Rupee India pulih dari Terendah Sepanjang Masa: Rally Pemulihan atau Pembalikan Tren yang Sebenarnya?

Rupee India telah rebound dari posisi terendah sepanjang masa terhadap Dolar AS, dibantu oleh aksi terkoordinasi oleh Reserve Bank of India dan pemerintah untuk menarik arus masuk modal asing.

Langkah-langkah tersebut sudah memberikan dukungan bagi Rupee dan menunjukkan bahwa aksi jual terbaru mungkin telah menemukan dasar. Namun, paket kebijakan ini tidak sepenuhnya menyelesaikan tekanan eksternal yang mendorong mata uang India melewati 97,00 per Dolar.

Pertanyaannya adalah apakah pemulihan ini hanya bersifat sementara atau awal dari pembalikan penuh.

RBI Turun Tangan untuk Membela Rupee yang Tertekan

RBI mengumumkan bahwa mereka memperluas cakupan "sekuritas tertentu" di bawah Fully Accessible Route (FAR), yang memungkinkan non-residen untuk berinvestasi dalam sekuritas Pemerintah India tertentu (G-Secs) tanpa batas kuantitatif. Sekarang termasuk Obligasi Hijau Pemerintah serta semua penerbitan baru G-Secs dengan tenor 15, 30, dan 40 tahun.

Selain itu, Investor Portofolio Asing (FPI) yang berinvestasi melalui General Route tidak lagi diwajibkan mematuhi batas investasi jangka pendek, batas per sekuritas, dan batas konsentrasi. RBI juga menggabungkan sub-kategori batas investasi sebelumnya – "umum" dan "jangka panjang" – menjadi satu batas konsolidasi untuk G-Secs Pusat dan Negara bagian.

Secara sederhana, RBI membuat investasi asing di aset India menjadi lebih menarik.

Pemerintah Menghapus Pajak bagi Investor Obligasi Luar Negeri

Selain RBI, pemerintah juga mengambil langkah untuk memfasilitasi arus modal asing. Yaitu, pemerintah membebaskan investor asing dari pajak penghasilan atas bunga atau keuntungan modal. Manfaat ini berlaku secara retrospektif sejak awal tahun pajak saat ini, 1 April 2026.

RBI juga memutuskan untuk menggandakan batas investasi oleh Non-Resident Indians (NRI) dan Overseas Citizens of India (OCI) dalam instrumen ekuitas yang diperdagangkan di pasar saham tanpa pendaftaran SEBI dari 5% menjadi 10%. Fasilitas ini berlaku untuk semua Orang Individu yang Tinggal di Luar India (PROI). Selain itu, bank sentral menaikkan batas investasi gabungan untuk semua investor luar negeri tersebut dari 10% menjadi 24% dari modal disetor perusahaan.

RBI Menawarkan Fasilitas Swap USD-INR dengan Konsesi

RBI juga mengoperasionalkan fasilitas swap Dolar AS-Rupee dengan konsesi untuk mendukung pinjaman valuta asing luar negeri (OFCB) oleh bank dan pinjaman komersial eksternal (ECB) oleh Badan Usaha Milik Negara (BUMN). Selain itu, RBI akan menanggung seluruh biaya lindung nilai dari deposito Foreign Currency Non-Resident (FCNR) baru dengan tenor 3-5 tahun yang dihimpun oleh bank yang berwenang.

Semua langkah ini mengatasi kekhawatiran utama – memperbaiki arus modal dan memperkuat cadangan devisa. Gubernur RBI Sanjay Malhotra mengatakan dalam konferensi pers pada 5 Juni bahwa ini akan memungkinkan Neraca Pembayaran (BoP) yang jauh lebih baik tahun ini dibandingkan jika tidak dilakukan, sehingga mengurangi tekanan pada mata uang domestik.

"Secara keseluruhan, langkah-langkah ini secara bertahap positif untuk neraca pembayaran India dan dapat meningkatkan sentimen pasar, memberikan dukungan jangka pendek bagi INR," kata para analis di OCBC dalam catatan riset.

Apakah Langkah-Langkah Ini Cukup?

Konflik di Asia Barat dan prospek musim hujan yang di bawah normal menimbulkan risiko terhadap inflasi tahun ini. Ke depan, inflasi ritel diprakirakan akan naik karena harga energi yang lebih tinggi sebagian diteruskan ke harga pompa domestik.

Mempertimbangkan hal ini, RBI merevisi naik prakiraan inflasi IHK untuk TA27 menjadi 5,1% dari sebelumnya 4,6% dan inflasi inti (tidak termasuk makanan dan bahan bakar) menjadi 4,7% dari sebelumnya 4,4%. Meskipun angka yang direvisi naik ini, masih berada dalam kisaran target RBI sebesar 2% hingga 6%.

Untuk pertumbuhan, RBI mencatat bahwa ekonomi telah bertahan dengan baik sejak awal konflik, dengan konsumsi swasta dan permintaan investasi yang menunjukkan ketahanan. Namun, prospek tetap tertutup karena harga energi yang tinggi dan gangguan rantai pasokan.

Legawa, tapi Bahaya Belum Berlalu

Meskipun risiko pertumbuhan sedikit cenderung ke sisi negatif, kemungkinan kenaikan suku bunga agresif tampak terbatas karena inflasi diprakirakan tetap dalam batas toleransi RBI.

Kenaikan arus masuk modal asing yang diprakirakan akibat langkah-langkah yang diambil oleh RBI dan pemerintah menunjukkan bahwa tekanan depresiasi pada Rupee India harus terbatas.

Namun demikian, ada beberapa faktor yang tidak dapat dikendalikan oleh RBI dan pemerintah India. Penutupan berkepanjangan Selat Hormuz dapat menyebabkan harga minyak naik lebih jauh, memperburuk defisit transaksi berjalan. Dampak dari El Niño juga dapat menyebabkan harga konsumen lebih tinggi dan memicu penurunan baru pada Rupee India.

Rupee mungkin telah memenangkan pertempuran terbaru, tetapi perang belum usai.