Pratinjau The Fed: Apa yang Terjadi setelah Penurunan?

Federal Reserve dijadwalkan untuk mengumumkan pemotongan suku bunga sebesar 25 bp malam ini pada pukul 19:00 GMT (Kamis, 02:00 WIB), tiga puluh menit kemudian, Jerome Powell akan menyampaikan konferensi persnya. Meskipun ada peluang 90% untuk pemotongan suku bunga pada pertemuan ini, prospeknya kurang jelas. Menjelang pertemuan ini, para pedagang obligasi mengurangi ekspektasi mereka untuk pemotongan suku bunga di masa depan, dengan hanya dua pengurangan lebih lanjut yang diharapkan sepanjang tahun 2026.

Ekspektasi Pemotongan Suku Bunga Menurun, secara Global

Ini merupakan perubahan mendadak dari seminggu yang lalu ketika tiga pemotongan suku bunga diprakirakan terjadi, dan hal ini mengikuti pergeseran kebijakan yang lebih agresif di wilayah lain, dengan ekspektasi pemotongan suku bunga yang dengan cepat dikurangi di Australia, Selandia Baru, dan Kanada. Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB) juga diprakirakan telah menyelesaikan siklus pemotongan suku bunganya. Hal ini menjadikan The Fed dan Bank of England (BOE) sebagai pengecualian, dan dapat memengaruhi kinerja dolar dan poundsterling dalam beberapa bulan mendatang.

Laporan NFP Lebih Penting bagi Dolar daripada FOMC

Pasar telah mendahului pertemuan FOMC, dan laporan payroll bulan November, yang akan dirilis pada 16 Desember. Data ini bisa lebih penting daripada pertemuan The Fed, dan para pedagang opsi memprakirakan pergerakan yang lebih besar untuk dolar berdasarkan laporan NFP dibandingkan dengan pertemuan FOMC malam ini.

Meskipun ada tanda-tanda bahwa pasar AS melemah, sinyal-sinyal baru-baru ini telah bervariasi. The Fed kemungkinan akan memotong suku bunga hari ini karena melemahnya payroll sektor swasta, yang terus dirilis selama penutupan pemerintah. Namun, data terbaru, termasuk data lowongan pekerjaan JOLTS terbaru, lebih baik dari yang diprakirakan, menunjukkan lebih sedikit lowongan, yang membantu mendorong imbal hasil Treasury naik.

Menjelang pertemuan ini, imbal hasil Treasury 10 tahun telah menembus di atas 4%. Ini mencerminkan pasar berjangka The Fed Fund, yang memprakirakan pemotongan suku bunga The Fed di masa depan akan terjadi pada paruh pertama tahun 2026, dengan jeda setelah itu. Ada juga peluang kecil, tetapi semakin meningkat, untuk kenaikan suku bunga tahun depan, meskipun itu bukan skenario dasar kami.

Penembusan Imbal Hasil Treasury AS 10 Tahun

Sumber: XTB dan Bloomberg

Perpecahan di The Fed

Semua ini adalah alasan mengapa pasar memprakirakan "pemotongan suku bunga yang agresif" dari The Fed hari ini. Namun, menurut pandangan kami, pemotongan suku bunga bukanlah peristiwa utama. Konferensi pers bisa jadi menarik, dengan Ketua The Fed Jerome Powell secara verbal menolak prospek pemotongan suku bunga ganda atau berurutan pada tahun 2026. Grafik Dot Plot juga kemungkinan akan menyoroti beragam pandangan yang dipegang oleh Federal Reserve. Anggota FOMC yang dipilih oleh Presiden Trump kemungkinan akan menyerukan lebih banyak pemotongan suku bunga, sementara beberapa anggota diprakirakan akan mengambil sikap hati-hati. Kami bahkan memprakirakan akan ada pihak yang menentang keputusan pemotongan suku bunga hari ini, dengan alasan kekhawatiran terhadap inflasi. Secara keseluruhan, kami memprakirakan grafik Dot Plot Desember akan mirip dengan September, dan prospek suku bunga jangka panjang rata-rata akan tetap sekitar 3-3,25%.

Dot Plot September

Sumber: XTB dan Bloomberg

Diprakirakan akan Ada Kelanjutan QE

Ada kekhawatiran terkait likuiditas dolar dalam beberapa bulan terakhir, jadi kami juga memprakirakan beberapa perubahan pada program QE The Fed pada pertemuan ini, yang akan penting bagi pasar saham. The Fed mungkin akan mengumumkan beberapa ekspansi neraca organik untuk tahun 2026, atau QE-lite, setelah secara resmi mengakhiri program QT-nya pada awal bulan ini. QE-lite dapat mencakup pembelian surat utang Treasury jangka pendek untuk mengelola cadangan bank dalam upaya untuk memperlancar sistem keuangan, yang telah mengencang dalam beberapa bulan terakhir. Ini dapat diberlakukan pada suatu titik di Kuartal I dan akan menstabilkan ukuran neraca The Fed.

Peningkatan QE dalam pengertian tradisional, pasca-2009, sangat tidak mungkin, namun, sedikit peningkatan ukuran neraca diperlukan untuk memastikan cadangan bank yang sehat. Ada sebagian kecil analis yang berpikir bahwa The Fed dapat mengumumkan pembelian surat utang besar-besaran, dengan pembelian awal sebesar $45 miliar untuk mempertahankan cadangan yang cukup dalam sistem perbankan. Jika ini terjadi, maka hal itu dapat menyebabkan harga saham melonjak lebih tinggi, karena likuiditas adalah sumber kehidupan mereka. Hal ini juga dapat menekan dolar, dan mendorong harga emas, karena QE biasanya dikaitkan dengan lingkungan deflasi, namun inflasi di AS saat ini jauh di atas target 2%.

Prospek Pasar

Kontrak berjangka indeks saham bervariasi menjelang pertemuan ini. Pasar opsi memprakirakan pergerakan 1% +/- untuk ekuitas berdasarkan pertemuan ini, yang jauh lebih besar daripada pergerakan dalam beberapa hari terakhir, sehingga bisa menjadi volatil nanti di sesi AS. Dalam jangka panjang, pertanyaan bagi investor adalah apakah 'pemotongan hawkish' dapat seimbang dengan janji lebih banyak QE?

Pasar valuta asing juga akan bereaksi terhadap pertemuan ini. Dolar melemah di seluruh pasar valuta asing G10 hari ini, tetapi tetap berada dalam kisaran terbatas. Kenaikan indeks dolar dibatasi oleh resistance di 99,38, rata-rata pergerakan 200 hari. Pemotongan suku bunga yang agresif dapat mendorong dolar di atas level ini.