Pratinjau Indeks Harga Konsumen AS Juni: Apakah Inflasi Mencapai Puncaknya?

• IHK diperkirakan sebesar 0,5% pada bulan Juni, dari 0,6%, tahunan sebesar 4,9% dari 5%.
• IHK Inti diperkirakan naik 0,5% setelah 0,7% di bulan Mei, tahunan menjadi 4% dari 3,8%.
• Efek dasar yang surut akan mengungkap kenaikan harga yang didorong oleh kekurangan/kelangkaan.
• Pasar akan mempantau IHK tetapi tidak memperdagangkan hasil.

Harga konsumen di bulan Juni diharapkan memberikan bukti pertama bahwa kenaikan harga tahunan yang tajam baru-baru ini adalah fenomena sementara. 

Selama enam bulan terakhir, Indeks Harga Konsumen (IHK) hampir tiga kali lipat dari 1,7% untuk tahun ini di bulan Januari menjadi 5% di bulan Mei. Tingkat inti telah berubah dari 1,4% menjadi 3,8%.  

Di bulan Juni, kenaikan IHK bulanan diperkirakan turun menjadi 0,5% dari 0,6% di bulan Mei dan 0,8% di bulan April. Tingkat IHK tahunan diproyeksikan turun menjadi 4,9% dari 5% di bulan Mei. Kenaikan bulanan April dan tingkat tahunan Mei adalah yang tertinggi dalam lebih dari satu dekade. 

Inflasi inti diperkirakan naik 0,5% di bulan Juni, turun dari 0,7% sebelumnya dan tingkat tahunan diperkirakan naik menjadi 4% dari 3,8%. 

IHK AS

FXStreet

Kebijakan Federal Reserve

Kebijakan suku bunga Fed akan kembali ke awal pandemi, telah difokuskan pada pemulihan pasar kerja dan semakin meningkat, dan sengaja dipisahkan dari reaksi terhadap kenaikan harga. 

Federal Reserve mulai mempersiapkan kenaikan tajam harga yang luar biasa ini September lalu ketika mengadopsi rata-rata inflasi sebagai panduan kebijakan. Di bawah sistem ini harga diizinkan untuk berjalan di atas target selama diperlukan untuk membawa rata-rata sesuai dengan sasaran 2%. The Fed belum menetapkan periode rata-rata inflasi. 

Namun, bahkan dengan penurunan tajam tahun lalu, rata-rata 12 bulan untuk tingkat IHK inti tahunan adalah 1,84% di bulan Mei. Jika perkiraan 4% untuk bulan Juni akurat, rata-rata 12 bulan akan menjadi 2,08%. 

Harga lockdown dan inflasi

Lockdown Maret dan April tahun lalu menghasilkan jatuhnya harga konsumen karena rumah tangga menghindari semua kecuali pembelian penting. Penurunan indeks dasar itu berbalik ketika ekonomi dibuka kembali pada kuartal ketiga dan keempat tahun 2020 dan harga melanjutkan kenaikan normalnya. Penurunan harga paling parah terjadi pada bulan April, Mei dan Juni tahun lalu. Kenaikan harga tahunan masing-masing sebesar 0,3%, 0,1% dan 0,6%, menghasilkan kenaikan 4,2%, 5% dan 4,8% yang diharapkan 12 bulan kemudian. 

Pernyataan The Fed bahwa kenaikan harga yang dilebih-lebihkan tahun ini adalah produk dari efek dasar adalah kepastian matematis setelah kenaikan harga dilanjutkan. Bagian dari persamaan inflasi itu telah berjalan persis seperti yang diperkirakan. 

Penurunan yang diharapkan bulan ini di tingkat utama harus diikuti oleh penurunan lebih lanjut di kuartal ketiga dan keempat. 

Kekurangan tenaga kerja dan produk serta inflasi

Inflasi saat ini di AS adalah produk lebih dari efek dasar dari jatuhnya harga tahun lalu.

Lockdown mendatangkan malapetaka dengan rantai pasokan dan produksi bahan baku di seluruh dunia. Hampir semua manufaktur adalah kumpulan suku cadang, material dan tenaga kerja dari seluruh dunia. Banyak dari komponen tersebut kekurangan pasokan, terutama chip komputer yang di mana-mana merupakan bagian integral dari begitu banyak barang konsumen. Kekurangan telah mendorong harga konsumen dan produsen lebih tinggi dan diperkirakan tidak akan berkurang sampai tahun depan. 

Tenaga kerja juga kekurangan pasokan di AS atau setidaknya jumlah orang yang bersedia bekerja tidak mencukupi. Survei Pembukaan Pekerjaan dan Perputaran Tenaga Kerja (JOLTS) memiliki rekor 9,2 juta posisi terbuka di bulan Mei. Tanda-tanda pencarian bantuan ada di mana-mana. 

JOLTS

FXStreet

Ada kemungkinan bahwa untuk banyak pekerjaan dengan upah lebih rendah, tunjangan pengangguran tambahan yang diberlakukan oleh pemerintahan Biden merupakan insentif untuk menunda kembali bekerja. 

Pengusaha menawarkan bonus penandatanganan dan kenaikan upah untuk mengamankan pekerja dan keuntungan ini akan tetap ada setelah kekurangan tenaga kerja memudar. 

Ini adalah masalah dugaan bagian mana dari tingkat IHK saat ini yang disebabkan oleh efek dasar dan apa yang sebagian berasal dari berbagai kekurangan yang diciptakan oleh penutupan ekonomi. Yang pasti adalah bahwa ketika efek dasar berkurang, itu akan mengungkap inflasi residual yang lebih tinggi   

Kesimpulan: Respon pasar

Federal Reserve telah berhasil selama beberapa bulan terakhir dalam mengurangi sensitivitas pasar terhadap inflasi. Upaya tersebut dimulai dengan penerapan rata-rata inflasi September lalu dan berlanjut dengan desakan bahwa lonjakan saat ini bersifat sementara.  

Juni diharapkan menjadi bukti pertama bahwa analisis The Fed benar.  

Dalam arti tertentu The Fed telah menjawab pertanyaan yang tidak pernah ditanyakan oleh pasar. Tidak pernah ada keraguan bahwa ledakan inflasi yang cepat di paruh pertama terutama disebabkan oleh pembalikan keruntuhan lockdown tahun lalu.  

Pertanyaan penting dan tidak terjawab adalah berapa banyak inflasi yang diciptakan oleh dislokasi ekonomi dari lockdown? Jawaban atas pertanyaan itu tidak akan diketahui sampai efek dasarnya benar-benar hilang pada kuartal keempat.

Akankah IHK inti kembali ke rata-rata 2,3% pada kuartal terakhir 2019? Akankah kenaikan upah yang dipaksakan oleh kekurangan tenaga kerja meningkatkan ekspektasi inflasi?

Respon pasar terhadap angka-angka IHK bulan Juni dan selanjutnya akan tertahan sampai kita mulai mendapatkan jawaban atas pertanyaan-pertanyaan penting tersebut.