Prakiraan Mingguan Dolar AS: Dolar Bertahan dari Pemilu Paruh Waktu; Kini Inflasi Menjadi Sorotan

• Dolar AS menambah kenaikan sebelumnya setelah mencerna hasil pemilu paruh waktu.
• Taruhan pascapemilu AS tampaknya mendukung berakhirnya krisis Timur Tengah lebih cepat (dan tarif?).
• Investor kini melihat The Fed kembali menaikkan suku bunga pada pertemuan Desember.

Pekan yang telah berlalu

Dolar AS (USD) menghadapi hasil pemilu paruh waktu AS dengan lebih baik dari yang diprakirakan, menambah pergerakan bullish pada pekan sebelumnya dan berhasil mempertahankan perdagangan di atas penghalang utama 102,00 pada Indeks Dolar AS (DXY).

Memang, Greenback berhasil menghindari gelombang tekanan jual yang menyusul kemenangan besar Partai Demokrat pada hari Rabu, memulihkan posisi yang hilang pada paruh kedua pekan tersebut dan meningkat setelah Nonfarm Payrolls AS jauh melampaui konsensus analis pada bulan Oktober (+165 Ribu lapangan pekerjaan).

Namun, pemulihan Dolar AS tampaknya didukung oleh permintaan safe haven di tengah aksi jual global pada saham-saham terkait AI (sekali lagi, bertaruh pada skenario yang berbeda setelah Partai Demokrat menguasai kunci baik di Senat maupun Dewan Perwakilan Rakyat).

Meski demikian, tidak ada dukungan dari faktor-faktor yang biasanya menjadi pendorong: imbal hasil Treasury AS diperdagangkan di zona merah di seluruh kurva, harga Minyak mentah mundur tajam, dan sama sekali tidak ada berita mengenai konflik AS-Iran-Hormuz.

Beberapa pertanyaan, antara lain, telah dikemukakan:

• Akankah krisis Timur Tengah menemukan solusi diplomatik lebih cepat?
• Akankah investasi terkait AI terdampak, misalnya, oleh peraturan perundang-undangan baru?
• Akankah tekanan inflasi akhirnya mulai mereda?

Semuanya tentang inflasi

Kinerja inflasi AS kembali menjadi pusat perdebatan selama konferensi pers yang digelar Ketua Kevin Warsh, menyusul keputusan Federal Reserve (The Fed) untuk mempertahankan Kisaran Target Fed Funds (FFTR) di 3,75%-4,00%.

Komentar para pejabat The Fed pekan ini hanya mengarah ke satu hal: inflasi masih terlalu tinggi, dan suku bunga mungkin perlu dinaikkan lebih lanjut. Namun, tampaknya terdapat lebih sedikit konsensus mengenai waktu kenaikan suku bunga tersebut, karena sebagian besar pengambil kebijakan tampaknya mendukung pendekatan bertahap yang memberikan waktu bagi perekonomian untuk menyerap kebijakan yang lebih ketat:

• Beth Hammack (Cleveland) mengatakan kebijakan moneter harus bergerak ke wilayah restriktif, dengan berpendapat bahwa kenaikan yang lebih kecil dan terukur akan membatasi risiko perlambatan tajam. Terkait inflasi, ia memperingatkan bahwa inflasi telah bergerak ke arah yang salah selama terlalu lama.
• Thomas Barkin (Richmond) juga menganjurkan kesabaran, dengan mengatakan bahwa arah pergerakan sudah jelas, tetapi kecepatannya merupakan pertanyaan yang sebenarnya. Ia juga menggambarkan perekonomian dengan momentum mendasar yang kuat, seraya menambahkan bahwa lonjakan investasi AI meningkatkan permintaan dan telah mendorong kenaikan harga di beberapa bagian rantai pasokan. Barkin, secara menarik, mengatakan bahwa suku bunga hanya akan berdampak terbatas pada sektor teknologi.
• John Williams (New York) menyampaikan argumen paling jelas untuk menunggu. Ia mengatakan bahwa perekonomian dan pasar tenaga kerja tetap sangat tangguh, tetapi inflasi telah terlalu tinggi selama terlalu lama. Karena kebijakan moneter dapat membutuhkan waktu satu atau dua tahun untuk memberikan dampak penuhnya, ia meyakini The Fed harus melihat ke depan dan memanfaatkan periode saat ini untuk mengumpulkan lebih banyak informasi.
• Sementara itu, Alberto Musalem (St. Louis) menunjuk pada konsumsi dan investasi yang kuat, dengan biaya energi dan pembangunan AI yang masih menambah inflasi.

