Sorotan April untuk Periode Blackout FOMC – Menunggu Godot?

Ringkasan

Kami sependapat dengan ekspektasi pasar bahwa Federal Open Market Committee (FOMC) akan mempertahankan suku bunga acuan Fed Funds Rate di 5,25%-5,50% pada akhir pertemuan tanggal 30 April-1 Mei.

Inflasi yang membandel dan aktivitas ekonomi yang kuat selama beberapa bulan pertama tahun ini membuat FOMC tidak memiliki banyak alasan untuk melonggarkan kebijakan dalam waktu dekat. Paduan suara para pejabat The Fed, yang secara gamblang mencakup sejumlah "merpati", telah mengindikasikan bahwa tidak perlu terburu-buru untuk menurunkan suku bunga saat ini.

Pembaruan proyeksi ekonomi Komite tidak akan dirilis pada akhir pertemuan minggu depan, tetapi pernyataan dan konferensi pers setelah pertemuan kemungkinan akan memberikan beberapa petunjuk tentang bagaimana FOMC mengharapkan jalur kebijakan berkembang selama pertemuan mendatang.

Sejak pertemuan FOMC pada tanggal 20 Maret, kami (bersama dengan pasar) telah mengundurkan ekspektasi kami mengenai kapan FOMC akan mulai melonggarkan kebijakan. Saat ini kami memprakirakan FOMC akan memangkas suku bunga acuan sebesar 25 bp pada pertemuan tanggal 18 September, diikuti dengan pemangkasan sebesar 25 bp pada pertemuan 18 Desember.

Kami mengantisipasi FOMC akan mengumumkan perubahan pada program neraca limpasan yang sedang berlangsung pada pertemuan mendatang meskipun suku bunga acuan tidak berubah. Kami memprakirakan Komite akan mengumumkan bahwa, mulai bulan Juni, limpahan sekuritas Treasury akan dibatasi pada $30 miliar/bulan dibandingkan dengan batas limpahan saat ini sebesar $60 miliar/bulan. Batas limpahan bulanan sebesar $35 miliar untuk MBS, bagaimanapun, kemungkinan akan tetap berlaku. Laju limpasan MBS, sebesar $15-$20 miliar per bulan, sudah berjalan jauh di bawah batas saat ini.

Jika kami meleset dari prakiraan kami dan FOMC tidak mengumumkan laju limpasan yang lebih lambat pada 1 Mei, kami memprakirakan akan ada pengumuman pada pertemuan berikutnya pada 12 Juni. Kami mengantisipasi laju QT yang lebih lambat ini akan berlangsung hingga akhir tahun 2024. Pada akhir tahun tersebut, kami memprakirakan neraca bank sentral akan menjadi sekitar $6,9 triliun.

Kami tidak yakin bahwa perlambatan laju QT akan berdampak material pada tingkat suku bunga. Prospek suku bunga federal fund akan jauh lebih penting untuk menentukan tingkat dan bentuk kurva imbal hasil dalam beberapa bulan ke depan, dalam pandangan kami.

Unduh Komentar Khusus Lengkap