Perhatian Bergeser dari The Fed ke Bank of England

Pasar

The Fed menurunkan suku bunga kebijakan kemarin dari 4,5%-4,75% menjadi 4,25-4,5%, level yang menurut Powell masih "sangat ketat". Keputusan tersebut sudah diprakirakan namun tidak dengan suara bulat. The Fed Hammack dari Cleveland memilih untuk mempertahankan suku bunga yang stabil, yang mana mengingat situasi yang ada, banyak hal yang bisa dikatakan. Perekonomian baik-baik saja dengan prakiraan PDB yang tidak berubah pada 1,9-2,1% yang sangat baik selama jangka waktu kebijakan. Inflasi PCE direvisi lebih tinggi menjadi 2,5% dari 2,1% pada tahun 2025 sebelum menurun menuju target 2% pada tahun 2027. PCE inti juga mengalami penyesuaian ke atas yang serupa. FOMC berubah dari melihat risiko pada kedua pengukur inflasi secara luas seimbang di bulan September menjadi cenderung ke atas. Dengan nada yang sama, ketidakpastian tentang keduanya sekarang jauh lebih tinggi. Ketika ditanya mengapa The Fed melakukan pemangkasan, Powell mencatat bahwa pasar tenaga kerja masih mendingin, baik secara bertahap, sementara kisah inflasi "secara luas berada di jalur yang tepat". Bahasa dalam pernyataan terkait pemotongan di masa depan berubah menjadi lebih hawkish meskipun dengan bagian yang dicetak tebal menjadi tambahan: "Dalam mempertimbangkan tingkat dan waktu penyesuaian tambahan pada kisaran target untuk suku bunga dana federal, Komite akan dengan hati-hati menilai data yang masuk, prospek yang berkembang, dan keseimbangan risiko." Powell mengatakan bahwa ini menandakan bahwa The Fed berada pada atau mendekati titik untuk memperlambat laju penyesuaian lebih lanjut. Dia menambahkan bahwa setelah memangkas 100 bp secara kumulatif, The Fed sekarang "secara signifikan lebih dekat ke netral", menjamin sikap hati-hati. Dalam dot plot yang telah diperbarui, prakiraan suku bunga median bergeser naik sebesar 50 bp ke atas, yang berarti tahun depan sekarang menunjukkan dua kali penurunan suku bunga sebesar 25 bp, bukan empat kali. Selain itu, suku bunga kebijakan diprakirakan akan tetap berada di atas suku bunga netral yang direvisi naik (menjadi 3%) pada tahun 2025-2027. Ini lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama lagi. Powell di akhir konferensi pers, meskipun menyebutnya sebagai hasil yang tidak mungkin, bahkan tidak ingin mengesampingkan kenaikan suku bunga tahun depan. Imbal hasil AS melonjak antara 8,8 (30 tahun) dan 14,1 (5 tahun) bp pada poros hawkish The Fed dan mungkin memiliki lebih banyak ruang untuk berlari dalam momentum saat ini. Pasar uang AS bahkan belum sepenuhnya memperhitungkan dua kali pemangkasan tahun depan. Dolar ditutup pada level tertinggi dalam dua tahun terakhir terhadap euro. EUR/USD berada di 1,0353 dibandingkan dengan pembukaan 1,0491. Support kritis di 1,0335 (level terendah koreksi dalam perdagangan harian November) beresiko. Indeks tertimbang perdagangan mencapai 108 untuk pertama kalinya sejak November 2022.

Beberapa bank sentral bersidang hari ini. Kita sudah memiliki Jepang (lihat di bawah). Berikutnya adalah Swedia, Norwegia, dan Republik Ceko. Di pasar inti, perhatian bergeser dari The Fed ke Bank of England. Pertemuan antara ini tidak memiliki prakiraan terbaru. Status quo di 4,75% sudah pasti. Panduan Gubernur Bailey untuk tahun 2025 jauh lebih menarik. Pertumbuhan upah yang lebih kuat dari prakiraan minggu ini dan tekanan inflasi yang membandel (inti, jasa) membuat bank sentral tidak memiliki banyak ruang gerak. Pasar uang hampir tidak memperhitungkan dua kali pemangkasan tahun depan. Hal ini membuat sterling terkunci di dekat level tertinggi baru-baru ini terhadap Euro di sekitar EUR/GBP 0,823. Jika Bailey hanya sebagian kecil dari Powell yang hawkish kemarin, tes EUR/GBP 0,8203 akan segera terjadi.

Berita dan Pandangan

Bank of Japan mempertahankan suku bunga stabil di 0,25% pagi ini. Keputusan ini telah diprakirakan secara luas setelah Reuters dan Bloomberg mengutip sumber-sumber yang mengatakan bahwa bank sentral cenderung ke arah status quo. Tamura berbeda pendapat dan memilih kenaikan karena ekonomi dan harga bergerak sesuai ekspektasi dan risiko inflasi meningkat. Dengan ekonomi yang "kemungkinan akan terus tumbuh dengan laju di atas tingkat pertumbuhan potensialnya" dan inflasi yang diprakirakan akan berada pada target yang diproyeksikan pada proyeksi bulan Oktober, kenaikan ketiga akan tetap terjadi. Gubernur Ueda dalam konferensi pers mengkonfirmasi hal ini, namun mengatakan bahwa mereka menginginkan lebih banyak informasi mengenai kenaikan upah terlebih dahulu. Ketiadaan informasi tersebut hari ini adalah alasan mengapa mereka menahan suku bunga. Karena negosiasi upah (shunto) ini hanya berlangsung pada bulan Februari/Maret, kenaikan suku bunga bulan Januari secara tiba-tiba juga dipertanyakan. Yen, yang telah tertekan oleh kuatnya USD, melanjutkan pelemahan akibat komentar-komentar Ueda. USD/JPY naik lebih tinggi ke 156,3. Intervensi verbal mungkin akan dilakukan.

PDB Selandia Baru mengalami kontraksi yang jauh lebih besar dari yang diprakirakan sebesar 1% Q/Q pada kuartal ketiga tahun ini. Ini mengikuti revisi turun 1,1% (dari -0,2%) di Kuartal 2, yang berarti negara ini secara teknis memasuki resesi. PDB 1,5% lebih kecil dari Kuartal 3 2024. Sebagian dari penurunan tajam tersebut terinspirasi secara statistik dengan penyesuaian pada pembacaan sebelumnya yang menyebabkan basis perbandingan yang lebih tinggi. Perinciannya menunjukkan kinerja yang lemah secara keseluruhan dari konsumsi rumah tangga (-0,3% Q/Q), pembentukan modal (-2,9%) dan konsumsi pemerintah (-1,9%). Ekspor (-2,1%) turun lebih banyak daripada impor (-0,4%). Dolar kiwi jatuh pada rilis data ini dengan Dolar yang memperparah penurunan NZD/USD. Pasangan mata uang ini ditutup pada 0,562. Suku bunga swap turun 5 bp di ujung depan kurva.

Unduh Komentar Pasar Matahari Terbit selengkapnya