Fokus Mingguan: Kenaikan Suku Bunga yang Akan Datang dari Bank-Bank Sentral Besar

Optimisme pekan lalu mengenai pembukaan kembali Selat Hormuz memudar minggu ini karena pejabat AS dan Iran sama-sama meredam prospek kesepakatan dan aksi militer kembali menyala, termasuk di Lebanon. Harga minyak kembali di atas USD 97 untuk Brent. Dalam prakiraan ekonomi baru kami yang diterbitkan minggu ini, kami mengasumsikan normalisasi harga minyak yang sangat bertahap selama beberapa tahun sesuai dengan harga pasar, yang mengimplikasikan bahwa ada kemajuan dalam pengiriman melalui Selat tetapi tidak ada solusi nyata dalam waktu dekat. Jelas, ada risiko ke dua arah dari hal ini.

Data ekonomi dari AS cenderung positif minggu ini, dengan survei ISM menunjukkan peningkatan produksi manufaktur dan ketenagakerjaan, lowongan pekerjaan lebih tinggi dari yang diprakirakan, dan laporan ketenagakerjaan ADP tidak resmi menunjukkan penambahan 122 ribu lapangan pekerjaan sektor swasta pada bulan Mei. Namun, data terpenting adalah laporan ketenagakerjaan hari Jumat. Ekonomi AS terus didorong oleh investasi terkait teknologi yang juga tercermin di pasar saham, di mana kinerja kuat saham teknologi berlanjut. Departemen Keuangan AS mengumumkan hasil investigasi yang disebut Section 301 terhadap 60 ekonomi terkait kerja paksa, yang membuka peluang untuk menggantikan tarif 10% saat ini ketika berakhir pada 24 Juli. Namun, tarif ini kemungkinan juga akan ditantang di pengadilan. Saat ini, hampir tidak ada pendapatan bersih dari tarif, karena pendapatan tersebut diimbangi oleh pengembalian tarif yang sebelumnya dinyatakan ilegal. Oleh karena itu, kebijakan fiskal AS lebih ekspansif dari yang diharapkan, yang menjadi salah satu alasan kami kini memprakirakan langkah berikutnya dari The Fed adalah kenaikan suku bunga.

Di zona euro, inflasi Mei naik menjadi 3,2% y/y sesuai prakiraan, tetapi mungkin lebih mengkhawatirkan bagi ECB, inflasi jasa naik menjadi 3,5% dari 3,0% y/y, kenaikan yang lebih besar daripada yang dapat dijelaskan oleh faktor teknis seperti waktu Paskah. Angka PMI sektor jasa Mei yang sangat lemah direvisi naik secara signifikan, tetapi angka agregat 48,5 masih menunjukkan kontraksi. ECB dengan cukup jelas memberi sinyal akan menaikkan suku bunga sebesar 25bp pada pertemuannya minggu depan, di mana juga akan mempresentasikan proyeksi ekonomi terbaru. Proyeksi ini kemungkinan akan mencerminkan dilema yang sama seperti data Mei, yaitu ekonomi melemah tetapi inflasi naik, keduanya terkait dengan harga minyak yang lebih tinggi dibandingkan skenario dasar bank pada Maret. Oleh karena itu, ketidakpastian tetap ada mengenai apakah dan kapan akan ada kenaikan suku bunga berikutnya, tetapi kami tidak mengharapkan panduan yang jelas dari ECB tentang hal itu.

Serangkaian bank sentral lain akan mengikuti dengan pengumuman suku bunga. Di The Fed, Kevin Warsh akan menggelar konferensi pers pertamanya sebagai ketua. Ia telah menyatakan skeptisisme terhadap alat panduan seperti dot plot ekspektasi anggota FOMC yang akan diperbarui pada pertemuan ini. Namun, ekspektasi kenaikan suku bunga musim gugur semakin meningkat.

Kami memprakirakan Bank of Japan akan menaikkan suku bunga kebijakannya menjadi 1%, tertinggi sejak 1995. Para hawkish di dewan kebijakan menjadi lebih vokal baru-baru ini, dan pertumbuhan upah riil akhirnya menjadi positif.

Weekly Focus tidak akan diterbitkan minggu depan, jadi edisi berikutnya akan keluar pada 19 Juni.

Unduh Fokus Mingguan selengkapnya