Pertumbuhan Global Meningkat di Tengah Tekanan Utang Baru Eropa

Indikator pertumbuhan global menguat selama sebulan terakhir, tidak terkecuali ditopang oleh ledakan investasi AI yang masih berlangsung. Data PMI global terus meningkat pada bulan September dengan kenaikan yang selaras di seluruh kawasan. Meskipun pembangunan pusat data paling kuat di AS, efek rambatan turut mengangkat pertumbuhan di seluruh dunia karena sebagian besar rantai pasokan untuk pusat data berada di luar AS. Mikrochip canggih terutama diproduksi di Taiwan dan Korea Selatan, di mana data ekspor terus melonjak, tetapi Eropa juga menjadi pemasok, tidak terkecuali dalam hal mesin untuk produksi chip dan input untuk sistem energi. PMI manufaktur Eropa tetap tangguh pada bulan September dan PMI jasa kembali membaik. Konsumsi swasta terus meningkat dengan laju yang cukup baik, terutama di AS, sehingga turut memberikan pendorong bagi pertumbuhan global.

Kami memprakirakan ekonomi global akan terus melaju dengan pertumbuhan PDB di kisaran tren hingga tahun 2027. Terdapat risiko nyata bahwa lonjakan investasi AI pada akhirnya akan menciptakan kelebihan kapasitas dan memicu penurunan tajam. Namun, tantangan saat ini dalam rantai nilai AI justru terletak pada keterbatasan kapasitas di tengah lonjakan permintaan daya komputasi untuk mendukung AI. Perusahaan hyperscaler AS berencana meningkatkan investasi dari sekitar US$800 miliar pada tahun 2026 menjadi USD1,3 triliun pada tahun 2027 (setara dengan 4% PDB AS). Oleh karena itu, investasi AI diprediksi akan terus menjadi pendorong pertumbuhan global pada tahun-tahun mendatang.

Selama sepekan terakhir, tekanan di pasar obligasi Eropa mencapai level tertinggi sejak 2011 di tengah ketidakpastian baru seputar prospek anggaran dan utang di Prancis. Efek penularan juga mengangkat spread obligasi di Italia dan Spanyol. Skenario dasar kami adalah bahwa Prancis pada akhirnya akan mengambil langkah-langkah anggaran yang diperlukan untuk meredakan tekanan pasar, tetapi gejolak ini menambah risiko baru terhadap prospek pertumbuhan. Kenaikan imbal hasil obligasi global juga telah memberikan hambatan bagi pertumbuhan global, tetapi hal itu terjadi sebagai respons terhadap pertumbuhan yang lebih kuat, sehingga menurut pandangan kami akan lebih berperan sebagai faktor penyeimbang daripada menggagalkan pertumbuhan.

Harga minyak kembali berfluktuasi selama sebulan terakhir, naik ke US$110 per barel pada pertengahan September lalu turun kembali ke sekitar US$100 per barel belakangan ini. Pendorong utama adalah kebuntuan yang berlanjut dalam pembicaraan AS–Iran, ketidakpastian atas kemungkinan larangan ekspor diesel AS menjelang pemilu paruh waktu, penurunan persediaan global, tetapi juga lebih banyak minyak yang mengalir melalui Selat Hormuz. Skenario dasar kami adalah kondisi yang lebih berjalan tertatih-tatih di pasar minyak di tengah volatilitas yang berlanjut.

Perkembangan inflasi beragam. Inflasi Euro mengejutkan ke sisi atas pada bulan September dengan inflasi utama naik ke 3,8% dari 3,2% sementara inti naik ke 2,5% dari 2,4%. Di AS, inflasi Core PCE direvisi lebih rendah tetapi masih berada di 3,0% y/y pada bulan September, jelas di atas target 2%. Pertumbuhan yang tangguh di tengah kejutan inflasi ke sisi atas membuat bank-bank sentral tetap berada dalam mode kenaikan suku bunga. The Fed menaikkan suku bunga kebijakan sebesar 25 bp untuk pertama kalinya dalam tiga tahun pada 16 September, membawa suku bunga Fed funds ke 4,0% sementara ECB memberikan kenaikan kedua dalam tiga bulan pada 10 September, mengangkat suku bunga ke 2,5%. Kami memprakirakan dua kenaikan lagi oleh kedua bank sentral dalam 3–6 bulan ke depan.

Unduh Briefing Eksekutif Lengkap