Saham AS Menguat ke Arah Imbal Hasil yang Lebih Tinggi

Pasar

Meskipun menghadapi tantangan dari imbal hasil AS yang lebih tinggi, indeks-indeks utama Wall Street mencatat kenaikan pada hari Senin. Saham-saham berkapitalisasi besar, termasuk Alphabet dan Tesla, mendukung pemulihan, yang membantu mengangkat Nasdaq yang sarat dengan teknologi.

Para investor saat ini berfokus pada pertemuan Federal Reserve yang akan datang, di mana mereka berharap bahwa The Fed akan berhasil melewati berbagai macam data dan menjaga reli tetap bergulir. Namun, para pedagang bergulat dengan narasi yang saling bersaing. Di satu sisi, ada antusiasme seputar potensi kecerdasan buatan (AI) dan dampaknya pada sektor teknologi. Di sisi lain, ada kekhawatiran yang nyata menjelang pernyataan dan komentar Federal Reserve yang diharapkan pada hari Rabu. Tindakan penyeimbangan ini mencerminkan ketidakpastian yang lebih luas karena investor mempertimbangkan dorongan bullish dari potensi transformatif AI dengan latar belakang kebijakan moneter yang terus berkembang dan implikasinya terhadap harga aset.

Inti dari masalah ini terletak pada penilaian Federal Reserve terhadap inflasi yang melampaui batas baru-baru ini pada bulan Januari dan Februari. Jika The Fed menafsirkan overshoots ini sebagai indikasi dari dorongan pertumbuhan harga yang kembali meningkat, maka The Fed dapat menyesuaikan proyeksinya. Hal ini dapat menyebabkan dot plot baru mencerminkan hanya dua kali penurunan suku bunga pada tahun 2024. Sebaliknya, jika The Fed memandang inflasi yang melampaui batas sebagai hal yang bersifat musiman, dot plot mungkin masih menunjukkan tiga kali penurunan suku bunga

Reaksi pasar bergantung pada perbedaan ini. Jika dot plot mengindikasikan dua kali penurunan suku bunga, saham-saham akan bergeming. Misalkan tiga penurunan suku bunga tetap terjadi untuk tahun ini, dan proyeksi Belanja Konsumsi Pribadi (Personal Consumption Expenditures/PCE) inti relatif tidak berubah dibandingkan dengan Ringkasan Proyeksi Ekonomi (SEP) bulan Desember. Dalam hal ini, mungkin tidak ada alasan yang jelas bagi ekuitas untuk bereaksi negatif. Hal ini tidak menyiratkan bahwa pasar akan berjalan mulus ke depannya; ini hanya menekankan bahwa fokus utama sentimen pasar jangka pendek minggu ini terletak pada titik tengah 2024 dan, terkait erat dengan proyeksi Belanja Konsumsi Pribadi (Personal Consumption Expenditures/PCE)  inti 2024. Indikator-indikator ini akan memberikan wawasan penting mengenai pandangan Federal Reserve dan potensi tindakan kebijakan di masa depan, yang akan membentuk reaksi pasar.

Tidak dapat disangkal pentingnya implikasi dot plot, dan dot plot adalah sebuah alat yang sangat penting. Melihat lebih dekat pada penyebaran titik-titik tersebut mengungkapkan bahwa hanya dua partisipan yang bergeser dari proyeksi tiga pemangkasan menjadi dua pemangkasan sudah cukup bagi titik tengah untuk bergerak ke total dua pemangkasan untuk tahun ini.

Skenario ini menimbulkan risiko penurunan utama untuk saham, karena hal ini dapat mendorong pasar suku bunga AS untuk mengurangi ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve. Indikasi apapun dari pertemuan FOMC yang mendukung sikap yang kurang dovish dari yang diantisipasi sebelumnya dapat menyebabkan penilaian ulang ekspektasi penurunan suku bunga, membuat imbal hasil melonjak dan saham merosot.

Dinamika yang Membingungkan

Sangat berbeda dengan "semuanya rally" yang meriah yang disaksikan pada bulan November dan Desember, yang sebagian besar didorong oleh prospek kebijakan moneter yang jauh lebih mudah pada tahun 2024, lonjakan aset berisiko tahun ini terjadi di tengah-tengah penurunan ekspektasi penurunan suku bunga. Di antara segudang dinamika membingungkan yang membingungkan para pelaku pasar dalam upaya mereka mencari kejelasan di tahun 2024, mungkin tidak ada yang lebih membingungkan daripada keterputusan antara ekuitas dan ekspektasi penurunan suku bunga.

Penjelasan yang paling mudah dicerna untuk keterlepasan ini adalah bahwa meskipun ekspektasi penurunan suku bunga telah berkurang setengahnya, hal ini disebabkan oleh ekonomi AS yang melebihi prakiraan, yang positif bagi saham. Pada saat yang sama, The Fed masih mungkin menurunkan suku bunga tahun ini, tetapi mungkin tidak seagresif itu. Namun, ekonomi yang kokoh ditambah penurunan suku bunga adalah skenario terbaik, dan cukup adil untuk mengatakan bahwa ini adalah konsensus saat ini.

Dan ketika Anda memperhitungkan fenomena sekuler generasi AI, bersama dengan revisi pendapatan yang lebih tinggi, hal ini membentuk kembali lanskap untuk indeks kelas berat. Perusahaan-perusahaan yang beroperasi di sektor AI melampaui penjualan, laba per saham (EPS), dan ekspektasi panduan sebelumnya hampir setiap kuartal, menciptakan efek halo yang bergema di seluruh pasar global.

Oleh karena itu, pertanyaan penting yang muncul minggu ini adalah apakah lintasan suku bunga akan mulai membawa signifikansi yang lebih besar bagi valuasi ekuitas berkapitalisasi besar.

Pasar Minyak

Harga minyak melonjak ke level tertinggi empat bulan pada hari Senin, didorong oleh kombinasi data makroekonomi yang bullish dari Tiongkok dan ketegangan geopolitik yang meningkat yang berasal dari gelombang baru serangan pesawat tak berawak Ukraina yang menargetkan infrastruktur energi Rusia.

Data makroekonomi yang positif dari Tiongkok mengindikasikan pemulihan dalam produksi industri di awal tahun, menandakan prospek permintaan yang membaik untuk minyak. Sementara itu, serangan pesawat tak berawak Ukraina terhadap infrastruktur energi Rusia semakin memperburuk kekhawatiran akan pasokan, yang selanjutnya mendukung momentum kenaikan harga minyak.

Faktor-faktor ini dikombinasikan untuk mendorong harga minyak ke level tertinggi dalam empat bulan terakhir, menggarisbawahi interaksi yang rumit antara indikator-indikator ekonomi dan peristiwa-peristiwa geopolitik dalam membentuk pasar-pasar komoditas.