% MoM dibandingkan konsensus 0,3%, dengan tingkat tahunan tetap di 0,6% dibandingkan 0,8% yang diperkirakan. Bank sentral yang berjuang menjaga inflasi agar tidak jatuh ke dasar tidak ingin mata uangnya dibeli pada hari seperti ini. Pasar tidak peduli.

Mata uang yang mengabaikan perhitungannya sendiri

Grafik menunjukkan hal ini lebih baik daripada data. USD/CHF sudah menurun, dari puncak semalam di dekat 0,7950 menuju 0,7850, jauh sebelum rilis inflasi pukul 06:30 GMT. Jika ada, IHK yang lemah sempat membantu Dolar AS: pasangan ini memantul dari level terendah sesi di dekat 0,7850 dan naik kembali menuju 0,7900 beberapa jam setelah rilis data. Franc melakukan penguatan beratnya sebelum data keluar, dan disinflasi yang seharusnya membatasi penguatan itu nyaris tidak meninggalkan jejak. Ketika mata uang menguat sebelum rilis yang meruntuhkan fundamentalnya sendiri, pergerakan itu didorong oleh sesuatu yang narasi resmi lebih memilih untuk tidak sebutkan.

Cerita setengah Dolar

Ini bukan hanya cerita tentang Franc. Kenaikan terbesar Franc pada hari itu terjadi terhadap Dolar AS, dan greenback menghabiskan sesi perdagangan dalam posisi melemah meskipun seminggu penuh pembicara Federal Reserve (The Fed) yang hawkish menurunkan ekspektasi pemotongan suku bunga. Titik lemah muncul melalui data: Klaim Tunjangan Pengangguran Awal melonjak ke 225 Ribu dibandingkan konsensus 213 Ribu, sementara produktivitas kuartal pertama dan biaya tenaga kerja unit keduanya di bawah perkiraan. Dengan Nonfarm Payrolls (NFP) yang akan datang, para pedagang condong ke dovish dan mengurangi posisi long Dolar. Jika dihilangkan faktor ini, sebagian dari 'kekuatan' Franc sebenarnya adalah kelemahan Dolar yang mengenakan lencana Swiss.

Safe haven paling bersih di ruangan

Petunjuk lebih dalam pada hari Kamis: Franc mengungguli safe haven lainnya juga, termasuk Yen Jepang. Ketika safe haven berbeda arah, pasar sedang membuat penilaian kredibilitas, dan saat ini, Franc yang menang. Franc tidak membawa permainan tebak-tebakan normalisasi Bank of Japan (BoJ), tidak ada kecemasan fiskal, dan tidak ada beban politik. Dengan premi risiko Timur Tengah yang masih beredar di sekitar berita Selat Hormuz dan meja perdagangan mengurangi risiko menjelang payroll hari Jumat, tempat perlindungan paling murni mendapatkan permintaan. Franc diperlakukan sebagai tempat berlindung terakhir, dan berperilaku seperti itu.

Mimpi buruk berulang SNB

Inilah paradoks sebenarnya. Franc yang terus-menerus kuat adalah tepat apa yang coba dicegah oleh Swiss National Bank (SNB). Suku bunga kebijakan sudah di 0%, inflasi mendekati titik terendah, dan bank telah menyatakan lebih memilih intervensi pasar valuta asing daripada menurunkan suku bunga di bawah nol. IHK yang lemah pada hari Kamis memberi amunisi baru bagi pihak dovish menjelang pertemuan kebijakan Juni dan diam-diam mengembalikan opsi suku bunga negatif ke meja perundingan. Namun pasar merespons dengan membeli lebih banyak Franc, secara efektif menantang SNB. Mata uang ini melakukan satu hal yang sulit dihentikan SNB, dan melakukannya pada hari yang seharusnya menunjukkan sebaliknya.

Perdagangan di sekitarnya

Secara struktural, USD/CHF bertahan di atas Exponential Moving Average (EMA) 50-periode di sekitar 0,7850 tetapi tetap terbatas oleh EMA 200 di sekitar 0,7950, dengan level 0,7900 sebagai pivot intraday. Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) harian sedang menurun dari wilayah tinggi, tanda bahwa momentum Dolar mendingin, bukan runtuh. Penembusan bersih kembali di bawah 0,7850 membuka pintu bagi kekuatan Franc baru dan, bersamaan dengan itu, meningkatnya peluang SNB melakukan pernyataan keras. Bias tetap positif untuk Franc selama nada risk-off bertahan, tetapi perdagangan ini asimetris: semakin dekat USD/CHF bergerak ke level terendah, semakin besar risiko intervensi yang membatasi setiap perpanjangan kenaikan.

Apa yang diputuskan payroll hari Jumat

Putusan sebenarnya minggu ini akan keluar pada pukul 12:30 GMT hari Jumat dengan laporan NFP Mei, konsensus sekitar 85 Ribu dibandingkan 115 Ribu sebelumnya, dan tingkat pengangguran diperkirakan tetap di 4,3%. Headline yang lemah memperpanjang kaki Dolar dari reli Franc dan menekan USD/CHF kembali ke dan menembus 0,7850. Data Upah Per Jam Rata-rata adalah indikator gaji bersama dengan headline, dan dengan posisi yang sudah dovish, standar untuk kejutan negatif Dolar menjadi lebih rendah.

Grafik USD/CHF 5-menit