Pratinjau ECB: Apakah Waktunya Sudah Matang untuk Kenaikan Suku Bunga 50 BP?

• ECB telah berkomitmen untuk menaikkan suku bunga sebesar 25 bp dalam pertemuan bulan Juli.
• Kenaikan suku bunga 50 bp oleh ECB tidak akan mengejutkan.
• Panduan kenaikan suku bunga bank dan alat anti-fragmentasi baru sedang diawasi.

Hampir satu dekade lalu, Mario Draghi berjanji untuk melakukan 'apa pun yang diperlukan' untuk menyelamatkan euro. Sepuluh tahun kemudian, situasinya tidak berbeda dan mata uang bersama berada dalam keadaan yang mengerikan lagi. Akankah Presiden Bank Sentral Eropa (ECB) Christine Lagarde mengulangi sejarah dengan menanggapi kenaikan suku bunga yang lebih besar pada hari Kamis ini? Bank sentral akan bertemu pada 21 Juli untuk mengumumkan kenaikan suku bunga pertama dalam sebelas tahun terakhir pada pukul 12:15 GMT (19:15 WIB). Konferensi pers Lagarde akan menyusul pada 12:45 GMT (19:45 WIB).

ECB dapat memilih kenaikan suku bunga 50 bp

ECB berada di jalur untuk menaikkan suku bunga sebesar 25 bp pada hari Kamis, mengangkat suku bunga deposito utama menjadi -0,25%. Sebuah berita terbaru oleh Reuters menunjukkan bahwa para pembuat kebijakan ECB akan membahas kenaikan suku bunga 50 bp pada pertemuan tersebut. Oleh karena itu, kenaikan suku bunga dosis ganda untuk mengendalikan inflasi yang mencapai rekor tertinggi tidak akan mengejutkan.

Pasar uang memperkirakan peluang 40% pada kenaikan suku bunga setengah poin minggu ini sementara bertaruh 97 bp pengetatan pada bulan September setelah sebelumnya menetapkan kenaikan satu poin persentase.

Saya percaya bahwa ECB akan memberikan kenaikan 50 bp bulan ini, setelah inflasi yang merajalela, dimulainya kembali pasokan gas Rusia, dan fakta bahwa ECB berada jauh di belakang kurva. Perlu juga diperhatikan bahwa suku bunga front-loading sekarang dapat memungkinkan bank sentral beberapa ruang untuk berhenti sejenak atau lebih lambat pada kenaikan suku bunga ketika resesi melanda.

Kawasan euro sedang berjuang melawan tingkat inflasi yang mencapai rekor tertinggi 8,6% secara tahunan, dilaporkan pada bulan Juni. Lagarde dengan jelas menyebutkan dalam konferensi pers setelah pertemuan kebijakan bulan Juni bahwa jalur kenaikan suku bunga akan tetap 'bergantung pada data'. Sementara itu, perkiraan Komisi Eropa terbaru menunjukkan bahwa inflasi terlihat di 4% pada tahun 2023, lebih rendah dari tingkat saat ini tetapi masih dua kali lipat dari target bank sentral.

Sumber: FXStreet

Tetapi Lagarde memang menarik kembali pernyataannya dan kemudian mengatakan ada "kondisi yang jelas di mana gradualisme tidak akan sesuai". Meskipun pembicaraan kenaikan suku bunga 25 bp telah dirancang dengan baik, ECB dapat mengikuti Federal Reserve AS (The Fed) dalam menentang panduan yang telah ditetapkan sebelumnya.

Dengan pengendalian inflasi di atas agendanya, ECB perlu bergerak maju dengan kenaikan suku bunga yang lebih besar, karena ECB tetap menjadi penghambat utama dalam kereta musik pengetatan global. Bahkan Swiss National Bank (SNB) mengejutkan pasar dengan kenaikan suku bunga 50 bp dalam pertemuan kebijakan terakhirnya. Sementara itu, The Fed kemungkinan akan menaikkan suku bunga sebesar 75 bp minggu depan, dengan total kenaikan 250 bp sejauh ini.

Premis untuk kenaikan suku bunga seperempat poin juga dapat mengurangi kekhawatiran atas resesi yang akan segera terjadi di blok tersebut, terutama setelah Rusia mengumumkan pada hari Selasa bahwa pipa Nord Stream 1 Rusia akan melanjutkan aliran gas sesuai jadwal minggu ini tetapi pada tingkat yang dikurangi. Nord Stream 1 membawa lebih dari sepertiga ekspor gas alam Rusia ke Eropa dan sangat penting bagi pipa untuk memulai kembali setelah offline selama 10 hari pada 11 Juli untuk pemeliharaan tahunan.

Namun, langkah besar minggu ini dapat memicu ledakan baru dalam imbal hasil obligasi periferal, saat imbal hasil obligasi Italia mencapai puncaknya di tengah gejolak politik yang membara di wilayah tersebut. Tetapi risiko tersebut dapat dikurangi oleh para pembuat kebijakan jika mereka mengumumkan skema pembelian obligasi baru pada hari Kamis. Mekanisme perlindungan transmisi baru akan membatasi biaya pinjaman negara-negara anggota ketika mereka dianggap tidak sinkron dengan realitas ekonomi.

Sumber yang mengetahui masalah ini mengatakan, "Pembuat kebijakan ECB menyetujui kesepakatan untuk membuat pembelian obligasi baru bergantung pada target UE generasi berikutnya dan aturan fiskal."

"Ini termasuk target yang ditetapkan oleh Komisi untuk mengamankan uang dari Fasilitas Pemulihan dan Ketahanan Uni Eropa serta Pakta Stabilitas dan Pertumbuhan, ketika dipulihkan kembali tahun depan setelah jeda pandemi," sumber menambahkan.

Perdagangan harga EURUSD dengan ECB

Harga EURUSD mengalami short-squeeze klasik menjelang pertarungan ECB setelah euro menyerah di bawah paritas terhadap dolar AS minggu lalu. Pasangan ini telah pulih sekitar 300 pip dari level terendah dua dekade di 0,9952 tetapi kenaikan lebih lanjut tetap bergantung pada Lagarde & Co.

EURUSD dapat melanjutkan tren turun menuju paritas pada perdagangan 'jual fakta' jika bank sentral memberikan kenaikan suku bunga 25 bp yang diharapkan.

Kenaikan dosis ganda dapat mengembalikan kredibilitas ECB dalam memerangi inflasi, menawarkan dorongan sementara untuk euro. Pasangan mata uang utama dapat memperpanjang short-squeeze menuju zona pasokan kritis 1,0360-1,0370, mengincar angka 1,0400.

Risiko kenaikan pada harga EURUSD dapat dibatasi jika Lagarde gagal berkomitmen pada pergerakan besar dalam pertemuan September. Selain itu, kurangnya detail pada alat anti-fragmentasi baru dapat membuat pembeli EUR dalam ketidakpastian sekali lagi.