Pembukaan Pasar Asia: Semakin Panas di Sini

Pasar

Saham-saham turun dari rekor tertinggi mereka karena para investor mencerna "beragam" laporan ekonomi. Imbal hasil obligasi naik sebagai respon terhadap data yang mengindikasikan inflasi secara signifikan lebih tinggi daripada yang diantisipasi, memicu kegelisahan di antara para investor di pasar modal yang sedang bullish. Namun, masih ada optimisme untuk potensi penurunan suku bunga di bulan Juni, karena data tambahan mengisyaratkan kemungkinan pelemahan belanja konsumen, yang dapat mengurangi beberapa tekanan harga yang meningkat.

Rilis data terbaru di negara dengan perekonomian terbesar di dunia ini menimbulkan keraguan akan jadwal dan besarnya penurunan suku bunga dari Federal Reserve tahun ini karena inflasi harga produsen melampaui ekspektasi.

Laporan Indeks Harga Produsen (IHP) yang di luar dugaan menambah kekhawatiran terhadap inflasi yang sudah ada. Menyusul rilis Indeks Harga Konsumen (IHK) yang mengindikasikan tekanan harga yang sedang berlangsung, angka inflasi grosir dari IHP menunjukkan bahwa pembaruan yang akan datang pada pertumbuhan harga Belanja Konsumsi Pribadi (Personal Consumption Expenditures/PCE) mungkin tidak memberikan banyak kelegaan.

Di bulan Februari, IHP utama melonjak 0,6%, dua kali lipat dari 0,3% yang diprakirakan oleh para ekonom. Lonjakan yang tidak terduga ini memperkuat kekhawatiran akan tekanan inflasi yang terus berlanjut dan dapat berimplikasi pada keputusan kebijakan moneter dalam waktu dekat.

Menantang tren disinflasi yang bersih, laporan ini dengan tegas bertentangan dengan gagasan akan kemajuan bertahap menuju stabilitas harga.

Ketika dipertimbangkan bersama dengan laporan Indeks Harga Konsumen (IHK) baru-baru ini dan peningkatan ekspektasi inflasi jangka menengah dan jangka panjang menurut survei The Fed New York, semakin besar kemungkinan bahwa dot plot baru dari Federal Reserve dapat mencerminkan pergeseran dari tiga kali penurunan suku bunga pada tahun 2024, seperti yang tercermin dalam pembaruan The Fed terakhir, menjadi hanya dua kali.

Pada bulan Februari, penjualan ritel meningkat 0,6% dibandingkan dengan Januari, tidak sesuai dengan ekspektasi para ekonom untuk kenaikan sebesar 0,8%. Perlu dicatat bahwa angka-angka bulan Januari mengindikasikan perlambatan yang signifikan dalam pengeluaran nominal, dengan penurunan yang direvisi untuk menunjukkan penurunan yang lebih tajam. Selain itu, kenaikan yang moderat di bulan Desember sebesar 0,4% juga direvisi.

Di sisi lain, klaim tunjangan pengangguran awal untuk pekan yang berakhir pada tanggal 9 Maret turun menjadi 209.000, jauh di bawah prakiraan 218.000. Klaim lanjutan, yang telah mengalami peningkatan yang signifikan menjelang akhir Februari, mencapai 1,811 juta untuk pekan yang berakhir tanggal 2 Maret, jauh di bawah estimasi 1,9 juta.

Secara keseluruhan, data hari Kamis menyajikan gambaran yang beragam. Sementara hasil cetak IHP yang hangat menunjukkan bahwa proses disinflasi telah terhenti, pembacaan hangat pada konsumsi nominal dapat mengimbangi kekhawatiran ini dalam konteks narasi The Fed. Jika tren belanja mengarah pada pembalikan arah, hal ini dapat mengurangi beberapa tekanan inflasi yang ditunjukkan oleh data IHP.

Di antara berbagai dinamika membingungkan yang membuat para pelaku pasar bimbang dalam upaya mereka mencari kejelasan di tahun 2024, mungkin tidak ada yang lebih membingungkan daripada keterputusan antara ekuitas dan ekspektasi penurunan suku bunga.

Penjelasan yang paling mudah dicerna untuk pemisahan obligasi versus saham adalah bahwa meskipun ekspektasi penurunan suku bunga telah berkurang setengahnya, hal ini disebabkan oleh ekonomi AS yang melebihi prakiraan, yang positif untuk saham. Pada saat yang sama, The Fed masih mungkin menurunkan suku bunga tahun ini, tetapi mungkin tidak seagresif itu. Namun, jika Anda mempertimbangkan bahwa The Fed masih mungkin memangkas suku bunga di tengah perekonomian yang sudah kuat, maka ini adalah skenario terbaik yang dapat diterima secara luas.

