Prakiraan Mingguan Dolar AS: Inflasi tidak akan berkedip, The Fed tidak akan mundur

• Dolar AS naik ke level tertinggi baru dalam 19 bulan, menguat selama tiga minggu berturut-turut.
• Para pelaku pasar terus memprakirakan The Fed menaikkan FFTR pada bulan Desember
• FOMC akan menerbitkan Risalah Rapat 27-28 Oktober.

Pekan yang telah berlalu

Reli Dolar AS (USD) tampaknya sama sekali belum mereda sejauh ini. Memang, Greenback naik ke level yang terakhir terlihat pada April 2025, jauh melewati penghalang 103,00 jika diukur berdasarkan Indeks Dolar AS (DXY).

Seperti yang terjadi pada sesi-sesi terakhir, nada kuat Greenback didukung oleh meningkatnya spekulasi mengenai pengetatan lebih lanjut oleh Federal Reserve (The Fed), dengan kenaikan suku bunga berikutnya diprakirakan terjadi pada pertemuan bulan Desember.

Sementara itu, greenback tampaknya mendapatkan dukungan tambahan dari kemungkinan kenaikan suku bunga yang lebih besar (50 basis poin?), terutama setelah rilis angka inflasi bulan Oktober yang lebih tinggi dari prakiraan, menurut Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI).

Kali ini, imbal hasil obligasi pemerintah AS naik bersamaan dengan penguatan Dolar AS, mencapai level tertinggi beberapa minggu di seluruh kurva. Faktor lain yang mendukung kinerja USD yang kuat.

Menariknya, Greenback berhasil memperpanjang tren naiknya meskipun harga Minyak mentah mengalami koreksi tajam dalam konteks harapan akan solusi diplomatik terhadap konflik di Timur Tengah yang semakin terdengar seperti angan-angan.

Inflasi, inflasi, dan lebih banyak inflasi

Hal yang ditunjukkan oleh pernyataan-pernyataan baru dari anggota The Fed adalah kekhawatiran bersama bahwa inflasi tidak lagi hanya menjadi masalah energi atau tarif. Permintaan tetap bertahan, dunia usaha melaporkan tekanan biaya yang meluas dan bersiap meneruskannya, sementara kenaikan harga menyebar ke sektor jasa dan kategori-kategori yang tidak terkait dengan energi.

Inflasi menjadi lebih persisten daripada yang diprakirakan oleh beberapa pejabat. Christopher Waller dari Dewan Gubernur menggambarkan angka bulan September sebagai "buruk" dan memperingatkan bahwa harga produsen serta biaya energi mungkin terus tersalurkan. Inflasi jasa menjadi perhatian khusus, kata Austan Goolsbee dari Chicago, sementara Mary Daly dari San Francisco memperingatkan bahwa inflasi sedang "merembes" ke sektor jasa, di mana tekanan harga cenderung bertahan. Wakil Ketua Michelle Bowman mengatakan bahwa ia memprakirakan inflasi PCE inti telah mencapai 3,3% pada bulan Oktober dan ingin melihat guncangan AI serta Timur Tengah mereda sebelum yakin bahwa inflasi akan turun tahun depan.

Pesan kebijakannya lebih hawkish. Lorie Logan dari Dallas mengatakan bahwa The Fed membutuhkan setidaknya dua kenaikan suku bunga lagi sebesar seperempat poin dan mungkin mempercepatnya selama musim dingin. Waller membiarkan peluang terbuka untuk kenaikan setengah poin pada bulan Desember jika IHK inti tetap stabil, sementara Susan Collins (Boston) memperingatkan bahwa pengetatan lebih lanjut mungkin segera diperlukan dan suku bunga pada akhirnya mungkin harus dinaikkan lebih tinggi dari yang direncanakan. Beth Hammack dari Cleveland, Anna Paulson dari Philadelphia, dan Tom Barkin dari Richmond memilih pendekatan yang kurang agresif, tetapi semuanya sepakat bahwa kebijakan harus diperketat.