Pesan keseluruhannya adalah hawkish namun terukur, karena para pejabat tampaknya sepakat bahwa kebijakan belum cukup restriktif, tetapi mereka tidak menyerukan kampanye pengetatan yang mendadak. Memang, dengan ekspektasi inflasi yang masih tertambat dan pasar tenaga kerja yang tetap kuat, The Fed memiliki ruang untuk menaikkan suku bunga secara bertahap dan menilai dampaknya selama proses tersebut.

Posisi tetap sedikit mendukung

Berdasarkan data Commodity Futures Trading Commission (CFTC) terbaru, spekulan memangkas posisi beli bersih mereka dalam Dolar AS pada pekan yang berakhir 27 Oktober. Meskipun demikian, posisi beli bersih nonkomersial menyusut ke level terendah dalam dua pekan di dekat 14,1 Ribu kontrak, sementara perubahan empat pekan turun menjadi sekitar 2,2 Ribu kontrak. Sejauh ini, tren yang lebih luas tetap positif, tetapi laju perbaikan telah melambat secara signifikan.

Selain itu, Open Interest turun ke level terendah dalam enam pekan terakhir dengan hampir 48,3 Ribu kontrak. Setelah itu, dan di tengah menyusutnya posisi spekulatif serta partisipasi total, pergerakan ini tampaknya mencerminkan likuidasi posisi beli, bukan peningkatan tegas posisi jual baru.

Data tambahan menunjukkan eksposur spekulatif turun menjadi 29,26%, sementara persentilnya merosot menjadi 49,4. Hal yang sama terjadi pada persentil posisi bersih, yang turun menjadi 56,7, yang semuanya menunjukkan bahwa kedua ukuran tersebut tetap dekat dengan, atau sedikit di atas, netral. Dengan demikian, kita dapat menyimpulkan bahwa posisi USD masih mendukung, tetapi masih jauh dari kondisi yang terlalu ekstrem secara historis.

Secara keseluruhan, latar belakang posisi USD tetap sedikit konstruktif, meskipun momentum bullish telah melemah. Meskipun perubahan positif selama empat pekan menunjukkan bahwa eksposur posisi beli bersih masih lebih tinggi dibandingkan sebulan lalu, penurunan terbaru pada posisi beli bersih dan Open Interest menunjukkan bahwa pemulihan baru-baru ini kehilangan sebagian keyakinannya.

Apa selanjutnya bagi Dolar AS?

Pekan depan akan berfokus pada data inflasi, dengan rilis Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) dan Indeks Harga Produsen (IHP atau PPI) sebagai peristiwa utama. 

Selain itu, akan menarik untuk terus menilai respons pasar terhadap hasil pemilu paruh waktu AS dan potensi dampaknya terhadap perekonomian ke depan, sementara geopolitik juga diperkirakan akan kembali mendapat perhatian seperti biasa.

Dolar telah pulih, tetapi apakah dapat meyakinkan?

Bagi Dolar AS, dan jika melihat jangka pendek, sebagian besar akan bergantung pada apakah angka inflasi pekan depan memberi The Fed alasan lain untuk memperkuat pandangannya bahwa suku bunga yang lebih tinggi mungkin diperlukan.

Kejutan kenaikan baru akan memperkuat alasan untuk pengetatan lebih lanjut dan dapat membantu dolar melanjutkan pemulihannya, terutama jika selera risiko tetap rapuh. Namun, hasil yang lebih rendah dapat menantang kenaikan baru-baru ini, terutama karena imbal hasil Treasury AS hanya memberikan sedikit dukungan dan posisi spekulatif menunjukkan tanda-tanda kelelahan.

Untuk saat ini, Greenback tampaknya telah menemukan pijakannya, tetapi apakah dapat melanjutkan pemulihan tersebut adalah persoalan lain.

Inflasi mungkin akan menjadi penentu akhir.