Pemulihan Manufaktur akan Berlanjut Hingga Musim Panas

• Daftar periksa kami untuk siklus manufaktur global menunjukkan kenaikan lebih lanjut dalam beberapa bulan mendatang – tetapi juga tanda-tanda tentatif dari puncak selama H2.
• Pelemahan pada beberapa indikator utama secara luas sejalan dengan ekspektasi kami akan kenaikan yang bersifat sementara dan sebagian besar didorong oleh inventori, bukan oleh booming manufaktur yang baru. Namun, pelonggaran kondisi keuangan terus memberikan dukungan.
• Pemulihan manufaktur menopang harga-harga komoditas dan memberikan beberapa dorongan pada inflasi barang. Namun, kami tidak memprakirakan adanya dorongan inflasi yang kuat dari jalur ini karena biasanya diperlukan peningkatan manufaktur yang lebih kuat.
• Kami melihat dampak yang terbatas pada imbal hasil obligasi karena pemulihan manufaktur diprakirakan moderat – dan sebagian besar sudah diprakirakan oleh pasar. Peningkatan manufaktur global sesuai dengan pandangan kami mengenai risiko kenaikan jangka pendek untuk EUR/USD.

Seperti yang kami soroti dalam Research Global: siklus manufaktur telah berubah - lebih banyak lagi yang akan datang, 7 Februari, resesi manufaktur global pada tahun 2023 akan segera berakhir. Selama beberapa bulan terakhir kita telah melihat tanda-tanda lebih lanjut dari hal ini dengan kenaikan IMP manufaktur di AS, Eropa dan Tiongkok. Kenaikan ini cukup terlambat dibandingkan dengan sinyal dari beberapa indikator utama, yang mungkin disebabkan oleh beberapa sektor yang sensitif terhadap suku bunga, seperti konstruksi dan aktivitas padat energi, telah terpukul lebih besar dan lebih lama dibandingkan dengan manufaktur lainnya. Hal ini tampaknya terjadi di Jerman, di mana produksi padat energi jelas berkinerja buruk. Namun dengan kondisi keuangan yang membaik, kita juga mungkin akan melihat beberapa perbaikan di sini.

Ke depan, kami berharap untuk melihat kenaikan lebih lanjut dalam IMP manufaktur global memasuki musim panas. Sinyal-sinyal dari indikator-indikator utama seperti ekspor Asia, neraca pesanan dan kondisi keuangan menunjukkan bahwa masih ada lebih banyak kenaikan.

Namun, kami juga melihat tanda-tanda tentatif perlambatan momentum yang muncul di paruh kedua tahun ini. Tingkat pertumbuhan ekspor Asia telah mulai menurun dan saldo pesanan inventaris juga telah berguling yang menunjukkan bahwa kenaikan dari siklus inventaris akan memudar dalam jangka waktu 3-6 bulan. Terakhir, konsumsi barang AS mengalami awal yang lemah di tahun baru setelah kinerja yang cukup baik di paruh kedua tahun 2023. Hal ini secara luas sesuai dengan ekspektasi kami bahwa pemulihan manufaktur bukanlah awal dari ledakan baru, tetapi akan mencapai puncaknya pada tingkat yang lebih rendah dari biasanya dan mungkin juga memiliki durasi yang lebih pendek.

Tentu saja, bisa saja data ekspor Asia yang lebih lembut akhir-akhir ini hanyalah jeda dalam tren kenaikan lebih lanjut. Hal ini juga akan bergantung pada seberapa besar pelonggaran moneter yang akan kita dapatkan dari bank-bank sentral. Jika inflasi tiba-tiba turun lebih cepat lagi, kita bisa melihat lebih banyak pelonggaran dan dengan demikian lebih banyak dukungan untuk pertumbuhan. Kita juga bisa melihat konsumen Eropa pulih lebih kuat.

Unduh Riset Global Lengkap