Ekspektasi inflasi masih tetap terjangkar secara luas, tetapi para pengambil kebijakan jelas semakin tidak siap untuk bertaruh bahwa stabilitas akan bertahan. The Fed khawatir tekanan energi, yang terkait dengan AI, dan yang didorong oleh permintaan dapat mengakar dalam penetapan harga dan ekspektasi jika terus berlanjut. Jadi, kesepakatan yang berkembang bukanlah mengenai apakah inflasi harus turun, melainkan seberapa cepat dan seberapa keras The Fed harus melakukan intervensi untuk memastikannya.

Posisi USD tetap stabil saat momentum bullish terhenti

Posisi spekulatif dalam USD secara umum tetap tidak berubah pada pekan hingga 3 November, menurut data Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Posisi beli bersih memang naik tipis menjadi sekitar 14,2 Ribu kontrak, dengan perubahan empat minggu turun menjadi +2.179 kontrak. Tren yang lebih besar masih agak positif, tetapi momentum sebagian besar telah terhenti.

Open interest naik menjadi sekitar 49,1 Ribu kontrak. Artinya, angka-angka saat ini menunjukkan pasar yang seimbang, bukan peningkatan besar posisi long atau short baru dalam Dolar AS, dengan posisi bersih yang sedikit berubah meskipun aktivitas meningkat.

Selain itu, eksposur spekulatif turun moderat menjadi 28,91%, dan persentilnya turun signifikan menjadi 49. Persentil Posisi Bersih naik menjadi 57,4, menunjukkan bahwa kedua metrik tersebut secara keseluruhan masih mendekati netral, dengan posisi bersih yang sedikit mendukung Greenback.

Jadi, latar belakang situasi dolar cukup kuat, tetapi tanpa pemicu yang jelas. Posisi beli bersih masih berada di atas level yang terlihat empat minggu lalu, tetapi perubahan mingguan yang mendekati nol dan momentum empat minggu yang melemah mengindikasikan bahwa kebangkitan bullish saat ini telah terhenti, alih-alih mendapatkan dorongan tambahan.

Agenda Dolar AS berikutnya

Pekan depan akan kembali berfokus pada The Fed, kali ini dengan rilis Risalah Rapat pertemuan 27-28 Oktober. Yang juga masih ada dalam agenda, Penjualan Ritel diprakirakan memberikan gambaran lebih lanjut mengenai belanja konsumen bulan lalu.

Selain itu, komentar dari para pejabat The Fed akan tetap berfokus pada inflasi domestik dan potensi jalur suku bunga.

USD sedang menguat tajam, tetapi apakah para pembeli mulai kehabisan tenaga?

Dolar AS memasuki pekan lainnya dengan dukungan kuat. Inflasi terbukti membandel, The Fed terdengar semakin tidak nyaman, dan prospek kenaikan suku bunga lagi pada bulan Desember membuat imbal hasil Treasury tetap tinggi serta Greenback tetap diminati. Dengan kenaikan 50 basis poin yang tidak lagi mustahil, bertaruh melawan dolar tampak seperti langkah yang berbahaya.

Namun, ada satu hal yang perlu diperhatikan. Posisi spekulatif hampir tidak berubah, menunjukkan bahwa lonjakan terbaru Dolar tidak diimbangi oleh gelombang baru taruhan bullish. Divergensi tersebut tidak selalu berarti masalah, tetapi menimbulkan pertanyaan yang sulit: seberapa jauh reli ini dapat berlanjut tanpa keyakinan yang lebih kuat dari para investor?

Untuk saat ini, jalur yang paling mungkin tetap ke sisi atas, dengan Risalah Rapat The Fed bulan Oktober dan Penjualan Ritel berikutnya akan menguji ekspektasi hawkish pasar. Kecuali data yang masuk memberikan alasan bagi para pengambil kebijakan untuk melunakkan sikap mereka, para penjual Dolar mungkin hanya memiliki sedikit hal untuk dirayakan. 

Greenback memegang kendali dengan kuat, tetapi kenaikan berikutnya akan membutuhkan lebih dari sekadar retorika hawkish agar mesin tetap berjalan.