Dan ketika Anda memperhitungkan fenomena sekuler generasi AI, bersama dengan revisi pendapatan yang lebih tinggi, hal ini membentuk kembali lanskap untuk indeks kelas berat. Perusahaan-perusahaan yang beroperasi di sektor AI melampaui penjualan, laba per saham (EPS), dan ekspektasi panduan sebelumnya hampir setiap kuartal, menciptakan efek halo yang bergema di seluruh pasar global.

Ringkasan Proyeksi Ekonomi (SEP) bulan Maret mendatang akan menjadi ujian yang signifikan bagi pasar. Setelah data Indeks Harga Produsen (IHP) hari Kamis, ada peningkatan kemungkinan bahwa dot plot baru akan mengindikasikan hanya dua kali penurunan suku bunga pada tahun 2024, dibandingkan dengan tiga kali yang diproyeksikan pada bulan Desember.

Misalkan skenario 2 titik terwujud, terutama bersamaan dengan proyeksi Belanja Konsumsi Pribadi (Personal Consumption Expenditures/PCE) inti yang lebih tinggi. Dalam hal ini, ini akan menjadi tantangan baru bagi kelipatan ekuitas yang saat ini meningkat dan aset-aset berisiko secara keseluruhan. Namun, akankah saham mengalami penurunan di tengah dampak mendalam dan bertahan lama dari kecerdasan buatan (artificial intelligence/AI) terhadap masyarakat, yang menjangkau berbagai generasi dan membentuk kembali berbagai aspek kehidupan manusia. Maafkan hiperbolanya, tetapi perangkat AI yang baru adalah penghemat waktu yang mengubah permainan, dan kami hanya mengorek permukaannya saja.

Forex

Setelah awalnya melemah menjelang rilis Indeks Harga Produsen (IHP) di tengah harapan untuk rilis yang lebih lemah, Dolar AS melakukan rally karena pasar meredam ekspektasi mereka untuk penurunan suku bunga yang signifikan. Pembacaan IHP melebihi semua estimasi, mendorong para investor untuk menilai kembali kemungkinan pelonggaran kebijakan moneter yang lebih agresif. Akibatnya, Dolar menguat, yang mencerminkan pergeseran sentimen menuju sikap netral yang berpotensi lebih tinggi pada suku bunga.

Di tempat lain, terdapat indikasi bahwa Bank of Japan sedang melakukan persiapan untuk mengakhiri kebijakan suku bunga negatif pada pertemuan 18-19 Maret mendatang, seperti yang dilaporkan oleh kantor berita Jiji. Perkembangan ini menguatkan yen terhadap dollar dan euro pada saat laporan ini dirilis.

Namun, Yen kemudian melemah terhadap Dolar AS karena korelasi ketat antara Yen dengan imbal hasil obligasi AS bertenor 10 tahun. Selain itu, hasil awal dari negosiasi upah musim semi Jepang diprakirakan akan dirilis pada hari Jumat, dengan beberapa perusahaan besar setuju untuk memenuhi tuntutan serikat pekerja untuk kenaikan gaji.

Pasar Minyak

Harga minyak naik semalam setelah International Energy Agency (IEA) merevisi proyeksi konsumsi global untuk tahun ini, dengan alasan fundamental makroekonomi yang lebih kuat di Amerika Serikat dan meningkatnya permintaan untuk bahan bakar bunker. Peningkatan permintaan ini terjadi karena lebih banyak kapal komersial yang memilih rute yang lebih panjang di sekitar Afrika karena masalah keamanan di koridor transit Laut Merah. Namun, reli ini akhirnya diredam oleh imbal hasil AS yang lebih tinggi dan dolar AS yang lebih kuat.

Laporan terbaru IEA menyoroti kenaikan produksi yang kuat di Amerika Serikat, Guyana, Brasil, dan Kanada, yang berkontribusi pada total pertumbuhan produksi Amerika non-OPEC+ sebesar 1,3 juta barel per hari (bph). Terlepas dari peningkatan ini, IEA menunjukkan bahwa pasar minyak global akan mengalami defisit pasokan sepanjang tahun 2024, berlawanan dengan prakiraan sebelumnya yang memprakirakan surplus. Pergeseran ini disebabkan oleh kelanjutan pemangkasan produksi yang diantisipasi oleh OPEC+ pada paruh kedua tahun ini.

Harga minyak yang lebih tinggi, tentu saja, menambah lapisan kompleksitas pada prospek inflasi,